再質押賽道競爭升級，“套娃”模式能否使以太坊復甦？

[TL；DR]:

· Restaking 和 DeFi 領域的創新技術如 Babylon Chain 和 Eigenlayer 等，引領着未來發展方向。

· Picasso 和 LiNEAR 等 PoS 鏈的再質押項目嶄露頭角，解鎖了更多鏈的流動性價值，爲投資者帶來新的增長機會。

· 再質押是以太坊生態中的重要敘事，Eigenlayer 通過提高資產運行效率和安全共識，展現了廣闊的發展前景。

引言

在今年如火如荼的牛市中，除了備受矚目的 AI、RWA、DePIN 以及比特幣生態外，Restaking 賽道同樣佔據着極具想象力的焦點地位。

該賽道以其獨特的套娃增益敘事方式以及質押積分派發 token 的模式，預計將在整個牛市期間持續發揮作用，成爲投資者不可忽視的賽道之一。

我們這裏將爲大家分享該賽道的最新發展動態，解析其對以太坊復甦的巨大作用，並展望未來的市場參與機會。

Restaking 賽道 TVL 持續攀升 項目層出不窮

隨着 Restaking 的嶄露頭角，以太坊的反擊行動實質上已經悄然啓動，這標誌着新一輪的競爭格局正逐漸形成。

Eigenlayer 創始人開創性地提出了再質押（Restaking）這一概念，這是質押賽道持續進化的產物。

2022 年 9 月，以太坊成功地從工作量證明（POW）過渡到權益證明（POS），這意味着以太坊持有者可以通過質押 ETH 成爲網絡驗證者，從而維護網絡的安全穩定運行。然而，以太坊質押的高門檻（需 32 個 ETH）和鎖定期成爲其一大痛點。

爲了解決這些問題，流動性質押衍生品（LSD）應運而生，它們將散戶的質押 ETH 集合起來，質押者可以按 1：1 的比例獲得相應的 ERC-20 衍生代幣（例如 Lido 發行的 stETH），這些代幣流動性強，便於交易和贖回。

緊接着，再質押產品也順勢推出。顧名思義，再質押是對已質押資產進行的二次質押，其吸引力在於能夠獲取質押獎勵以及潛在的項目空投。

而 Eigenlayer 之所以提出再質押，是因爲在現實世界的諸多應用中，如預言機（Oracle）、去中心化金融（DeFi）和 DA Layer 等，都需要高度安全性。當項目資金不足時，建立自有驗證節點變得困難。因此，Eigenlayer 通過引入再質押概念來滿足這一安全需求。

而從普遍的市場經驗來看，當項目採用再質押提供的安全性時，市場普遍預期其會給予空投獎勵作爲激勵，這在一定程度上拓展了投資者參與 Restaking 的熱情，而諸多 LSTfi 和相關配套設施的產品等也紛至沓來。

截至撰文日，根據 DefiLlama 的統計，Restaking 板塊 TVL 已攀升至$13.86B。

圖 1 來源：DeFiLlama

多鏈流動性 Restaking 項目崛起

根據我們的觀察，Restaking 賽道發展至今，已經不侷限於 Eigenlayer 這個純粹的以太坊再質押元協議，這種共享安全性的理念也開始向其它鏈乃至全鏈拓展，並派生出諸多基於再質押的基礎和金融設施，這將進一步提高各鏈資產流動性價值使用效率，拓展更多的賦能場景。

比特幣再質押：Babylon Chain

Babylon Chain 是一個比特幣質押協議，旨在利用比特幣超過 1 萬億美元加密經濟的安全性來增強其他 PoS 鏈的安全性。

它創建了一個雙邊市場，允許比特幣持有者安全地質押其 BTC，並選擇他們想要支持並從中賺取收益的 PoS 鏈和 DApp。Babylon 的運作關鍵在於強制執行罰沒機制，並克服了比特幣智能合約功能的不足，通過結合先進的加密技術並優化比特幣腳本編程語言來實現。

Babylon 利用比特幣的關鍵功能之一——時間戳，定期記錄其他 PoS 網絡在比特幣區塊鏈上的檢查點，爲交易提供一層安全保障。這意味着，任何試圖破壞利用 Babylon Chain 的 PoS 網絡的攻擊者，將不得不攻擊比特幣區塊鏈本身，從而爲這些鏈創建了與比特幣等效的安全性。

Babylon 的架構由三部分組成：比特幣作爲時間戳服務，Babylon Chain 作爲中間層和聚合器的 Cosmos Zone，以及其他 Cosmos Zone 作爲安全性的消費者。

這種架構使得 Babylon 能夠將來自不同 Zone 的檢查點聚合起來，並通過比特幣鏈進行時間戳驗證，從而確保所有交易的安全性。

此外，Babylon 還通過發送檢查點到比特幣鏈來加快解綁期，將原本可能需要數天甚至數週的提現時間縮短到數小時。

Solana 再質押：Picasso

Picasso 是專注於 DeFi 互操作性的基礎設施層，利用 Cosmos SDK 技術，通過擴展 IBC 協議，成功連接了多個生態系統。

Picasso 在 2023 年 10 月推出了以太坊與 IBC 的測試網，並計劃於 2024 年第二季度實現以太坊和 Solana 的 IBC 連接。它採用 PICA 代幣保護網絡安全。

在 Solana 方面，Picasso 構建了再質押層，即「訪客區塊鏈」，作爲驗證層，使 Solana 兼容 IBC。該層需進行驗證，並利用已質押資產保護自身安全，而 SOL 及其衍生幣均可作爲抵押品。

爲引導流動性，Picasso 推出了 Mantis Games 活動，分三個階段進行，包括 NFT 拍賣、團隊質押賽和帶有評分系統的兌換賽。

此外，Picasso 設計了主動驗證服務（AVS），促進 Solana 與其他鏈的互操作。在橋接手續費中，20%給 PICA 質押者，40%給再質押者。

該協議另一亮點是，Rome Protocol 將作爲第二個使用 Picasso Solana 再質押層的 AVS，預計近期公佈更多細節。

Near 再質押：LiNEAR

LiNEAR 是一個通過再質押增強 NEAR 鏈抽象網絡安全性的項目。作爲 NEAR 的領先 DeFi 協議，它通過創新的流動性質押和自動驗證者優化算法，加強了網絡的安全與去中心化。

LiNEAR 致力於簡化用戶參與去中心化網絡的過程，特別是隨着 NEAR 生態推進鏈抽象。鏈抽象使用戶能夠輕鬆跨多個區塊鏈交易，無需瞭解底層技術。爲此，LiNEAR 專注於再質押，降低多鏈生態的進入門檻。

其核心策略是全鏈流動性再質押，確保鏈抽象基礎設施的安全，避免中心化和許可式解決方案的陷阱。通過利用現有區塊鏈安全機制、提高資本效率和促進基礎層與區塊鏈的緊密結合，再質押有效保護鏈抽象基礎設施。

NEAR 的鏈抽象功能包括社交認證、賬戶聚合和鏈簽名等，爲用戶提供統一的賬戶和接口。爲實現這一願景，LiNEAR 正開發新型去中心化基礎設施，如鏈簽名 MPC 網絡和多鏈 Gas 中繼器。

全鏈再質押：StakeStone

StakeStone 是一個全鏈再質押流動性協議，通過支持各類質押池和兼容即將落地的 Restaking，展現了高度的可擴展性。StakeStone 還建立了基於其原生 LST，STONE 的多鏈流動性市場，爲用戶提供了更多的用例和收益機會。

StakeStone 的主要亮點包括：

· 去中心化的一體式質押協議：旨在建立一個 LST 流動性跨鏈市場，連接以太坊和其他區塊鏈，解決流動性和資產在主網與其他網絡之間被割裂的問題。

· OPAP（優化投資組合和分配建議）機制：提供流動質押去中心化解決方案，允許用戶將 ETH 存入協議換取 STONE 代幣，隨着協議增收，STONE 價值（兌 ETH 匯率）將不斷上升。

· 跨鏈兼容性：基於 LayerZero 設計，支持資產和價格在多個區塊鏈之間無縫轉移和對齊，目前已支持包括以太坊、Manta、Base、BNB Chain、Mantle、Linea 等公鏈。

· 自動收益優化：通過 OPAP 機制自動調整底層資產配置，確保 STONE 持有者能夠獲得最優的質押收益。

· 安全性：StakeStone 致力於爲用戶提供最安全的收益管理服務。

小結

這是一個飛速成長的新興市場，不僅有 Eigenlayer 這樣的首倡者，也有 StakeStone 這樣致力於拓展全鏈流動性質押的聚合者，他們專注於開發解決方案，在流動性再質押協議領域不斷拓寬新的金融收益場景。目前該賽道尚處於藍海與紅海交界處，預計在未來幾周到幾個月內，市場格局仍有值得期待的更多變化。

當然，這種通過重複質押 ETH 等原生資產創造新資產的套娃方式，還存在其它諸多風險。

例如，用戶可能對使用 EigenLayer 的原生代幣持保留態度，因爲他們可以直接質押 ETH 獲得獎勵。

此外，如果大量 ETH 在其他協議中再質押，一旦出現安全漏洞，可能會影響以太坊網絡的安全性。還有代幣獎勵分配的問題，如果再質押參與者獲得過多獎勵，可能會破壞協議的代幣經濟。

再質押還涉及取消質押期的風險和 ETH 管理問題。

儘管存在風險，但在牛市中，這些新資產的發行可以視爲創造泡沫的過程，這對於拓寬資產價值和獲取超額收益至關重要。

同時隨着模塊化、鏈抽象等等技術的發展，Eigenlayer 的模式爲項目提供了快速、便捷、低成本部署應用的可能性。

而目前市場對 EigenLayer 和 Liquid 再質押協議的需求表明，我們正處於一段有趣的探索旅程中。儘管新技術和新公司的出現伴隨着風險，但這些風險值得評估和控制，而非放棄和打擊。

至於未來哪些新協議和產品範式出現，以及它們如何融入乃至提振以太坊生態系統，這將是一個長期的課題，我們將繼續密切關注這一領域的發展。

作者：Carl Y.

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