納斯達克“打壓”加密貨幣儲備公司？發新股買幣需股東批準！

自2025年以來，一股由上市公司引領的“籌資買幣”狂潮席卷了華爾街。這種被稱爲“數字資產儲備”（Digital Asset Treasury,DAT）的模式，即上市公司通過增發新股等方式籌集資金，再將這些資金用於購買比特幣、以太坊等加密資產並計入公司資產負債表，已然成爲一種現象級的資本運作。

數據顯示，這股熱潮的規模驚人。自今年1月以來，已有超過154家美國上市公司宣布了總額高達984億美元的加密貨幣購買計劃。相比之下，去年全年僅有10家公司宣布了336億美元的類似計劃。而截至9月初的數據，全球上市公司持有的比特幣總量已歷史性地突破100萬枚大關，總價值超過1100億美元。

然而，正當這場資本狂歡愈演愈烈之時，作爲絕大多數加密概念股掛牌交易的平台，美國納斯達克交易所（Nasdaq）似乎正爲這股狂熱踩下剎車，收緊了遊戲規則。

據悉，納斯達克正着手加強對此類行爲的審查。該交易所已開始要求部分計劃通過發行新股來籌資購買加密貨幣的公司，必須首先獲得其股東的批準。

納斯達克的新規不僅限於股東投票，還包括強制性的信息披露，要求公司詳盡地闡述其投資規模、具體策略以及潛在的重大風險。如果相關公司未能遵守這些新規，納斯達克保留暫停其股票交易甚至將其摘牌下市的權力。

此舉被市場普遍解讀爲納斯達克對當前“企業買幣熱”的一次“降溫”和“規範”。監管機構的核心擔憂在於，許多公司，尤其是那些主營業務與加密貨幣毫無關聯的公司，正在模仿行業先驅Strategy（原Micro Strategy）的策略，試圖通過轉型爲“加密概念股”來快速推高自身股價。這種轉型不僅可能給不熟悉加密市場的投資者帶來誤導，更蘊含着巨大的市場風險，特別是當購入的資產是那些流動性較差、波動性更高的新興代幣時。

律師對此分析稱，納斯達克此舉實際上是在向市場表明一個核心原則：當一家上市公司計劃進行可能徹底改變其業務性質或所有權結構的“變革性”交易時，股東理應擁有最終的發言權。

納斯達克收緊監管的消息一出，立刻在資本市場引發了連鎖反應。投資者擔心，新增的股東批準流程將大大延長公司的融資週期，降低其在瞬息萬變的加密市場中捕捉機會窗口的靈活性，從而對DAT模式的吸引力構成沉重打擊。

一時間，相關概念股的股價聞風下挫，市場一片哀鴻遍野： BitMine Immersion（BMNR）：作爲以太坊儲備公司的龍頭，其股價在消息傳出後一度重挫近6%，較7月高點已回落70%。Sharplink Gaming（SBET）：同樣轉型爲以太坊儲備公司，股價暴跌10.5%，與5月高點相比跌幅近90%。Metaplanet（MTPLF）：被譽爲“日本版Strategy”，股價大跌8.6%，較5月高峯已跌去70%。American Bitcoin（ABTC）：由川普家族成員領軍，在經歷了上市首日的風光後，股價迅速回落。KindlyMD（NAKA）：股價自8月中旬以來已崩跌逾80%，幾乎成爲這輪加密儲備泡沫破裂的縮影。即便是該模式的開創者和最堅定的執行者——Strategy（MSTR），其股價也未能幸免，雖相對抗跌，但較7月高點也出現了約30%的回落。

面對市場的恐慌與質疑，一些公司也迅速出面澄清，試圖與納斯達克的新規“劃清界限”，並安撫投資者情緒。他們的核心論點在於，並非所有增發行爲都需要“額外”的股東批準。

以太坊儲備巨頭BitMine明確指出兩點：首先，該公司是在紐約證券交易所（NYSE American）上市，而非納斯達克，因此納斯達克的新規對其不具直接約束力。其次，更關鍵的是，BitMine是通過一種名爲“貨架註冊”（shelf registration）的現有制度來發行新股。

“貨架註冊”是一種預先向證券監管機構（如SEC）註冊一批證券，但不必立即發行的靈活融資機制。公司可以在未來的一段時期內，根據市場時機分批、快速地發行這些已“上架”的證券，無需每次都重新提交完整的註冊文件。BitMine強調，通過這種已獲批準的機制發行股票，無需再就每一次發行單獨尋求股東批準。

另一家以太坊儲備公司SharpLink也發表了類似聲明。該公司表示，其完全遵守納斯達克規則，但如果通過“市價增發”（At-The-Market,ATM）計劃來爲購買以太坊籌資，則無需額外的股東批準。ATM計劃允許上市公司通過券商在二級市場按當時市價、分批小額地出售新股。SharpLink同時強調，其募資策略始終以“對股東具有增值效應”爲前提，絕不會在股價低於淨資產價值（NAV）時進行融資稀釋股東權益。

這些澄清表明，對於像Strategy、BitMine和SharpLink這樣規模較大、運作規範的上市公司而言，它們早已建立了成熟的、符合監管框架的融資渠道。納斯達克此次的“打壓”，可能更多地是針對那些試圖“彎道超車”、合規基礎薄弱的新晉DAT公司。

總而言之，納斯達克收緊對“籌資買幣”行爲的審查，無疑是爲這場近乎失控的資本狂潮踩下了一腳急剎車。這標志着監管機構對DAT模式潛在風險的警惕，也預示着上市公司想通過簡單復制“買幣”策略來提振股價的黃金時代可能已經過去。

雖然BitMine和SharpLink等公司的澄清顯示，規則之下仍有靈活操作的空間，但不可否認的是，新入局者面臨的門檻和審查壓力已顯著提高。這場監管風暴在短期內給相關概念股帶來了陣痛，但從長遠來看，它或許是推動市場走向成熟、擠壓泡沫、保護投資者的必要之舉。未來，企業的加密資產戰略將不得不更加注重合規性、透明度以及與自身主營業務的協同價值，而非僅僅是一場追逐股價漲的資本遊戲。

#上市公司囤幣潮