全球加速擁抱加密貨幣，關稅戰進入新階段

5月中旬，中美經貿會談取得積極成果，緩解了市場對全球供應鏈斷裂的擔憂。這一利好消息推動美股和加密貨幣市場快速漲，超出市場預期。然而，月底美國國際貿易法院的一項裁定又爲關稅戰的合法性基礎蒙上陰影，引發新一輪政策博弈。全球貿易規則重構進入司法與行政權力角力階段，關稅長期影響仍存在不確定性。在此背景下，加密資產去中心化、跨主權的特性愈發受到投資者青睞。

美國4月經濟數據表現亮眼，非農就業增長超預期，顯示勞動力市場依然穩健。中美經貿會談達成"關稅暫停期"協議，降低了消費者對進口商品價格漲的擔憂，推動零售消費意願回升。5月消費者信心指數大幅反彈，創下四年來最大單月升幅，反映關稅緩和對消費端的積極影響。

然而，美國債務問題日益嚴峻。5月下旬，30年期美債收益率飆升至20年來的最高水平。衆議院通過的新法案可能將美國債務佔GDP比例從當前約98%推高至125%，引發市場對美國財政前景的擔憂。此外，联准会維持暫停降息立場，認爲通脹可能比預期更持久。

美國經濟當前處於"穩中有險"階段：短期增長韌性支撐市場，利好美元，但更廣泛的財政與貨幣政策背景卻可能限制其漲空間。未來，新法案在參議院的修訂進程及其他政策變數，將繼續影響美國經濟結構和全球金融市場。美國政策"刺激短期增長、透支長期信用"的矛盾能否緩解，仍是一大懸念。

4月初關稅緩和打破了華爾街"賣在五月"的傳統。美股和加密市場迅速消化了"對等關稅戰"的負面影響，漲幅之大超出預期。標普500指數和納斯達克指數分別創下1990年和1997年以來最強5月表現，反映市場對供應鏈修復和企業盈利改善的樂觀預期。

5月12日中美達成階段性協議直接提振市場風險偏好。當日美股三大指數全線大漲，科技巨頭成爲最大受益者。高盛等機構上調美股預期，強調經濟"軟著陸"可能性增加。但另一派觀點認爲，美債收益率攀升可能擠壓企業盈利空間，尤其是依賴低息環境的科技公司。這種多空博弈導致市場呈現"高波動、高分化"特徵。

新法案涉及稅收、移民等多領域，可能推動美國債務佔GDP比例大幅上升，加劇市場對美債信用風險的擔憂。穆迪也下調了美國主權信用評級。法案短期提振對經濟"軟著陸"的預期，但市場普遍質疑美國的財政可持續性。後續參議院審議過程中的可能修訂及總統簽署的不確定性，將成爲壓制市場風險偏好的潛在核心因素。

作爲數字資產的風向標，比特幣5月表現搶眼，從月初9.5萬美元的震蕩區間一路飆升至月末的10.5萬美元，單月漲幅達12%。這種與美股的共振效應，意味着投資者正在政策不確定性中重新評估資產配置。

比特幣自身基本面也迎來關鍵催化。美國比特幣ETF吸引大量資金流入，部分投資者從傳統黃金轉向"數字黃金"比特幣，將其視爲新的價值儲存和對沖工具。貝萊德等大型機構持續增持比特幣ETF，反映加密貨幣正加速融入主流金融體系。

美國當前的加密監管松綁帶來了積極變化。SEC新任主席提出打造"全球加密貨幣之都"的目標，並宣布將轉變監管模式。美國參議院通過首個穩定幣聯邦監管框架程序性投票，香港也通過穩定幣監管法案，共同推動全球穩定幣市場規範化。

隨着傳統金融機構和監管體系的雙重入場，現實資產上鏈（RWA）敘事加速興起，市場對比特幣作爲"價值存儲底座"的共識進一步強化，其在全球資產配置中的獨特地位愈發凸顯。

未來，傳統金融市場的波動可能在特定階段成爲加密貨幣漲助力。短期內，美債收益率上升引發的市場擔憂可能促使避險資金流入加密市場；長期來看，美國財政狀況惡化可能提升加密資產的避險吸引力。

5月的加密貨幣表現，反映出在全球經濟面臨多重挑戰的背景下，比特幣正成爲資本對沖"舊秩序不確定性"的新選擇。隨着監管松綁從預期走向落地，這一趨勢可能加速。盡管美債收益率和監管政策的變化可能帶來挑戰，但比特幣的"數字黃金"定位已進入主流討論範疇。