MicroStrategy的比特幣投資策略及其股價表現

MicroStrategy（MSTR）股價在過去一年表現亮眼，從年初的69美元漲至最高543美元，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，即使在比特幣因某些事件回調時，MSTR股價依然保持強勁漲勢頭。這種表現背後的投資邏輯值得深入探討。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能軟件公司，但現在其核心業務已轉變爲通過發行可轉債籌集資金，大規模購買比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的債券，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大漲，投資者傾向於轉股，導致公司股份稀釋。
• 如果股價不漲，投資者可能選擇收回本金和利息，公司需承擔一定的資金成本。

MSTR的操作模式

MSTR利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。通過這種方式，公司不斷增加比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股MSTR對應的比特幣從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個（增長33.3%），而股份總數僅稀釋了13.2%。這意味着每股對應的比特幣持有量實際上在增加。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元收購了5.178萬個比特幣，使總持倉量達到33.12萬個。按此趨勢，每100股MSTR對應的比特幣價值已接近0.12個。從比特幣角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在持續增加。

MSTR模式的可持續性與風險

MSTR的策略類似於利用華爾街的槓杆來"挖掘"比特幣：不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持有量。對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

然而，這種模式的持續性面臨幾個潛在挑戰：

1. 募資難度：如果股價停滯，後續可轉債發行可能變得困難。
2. 過度稀釋：若股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能受損。
3. 模式復制：如果更多公司效仿MSTR的策略，其獨特性可能減弱。

長期戰略意義與當前風險

從長遠來看，美國大資本囤積比特幣可能具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據相當比例。對大資本而言，"囤幣"不僅是投資行爲，更是長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的投資風險較高：

• 如果比特幣價格回調，MSTR股價可能因槓杆效應而承受更大跌幅。
• 未來能否維持高增長模式，取決於公司的募資能力和市場競爭環境。

結語

MSTR的投資策略雖然簡單，但反映了對比特幣長期價值的強烈信念。它的模式代表了美國資本對數字資產未來的戰略布局。對投資者而言，重要的是持續學習，升級認知，以更好地把握市場機會。