從AMM到訂單簿：探討預測市場定價機制的演進

預測市場本質上是一個"未來事件概率交易所"，用戶通過買入特定選項來表達對事件的判斷。由於預測事件的特殊性，其定價和流動性機制與常見交易不同。

早期預測市場採用對數市場評分規則(LMSR)作爲AMM機制，爲市場提供實時流動性和定價。LMSR的核心是一個成本函數模型，根據各選項的持有份額計算價格，確保價格反映當前市場預期。

LMSR的主要優勢在於提供無條件的流動性，解決了冷啓動問題。然而，其靜態流動性參數和非盈利導向也帶來了局限性。隨着市場規模擴大，這些缺陷逐漸顯現。

爲了提高資本效率、優化交易體驗並吸引專業流動性，一些平台開始向訂單簿模式轉變。新模式採用鏈下訂單簿與鏈上結算相結合的方式，兼顧了去中心化安全性和中心化交易體驗。

在訂單簿模式下，價格錨定通過份額對鑄造與套利循環實現。系統允許用戶以1美元鑄造或贖回一對YES/NO份額，建立了價值錨定。獨立訂單簿上的自由交易與套利機制共同確保YES和NO價格之和趨近1美元。

預測市場與去中心化交易所(DEX)的結合蘊含多種可能性。預測市場可爲DEX用戶提供原生風險對沖工具，其價格數據可作爲DEX集中流動性管理的先行指標。此外，將DEX指標與預測事件掛鉤可催生新型結構化金融產品。

隨着用戶基數不斷擴大，預測市場正在演變爲加密行業的"風險定價層"和"信息預言機"。其與DEX等基礎協議的融合將成爲推動DeFi生態走向成熟的關鍵因素。