2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年是加密貨幣歷史上的重要一年。圍繞ETF與美國大選兩大核心話題,以比特幣爲主要推動力,加密行業實現了突破性發展。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛進入市場,加密資產的主流化程度和認可度大幅提升。監管環境也隨着新政府上臺而變得更加清晰和寬松。主流融合、路徑分化以及監管演進成爲了今年行業的主旋律。

2024年回顧:比特幣登頂,以太坊遭追趕,MEME熱度不減

縱觀今年行業發展,比特幣無疑是核心焦點。ETF獲批和國家儲備的加持讓比特幣突破10萬美元大關,正式宣告比特幣超越加密貨幣的內涵,成爲全球公認的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣開始從數字黃金向超主權貨幣邁進,標志着中本聰開創的金融實驗取得階段性成果。

另一方面,比特幣生態在今年得到顯著擴展。雖然銘文、符文等創新應用經歷了大起大落,但多元化生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展,比特幣DeFi總鎖倉量從年初的3億美元飆升至67.55億美元,全年增長超20倍。其中Babylon成爲最大協議,鎖倉量達55.64億美元,佔總量的82.37%。廣義的BTCFI表現更加亮眼,比特幣ETF份額激增,MicroStrategy等上市公司被競相效仿,反映出比特幣在CeFi領域的巨大成功。

相比之下,以太坊今年的處境則不太樂觀。與其他資產相比表現欠佳,價值捕獲和用戶活躍度下降,敘事力也不如往年。"價值論"讓以太坊備受質疑。雖然DeFi復興口號喊得響亮,但除了再質押掀起的TVL套利風潮外,實際投資明顯不足。不過,年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅對中心化交易所造成衝擊,也爲DeFi帶來新的機遇。另一方面,Dencun升級後,Layer內卷加劇,持續蠶食主網份額,引發市場對以太坊機制的廣泛討論。質疑聲此起彼伏,甚至有人認爲以太坊的未來掌握在Coinbase手中。

Solana的強勢崛起與以太坊形成鮮明對比。從TVL來看,以太坊在公鏈市場份額從年初的58.38%下降到55.59%,而Solana則從無到有,躍升至6.9%,成爲以太坊之外的第二大公鏈。SOL價格更是創造了增長奇跡,從2年前的6美元暴漲至200美元,僅今年就漲超100%。憑藉低成本和高效能的優勢,Solana瞄準核心流動性定位,依托Degen文化成爲MEME之王,吸引了大量散戶。今年Solana的日交易費多次超過以太坊,新增開發者數量也超越以太坊,趕超態勢明顯。

TON和SUI今年也脫穎而出。擁有9億用戶的Telegram全力推動鏈遊發展,開闢了Web3流量新入口,爲沉寂已久的市場注入強勁動力。TON終於從停滯狀態進入快速增長期。目前TON累計鏈上用戶已超3800萬,累計交易量超21億美元。SUI則完全憑藉漲勢取勝,Move語言公鏈發展迅速,硬件拓展、協議多元化、空投引流多管齊下,前景廣闊。相比之下,同期公鏈Aptos雖然價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,今年成功與貝萊德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合規優勢有望在新一輪RWA、BTCFI週期中發揮作用。

從應用角度看,MEME是今年市場的主要驅動力。MEME的興起標志着市場格局的轉變,VC代幣失寵,過剩的流動性湧向公平性和投機性更強的領域。MEME的內涵也在不斷擴大,從單純的炒作對象逐漸發展爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在變爲現實。雖然從市值來看,MEME僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的3%不到,但其交易量卻持續佔6-7%的份額,近期一度達到11%,是流動性最集中的主要賽道。根據數據,MEME今年佔據投資者30.67%的關注度,位列所有賽道之首。預售募資、名人代幣、動物園大戰、PolitFi與AI,都成爲圈內熱點。

在此背景下,MEME基礎設施不斷完善,公平發射平台Pump.fun應運而生。它不僅重塑了MEME格局,還成爲今年最賺錢也最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"首個月收入超1億美元的Solana協議"。截至12月22日,Pump.fun累計收入超3.2億美元,已部署代幣總數約493萬。

當然,平台盈利並不等同於用戶盈利。考慮到極低的中獎概率,以及僅3%用戶在Pump.fun上盈利超1000美元,再加上MEME機構化趨勢日益明顯,從用戶角度看,無論看似多麼公平,割韭菜現象依然難以避免。或許正因如此,爲MEME增加基本面成爲項目的新趨勢,大多數Desci和AIMEME等相對長期項目都採用了這種模式。但從目前來看,曇花一現仍是主流,"快進快出"的生存法則仍在盛行。

受美國大選影響,另一個神級應用嶄露頭角。Polymarket以高準確率在預測市場一炮而紅,超越了所有現有博彩平台。僅10月,Polymarket網站訪問量就達3500萬次,是FanDuel等熱門博彩網站的兩倍,月交易量也從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶基礎和真實的需求意味着明確的價值應用,難怪V神對其贊不絕口。唯一遺憾的是未能大規模轉化加密用戶。但媒體+博彩的新型融合模式無疑正在緩慢成形。

年末,大模型從技術層面跨越到應用層面,競爭已趨白熱化。AI在Web3領域經過一年的起伏後,終於再次成爲年度黑馬。MEME率先引爆,Truth Terminal帶着GOAT、ACT、Fartcoin等快速崛起,百倍神話重現,掀起了AI Agent這一小衆應用的狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲這是繼DeFi之後的第二個現象級賽道。不過到目前爲止,該領域的基礎設施還不完善,應用也主要集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈的深度結合較少。但新意味着機會,賽博炒幣的未來值得期待。

另一方面,從本輪牛市的核心驅動力來看,連接傳統金融與Web3的PayFi必然首當其衝。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣今年真正開始顯現人們期待已久的大規模應用前景,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也開始佔據一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超40%。目前流通的穩定幣價值超2100億美元,遠高於2020年的數十億美元,月均超2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易。僅2024年上半年,穩定幣的結算價值就超2.6萬億美元。在新產品方面,Ethena是今年表現最亮眼的穩定幣項目,進一步催生了生息穩定幣的熱潮,也是AAVE今年收入的主要來源。而RWA則在貝萊德宣布進入後徹底點燃,3年前還不到20億美元市值的RWA今年規模已擴大到140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。

事實上,PayFi的發展與市場步調一致。正是由於內部市場增長遇到瓶頸,作爲增量的主流機構市場處於新週期起點,爲尋求增長空間,PayFi才在當前階段進入關鍵發展期。值得注意的是,由於與傳統金融體系對接,該領域也是政府機構最青睞的Web3賽道,例如中國香港已將穩定幣和RWA列爲明年發展的重點領域。

當然,盡管前景看好,但不可否認的是,在近2年宏觀緊縮和行業下行的雙重壓力下,加密領域經歷了艱難的考驗。創新應用難以突破,內部紛爭加劇,重組並購不斷,流動性減少導致加密行業出現分化,形成了比特幣持續吸納其他幣種資金的格局。山寨市場今年大部分時間都處於低迷狀態,"本輪牛市無山寨"的說法被反復驗證與質疑,直到年底才在華爾街的關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。從目前來看,這種分化趨勢短期內仍將持續,且可能愈演愈烈。

2025年展望:新週期、新應用、新方向

回到當下,新年即將到來,展望2025年,隨着新政府開啓加密新紀元,資金雄厚的機構也蓄勢待發。目前已有超過15家機構發布了明年的市場預測。

在價格預測方面,所有機構都看好比特幣,15-20萬美元是6家機構認爲的比特幣高點區間。其中,VanEck、Dragonfly預計明年價格將達到15萬美元,而Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse則預計會達到20萬美元。如果考慮戰略儲備因素,Unstoppable、Bitwise甚至提出了50萬美元或更高的預測。對於其他幣種,VanEck、Bitwise和Presto Research給出了預測,認爲ETH將在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元,SUI可能漲至10美元。Presto和福布斯預計加密總市值將達到7.5-8萬億美元,Bitcoin Suisse則表示山寨幣總市值將增長5倍。

這些預測都有其依據。幾乎所有機構都認爲明年美國經濟將實現軟著陸,宏觀環境轉好,加密監管也會隨之放松。超過5家機構對比特幣戰略儲備持樂觀態度,認爲至少會有一個主權國家和多家上市公司將比特幣納入儲備。所有機構都預計ETF資金流入將顯著增加。

從具體賽道來看,穩定幣、代幣化資產和AI是機構最關注的領域。穩定幣方面,VanEck預計明年結算量將達到3000億美元,Bitwise則認爲在立法加快、金融科技應用加速和全球結算推動下,規模將達到4000億美元,Blockworks Mippo更樂觀,給出了4500億美元的預估。A16z也認爲企業將更多接受穩定幣支付,Coinbase指出加密貨幣的下一個殺手級應用可能來自穩定幣和支付領域。

代幣化資產方面,A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse和Framework都表示看好。A