加密市場週報：BTC高位震蕩 多重因素影響後市

自4月低點反彈以來，BTC最高漲幅達50%，表現優於納斯達克指數，並創下歷史新高。然而，短期內的大幅漲積累了一定拋壓。自5月22日起，BTC市場開始出現規模性拋售，對處於高位且領先美股的BTC形成壓力，成爲價格下跌的動力來源。

本週四，由於某些政治人物之間的衝突引發市場恐慌，BTC下探至100000美元支撐位。隨後價格持續反彈，重新回到上升趨勢線之上。伴隨美股調整，BTC現貨ETF通道的買力收斂，使得BTC短期難以吸收拋壓繼續上行。值得注意的是，隨着價格回調，本週交易所流出規模也大幅增加，表明有新進資金在借調整之機吸收籌碼。

非農就業數據的利好爲BTC的企穩和反彈營造了良好氛圍，但真正突破新的臺階可能還需要關稅政策、加密貨幣政策或联准会降息取得更大進展。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國5月就業人數增加13.9萬人，雖創2月以來新低，但略高於市場預期的12.6萬人。5月失業率保持在4.2%，未出現惡化。數據表現略超預期，推動美三大股指漲，黃金下跌。

目前市場定價接近"軟著陸"，即經濟逐漸放緩至可持續的增長水平，同時不會發生嚴重的經濟衰退或大規模失業。當前的經濟和就業數據符合這一特徵，雖然GDP增速出現一定下滑但系联准会主動降溫所致，通脹數據有序下降，失業率穩定，新增就業人數沒有大幅下降。

關稅政策方面仍存在不確定性。雖然相關國家領導人進行了通話，但仍處於談判階段，離簽署協定尚有時日。同時，某國將鋼鋁關稅從25%提高至50%，引發其他國家揚言報復。

整體而言，在略微超出預期的非農數據和緩慢但亦在推進的關稅談判推動下，美股、美債和美元在過去一周維持了脆弱的平衡並小幅向樂觀方向傾斜。

加密市場

在4月以來的反彈中，BTC走勢領先於納指。美股正在蓄勢衝擊前高，而BTC已在5月22日刷新歷史新高。

技術指標顯示，BTC在反彈新高之後進行了爲期兩周的回調，上周回撤3.07%，本週大幅震蕩微漲0.08%，在周線上表現爲下探較長的十字針。調整過程中，量能處於萎縮狀態。兩周最高回調在10%左右，整體在前期底部之內進行，最低日回踩了上升趨勢線。

在美股市場尚未衝擊新高的情況下，BTC刷新新高後的這種調整是可預見的，亦屬良性。維持一定時間的震蕩恐在所難免，後市新高並再上臺階，可能需要關稅政策、加密貨幣政策或联准会降息取得更大進展。

拋壓與拋售

4月以來，BTC從低點反彈，最高已錄得50%的漲。隨着刷新歷史新高記錄，無論是短線抄底資金，還是驚魂未定的長線資金都出現了一定的拋售。這一拋壓在5月22日達到階段性高點，此後次第減少。

值得注意的是，伴隨拋售減少，中心化交易所的流出規模卻在加大，本週流出達到76520.72枚，遠高於日常每週1-2萬枚的流出規模。這一大幅流出可視作長線資金對當前價格的高度認可。

資金進出

階段性浮盈出現之後，即使兌現利潤的現象也發生在ETF通道的資金身上。過去兩周，BTC現貨ETF通道均出現了資金小幅流出，上周1.35億，本週1.28億。這種流出是在BTC大幅漲，且隨美股震蕩時發生的。

孤立來看，很難預估這一通道資金何時重回流入，但考慮美股整體走勢，我們認爲對於大幅下探的憂慮大可不必。雖然技術上存在繼續回踩10萬美元的可能，但把握難度較大，在供需脆弱平衡中，突破性漲可能就發生在一兩天之內。

週期指標

據數據平台顯示，BTC週期指標爲0.625，處於上升期。