Solana生態中的隱形巨頭：Metaplex協議深度解析

引言

在本輪牛市週期中，Solana無疑是表現最亮眼的公鏈之一。從活躍地址數到手續費收入,Solana在L1市場中的份額都呈現爆發式增長:

• 活躍地址數份額從3.48%增至56.83%,同比增長1533%
• 手續費收入份額從0.62%增至28.92%,同比增長4564%

Meme浪潮是推動Solana各項核心指標快速增長的主要動力。除Solana外,Raydium等DEX項目也因Meme交易的活躍而獲得了巨額交易量和協議收入。

本文將聚焦另一個受益於Solana資產發行熱潮的項目:Metaplex。

主要內容包括:

1. Metaplex的業務定位和商業模式分析
2. Metaplex的業務數據表現
3. Metaplex的團隊背景和融資情況評估
4. Metaplex當前的估值水平分析

Metaplex的業務定位和商業模式

Metaplex是一個建立在Solana及支持SVM的區塊鏈上的數字資產創建、銷售和管理系統。它爲開發者、創作者和企業提供構建去中心化應用的工具和標準,支持NFT、FT、RWA、遊戲資產、DePIN資產等多種類型的加密資產。

Metaplex近期還將業務拓展至數據索引和數據可用性服務領域。長遠來看,Metaplex有望成爲Solana生態最重要的多領域基礎服務項目之一。

Metaplex的產品矩陣

Metaplex的核心產品包括:

1. Core:新一代NFT標準,採用"單帳戶設計"降低鑄造成本
2. Bubblegum:用於創建和管理壓縮NFT(cNFT)的程序
3. Token Metadata:爲Solana上的資產附加額外數據
4. Candy Machine:最常用的NFT鑄造和發行程序
5. 其他產品:包括MPL-Hybrid、Fusion、Hydra等

此外,Metaplex還推出了Aura測試網,爲Solana和SVM提供去中心化索引與數據可用性網路服務。

Metaplex的商業模式

Metaplex通過提供鏈上資產相關服務來收費。雖然直接合作對象是Solana上的其他項目,但大部分收入來自使用這些項目的小型項目或零售用戶。

Metaplex的收費標準相對低廉。例如,Mint一次NFT的費用僅爲0.0015 SOL;Meme項目發行時使用Token Metadata的費用爲0.01 SOL。這些成本對用戶來說微不足道,但在總量上可觀。

Metaplex的護城河

Metaplex的護城河主要來自於"高轉換成本"和"制定標準":

1. 用戶深度依賴Metaplex工具後,切換到其他協議的成本較高
2. Metaplex的資產格式成爲Solana生態的通行標準,新項目傾向於選擇兼容性更強的Metaplex

得益於這些護城河,Metaplex在Solana生態內缺乏有力競爭對手,保證了較強的盈利能力。

Metaplex業務數據:PMF被充分印證,核心數據強勁增長

月活躍用戶

截至2024年11月,Metaplex月活躍用戶數達844,966,創歷史新高,同比增長253%。

協議鑄造資產數

11月總鑄造資產種類超過144萬,創歷史新高。其中94%爲同質化代幣,6%爲NFT。這一比例在2024年1月還是18.6% NFT對81.4% FT。

協議收入

11月協議收入達330萬美元,同樣創歷史新高。

Metaplex的業務收入是相當有機的,並未進行直接的代幣補貼,是一個典型實現PMF的項目。

Metaplex團隊:接近Solana核心圈層的生態OG

Metaplex的創始人Stephen Hess曾是Solana早期員工,參與了多個重要項目的開發。團隊規模精簡但工作效率高,產品迭代和開發速度快。

2022年1月,Metaplex獲得Multicoin、Jump、Alameda等機構4600萬美元戰略投資,估值約4.5億美元。

2024年9月,The Block披露多家知名機構從Wave Digital Assets購買了大量MPLX代幣,購買成本在0.2-0.25美元。

MPLX:代幣效用和估值水平

代幣基本信息

MPLX總量爲10億,目前流通率爲75.6%。

代幣效用

目前MPLX主要用於治理投票。從2024年3月起,Metaplex將用50%協議收入回購代幣。Aura功能上線後,MPLX預計將成爲Aura節點的質押資產。

協議估值

與同屬Solana生態的Raydium相比,Metaplex的估值略高。但兩者業務定位差異較大,僅具參考價值。

潛在推動因素和風險

優勢:

• 掌握資產標準制定權,直接受益於Solana生態繁榮
• 產品PMF充分驗證,擁有業務護城河
• 積極拓展第二增長曲線
• 團隊素質良好,與生態核心圈層關係密切
• 代幣有回購機制,市值相對較低

潛在上行推動力:

• Solana生態出現新的活躍賽道
• 上線更大交易平台獲得流動性溢價
• 直接提高服務收費

潛在風險:

• Solana Meme熱潮消退導致收入減少
• 資產種類固定的項目無法帶來持續收入

總結

Metaplex是服務於Solana生態全類資產的基礎協議,是Meme熱潮的直接受益者。作爲佔據"資產發行和管理"上遊生態位的項目,Metaplex值得長期關注。