早在今年4月，我就判斷ETH已經築底完成，洗盤差不多結束了。雖然市場整體還在低位盤整，但ETH的表現其實已經不弱，從最低點算起來漲了超過一倍。而且別忘了，ETH現貨ETF的資金持續流入，背後是大量機構和企業不斷加碼。甚至已經有人把ETH的發展路徑拿來和微策略持倉比特幣這類案例類比了。

4月份我做出那個判斷的時候，還列舉過不少割肉走人的例子，其中有些人是看了鏈上數據，決定徹底清倉的。也不能說他們不理性，因爲當時確實有一些看上去挺嚇人的數據。
比如，2024年以太坊完成坎昆升級後，主網（L1）的Gas費用明顯降低；而到了2025年，Uniswap選擇從L1遷移到了L2，這一動作幾乎讓以太坊L1上的活躍度斷崖式下滑。Gas收入從曾經僅次於波場的第二名，直接跌到了前十之外。而且更關鍵的是，以太坊的實際年通脹率從0.2%左右，暴漲到了0.7%多，漲了三倍多。
從鏈上來看，目前以太坊的活躍度和數據還在下滑，並沒有明確的反轉跡象。但投資這件事，本就不是純靠數據模型就能做對的。有時候，它還需要一點直覺和經驗。
如果你在鏈上指標開始惡化時果斷清倉，然後等ETH跌到1500美元以下，又突然反過來無視數據、果斷抄底，這種矛盾的操作，95%都做不到。因爲人性在這種劇烈波動中，很難保持反直覺的冷靜。
我相信，大多數人要麼是在2000美元以下的情緒低谷中主動賣出，要麼就是在清算潮中被動出局。更不用說那些跌了90%的山寨幣，你要是讓我現在對照歷史價格圖告訴你哪裏該賣、該清倉，我也未必能給出個明確的答案。
所以說，投資不是簡單地買了拿住或看圖說話那麼輕鬆。真正的市場環境非常復雜，行情真正來臨前，往往是各種矛盾信號交織的時候
現在的以太坊和4月初的低點相比，基本面沒有任何變化，價格和趨勢卻截然不同，這就是市場