印度市場為何不怕對巴基斯坦動武？地緣政治緊張壓不倒經濟信心，投資人照樣買單

儘管印度近日對巴基斯坦控制區發動軍事打擊，地緣政治風險升高，但印度股市和金融市場幾乎沒受到明顯衝擊。分析指出，印度強勁的內需、改革成果和積極推動的國際貿易協議，使投資人選擇無視邊境緊張，繼續押注這個全球最大的新興市場之一。

地緣政治升溫，市場卻依舊穩如泰山

印度在週三清晨發動空襲，打擊數個位於巴基斯坦控制區內的目標，為回應上個月克什米爾地區的恐攻事件。然而，市場幾乎沒有出現劇烈震盪。Nifty 50 與 BSE Sensex 大盤指數走勢持平，顯示投資人目前並未將這波軍事行動視為重大風險。

Citi 新興市場首席經濟學家 Johanna Chua 在投資人報告中指出：「我們認為，儘管地緣政治緊張升高，印度資產價格將維持穩定。」她提到2019年Pulwama襲擊後印度報復行動時的市場表現，也未見明顯資本逃離。

印度政策改革與經濟基本面撐腰

SGMC Capital 基金經理 Mohit Mirpuri 強調，印度的結構性改革、堅挺的內需與穩健的宏觀經濟基本面，讓市場仍對這個新興經濟體充滿信心。他說：「投資人或許會暫時觀望，但這不會改變印度作為全球資本配置重點市場的地位。」

WealthMills Securities 的策略師 Kranthi Bathini 則指出，即使短線會有震盪，只要衝突不升級為全面戰爭，印度股市應能迅速回穩。他補充：「關鍵問題在於，這是否會演變為全面衝突，抑或只是一次性軍事回應。」

國際貿易協議進展，穩定投資信心

除了內部經濟動能，印度在國際舞台上的貿易布局也對市場穩定發揮關鍵作用。本週印度與英國剛簽署自由貿易協定，未來幾個月內更有望成為亞洲第一個與美國簽署雙邊貿易協議的國家之一。

DBS 銀行資深經濟學家 Radhika Rao 表示：「這些外交與經濟進展為印度資產提供了堅實支撐。」

印度匯率與債券市場反應溫和

儘管事件發生後盧比兌美元貶值約 0.33%，來到 84.562，但整體仍在近三個月高點附近震盪。10 年期印度國債殖利率小幅下滑至 6.339%，顯示債市並未出現大幅拋售。

專家分歧：2019重演？還是進一步升級？

對於這次與過往的軍事衝突是否相似，專家看法分歧。BMP 亞太國家風險主管 Darren Tay 認為，即使這次攻擊規模大於 2019 年，局勢仍可能在幾個月內緩解，投資人可保持樂觀。

不過 Gavekal 分析師 Tom Miller 與 Udith Sikand 提醒，目前邊境情勢更為緊張。「與 2016 和 2019 相比，這次印度軍事行動的規模與範圍明顯擴大，這可能促使巴基斯坦不得不做出『相稱』回應。」

儘管如此，兩人也指出：「印度資產價格的冷靜反應顯示，市場預期不會陷入無止盡的報復循環。」

印度最新軍事行動源於上月克什米爾的武裝襲擊，造成26人死亡。儘管情勢仍在發展中，但從市場反應來看，投資人更關注的是印度的經濟成長動能與國際合作進展，而非短期地緣風險。這也凸顯了印度在新興市場中的戰略地位，以及其吸引全球資金持續流入的底氣。

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