美元流動性增加或推動加密貨幣市場漲

近期,一位資深投資者分析了美元流動性如何影響加密貨幣市場,特別是比特幣的走勢。他通過解析联准会的逆回購操作(RRP)和美國財政部帳戶(TGA)的資金流動,探討了美元流動性增加如何推動加密貨幣和股票市場的漲。

分析指出,2025年第一季度美元流動性將注入約6120億美元,這可能會對市場產生積極影響。比特幣在2022年第三季度觸底時,联准会的逆回購工具(RRP)達到了頂峯。隨後,美國財政部減少了長期票息債券的發行,同時增加了短期零息債券的發行,從RRP中抽取了超過2萬億美元,向全球金融市場注入了流動性。這導致加密貨幣和股票市場,尤其是美國上市的大型科技股大幅漲。

對於2025年第一季度,關鍵問題是美元流動性的正面刺激是否能夠抵消市場對某些政策實施速度和效果的潛在失望情緒。如果可以,那麼市場風險將變得相對可控。

联准会的量化緊縮(QT)政策正以每月600億美元的速度推進,這意味着其資產負債表的規模正在縮減。預計市場將在3月中下旬見頂,約1800億美元的流動性將被抽走。同時,逆回購工具(RRP)已幾乎降至零,爲了徹底耗盡該工具的資金,联准会在2024年12月18日的會議上將RRP利率下調了0.30%。

財政部方面,預計將在1月中旬開始採取"非常措施"來爲政府提供資金。由於債務總額在國會未提高債務上限之前無法增加,財政部只能從其支票帳戶TGA中支出資金。目前,TGA的餘額爲7220億美元。預計這種情況將在今年5月到6月之間發生,屆時TGA餘額將被完全耗盡。

綜合联准会和財政部到第一季度末的美元流動性總額,預計將達到6120億美元。如果這是唯一決定加密貨幣價格的因素,那麼第一季度結束時可能出現一個局部市場頂部。

然而,還需考慮其他因素,如中國的人民幣信用創造、日本央行的貨幣政策、美元相對於黃金或其他主要法定貨幣的貶值等。盡管如此,分析者對RRP和TGA餘額如何隨時間變化的數學模型有信心,特別是從2022年9月到現在市場的表現驗證了這一點。

總體而言,盡管存在各種不確定性,分析者認爲第一季度積極的美元流動性環境可能會抵消其他方面的失望情緒,並對市場持看漲態度。不過,他也建議在第一季度末時考慮獲利了結,等待第三季度美元流動性條件重新好轉。