ETH發展面臨的挑戰與機遇

近期社交媒體上再次掀起了關於ETH的討論熱潮。這場辯論的源頭可能有兩個：一是Vitalik的一次訪談在中文社區引發廣泛討論，二是相較於SOL，ETH對BTC的匯率持續走低，引起了不少人的不滿。針對這個話題，我也有一些個人見解。

總體而言，我認爲ETH的長期發展前景依然樂觀。市場上目前並沒有真正能與之抗衡的直接競爭對手。在以太坊的敘事中，"去中心化的執行環境"這一定位更強調"去中心化"而非"執行環境"，這一核心優勢始終未變。

然而，當前ETH的發展確實遇到了一些瓶頸，主要體現在兩個方面：

首先，Restaking賽道對Layer2這一主流技術發展路徑造成了一定程度的資源分流。Restaking的核心機制難以爲ETH創造增量需求，導致應用層面難以獲得充足的發展資源和用戶關注，推廣和用戶教育陷入停滯。

其次，以太坊生態中的一些關鍵意見領袖正逐漸形成一個相對固化的利益階級，這使得生態系統內部的流動性受到限制。開發者生態缺乏足夠的激勵，創新動力不足。

Restaking對以太坊生態資源的影響

Restaking賽道的興起，尤其是以EigenLayer爲代表的項目，對以太坊生態造成了不小的衝擊。這個賽道的創意源於對閒置資產的利用，但它直接復用了參與PoS質押的ETH，並提供執行功能，即所謂的AVS（Actively Validated Services）。

這種做法實際上對Layer2形成了一種"吸血鬼攻擊"，導致ETH喪失了部分價值捕獲能力。Restaking爲應用提供了一個不需要支付主鏈ETH成本的"第二共識方案"。以數據可用性（DA）層爲例，應用鏈原本需要通過在主鏈上調用合約來確保數據最終性，從而創造對ETH的需求。但Restaking提供了新的選擇，允許使用任何資產來支付共識購買費用。

這一變化使得原本由以太坊獨佔的DA市場變成了一個競爭市場，削弱了以太坊的定價權和利潤。更嚴重的是，它分散了本應用於應用開發和市場教育的寶貴資源，轉而投入到了對基礎設施的重復建設中。

當前以太坊面臨的困境，很大程度上是由於缺乏足夠多的活躍應用導致整個價值捕獲系統陷入低迷。項目運營的節奏至關重要，在適當的市場時機推出合適的產品才能確保長遠發展。任何決策失誤都可能導致發展停滯。

這個問題的根源也反映了去中心化組織在資源調度上的效率問題。在牛市中，這種分散式的創新模式可能更有利於價值捕獲。但在熊市的存量競爭中，缺乏統一的資源調度容易導致發展方向出現偏差。相比之下，像Solana這樣的集中式組織結構在應對市場熱點和推出相關舉措時往往更爲高效。

以太坊生態中的階層固化現象

以太坊生態中缺乏像Solana、AVAX甚至曾經的Luna生態那樣積極的意見領袖。這些領袖雖然有時被視爲推動FOMO的力量，但他們對社區凝聚力和創業團隊信心的作用是不可否認的。

在以太坊生態中，除了Vitalik，很難想到其他有廣泛影響力的領袖人物。這種現象部分源於最初創始團隊的分裂，但也與生態內部階層的固化有關。大量生態成長的收益被早期參與者所壟斷。

許多早期參與者開始轉向保守策略，相比擴張，維持現狀變得更具吸引力。爲規避風險，他們在推動生態發展時傾向於採取謹慎態度。例如，早期參與者只需確保現有項目如AAVE的地位，並將持有的大量ETH借給有槓杆需求的用戶以賺取穩定收益，就能維持可觀的收入。這種情況下，他們推動新項目發展的動力自然較弱。

盡管如此，ETH的長期發展前景仍然值得期待。市場上缺乏真正能與之匹敵的直接競爭對手。以太坊的核心優勢在於其"去中心化的執行環境"中的"去中心化"特性，這一基本面並未改變。只要能夠有效整合資源，推動應用生態的建設，以太坊的未來依然光明。