凱西·伍德撤回以太坊ETF申請 加密貨幣ETF盈利困境分析

近期，投資界迎來一則引人關注的消息。著名投資人凱西·伍德旗下的基金決定撤回以太坊ETF申請，這一決定背後的原因引發了市場的廣泛討論。

值得注意的是，該基金的比特幣ETF目前在市場上表現不俗，位居第四，佔有約6%的市場份額。然而，盡管排名靠前，但據市場分析，其盈利狀況可能並不理想。這主要是由於加密貨幣ETF的費率普遍較低，多數在0.19%至0.25%之間，遠低於傳統ETF，導致各家機構不得不陷入費率競爭的困境。

以該基金比特幣ETF的當前規模爲例，年管理費收入預計在700萬美元左右。考慮到相應的運營成本，實際利潤可能微乎其微。在這種情況下，貿然推出以太坊ETF可能會使基金陷入虧損。因此，即便是如此知名的投資機構，也不得不忍痛放棄以太坊ETF計劃。

從商業角度來看，市值更小的主流加密貨幣，如SOL，其市值僅爲比特幣的5%左右。要想通過SOL ETF收回每年700萬美元的成本，至少需要管理2000萬枚SOL。然而，目前市場上規模最大的加密貨幣ETF提供商，其比特幣ETF僅管理着全網1.5%的比特幣。相比之下，2000萬枚SOL約佔SOL理論流通量的4.5%，這個比例顯然過高。

此外，還需要考慮以下因素：

首先，SOL本身就比比特幣更難吸引投資。SOL在鏈上的收益率可達8%左右，但ETF產品通常不允許包含Staking功能。這意味着持有SOL ETF的投資者將天然落後於直接持有SOL的投資者8%的收益，而比特幣ETF的投資者只需承擔0.2%左右的管理費。從歷史數據來看，某知名加密貨幣信托的比特幣產品在巔峯時期管理了60萬枚比特幣，而其SOL產品最高也只達到45萬枚，遠低於比特幣產品的規模。

其次，SOL的實際流通量可能遠低於其理論流通量4.6億枚。這意味着，在實際流通量更少的情況下，SOL ETF需要在面臨高息和監管壓力的同時，實現更大比例的持倉。

綜上所述，考慮到SOL當前的市值和實際流通情況，這類產品可能難以爲機構帶來可觀的利潤。從商業角度來看，如果一項業務無法盈利，很少有機構會有動力去推動它的發展。這或許就是爲什麼我們難以看到SOL ETF等類似產品出現的根本原因。