【MICA RESEARCH】比特幣一度突破 10 萬美元，後市要注意什麼？

加密市場剛一週受惠於多個監管利多政策與新任 SEC 主席 Paul Atkins 人事案激勵，比特幣價格一度透過吸納競爭幣資金而衝破 10 萬美元，但隨後也因為投資者獲利了結而跌回 98,000 美元整理，若是以週報酬來看，競爭幣例如 XRP 、 BNB 、 ADA 以及 TRX 都有超過 10% 至 30% 的超額漲幅。

如同我們上週報告提到的部分，競爭幣是受惠於比特幣資金外溢，使得大批幣圈資金從比特幣流入競爭幣，主要動能是基金公司開始積極申請加密代幣 ETF，試圖突破比特幣與以太幣現貨 ETF 以外的監管限制，加上新任 SEC 主席 Paul Atkins 本身就是加密數位資產公司的創辦人並兼任代幣聯盟的創始人之一，自然對加密代幣相對友善許多。

基於這樣的政治背景，加密代幣現貨 ETF 自然成為資金流入的絕佳對象，但上漲速度可能太快了，例如 XRP 一天內上漲超過 30%，其他 AVAX 以及 LINK 也因為未來代幣經濟看好而上漲，未來 DeFi 相關概念代幣可能還有後續的上漲可能性，投資者可多加關注。

值得注意的是 TRX 也變成資金炒作標的，週漲幅達到 50% 以上，資金情緒非常瘋狂，這普遍被認為是受到南韓戒嚴影響，目前 TRX 在南韓是轉移 USDT 相對普遍的管道，但其中仍然涉入幾個特定資金炒作，因為南韓數小時後解嚴並沒有導致 TRX 崩跌回原本的價格，所以基本面並沒有那麼具有參考性。

資金大批湧入競爭幣後，由於漲幅過猛，資金也陸續從競爭幣獲利了結後轉入比特幣，散戶與機構都開始轉買比特幣，推動比特幣價格一度突破 10 萬美元，隨後又是比特幣的獲利了結潮，最後價格也跟著回檔，形成目前的盤整局面，我們接下來試著推敲後續加密市場走勢。

Sources: MICA RESEARCH

A. 12 月 03 日 XRP 現貨 ETF 題材發酵，分析師看好

川普上任對加密貨幣產業的監管預期將會放鬆許多，在競爭幣中，瑞波幣（XRP）被視為是下一個現貨 ETF 的候選人，推動其價格在川普勝選後大幅上漲，光是在 11 月就上漲 297%，達到自 2017 年 12 月以來最高的月度投資回報率（ROI），並以 2.7 美元收盤，創下 7 年新高，更突破 2021 年的高點。

昨天 XRP 又上漲超過 20% 。分析師 Jacob Canfield 預測，其價格可能翻倍至 6.60 美元，認為這是合理的目標。同時，另一位分析師 Tony Edward 設定的區間為 5 至 8 美元，XRP 近期的上漲吸引了更多新散戶進場，更推動 XRP 市值攀升，成為第三大加密貨幣。

在鏈上活動中，大型、小型投資者在 3 周內累積了 16 億美元的 XRP，持有量達到新高。此外，XRP 有資金的錢包地址數量首次突破 550 萬，顯示市場興趣明顯上升；XRP 現貨與合約交易量都出現同步增長，顯示市場對 XRP 的需求激增，目前市場對 XRP 的看漲情緒濃厚，技術面與基本面均支持其價格進一步攀升，資金外溢效益已開始浮現。

B. 12 月 04 日 CryptoQuant 執行長認為競爭幣報酬未來可能不如預期

隨著加密貨幣市場進入新一輪牛市，資金也從比特幣外溢到其他競爭幣，CryptoQuant 執行長 Ki Young Ju 則認為已不再見到資金從比特幣流向山寨幣的明顯輪動趨勢，最後許多山寨幣可能因缺乏新資金流入而下跌，他指出本輪山寨幣季（altseason）將與以往不同，只有少數資產能取得較為顯著的報酬。

即使市場情緒相當正面，但山寨幣缺乏新資金進入，可能限制多數山寨幣的價格增長，他認為比特幣正逐漸與加密生態系統分離，轉向基於 ETF 和股票的紙本層級（Layer-2）發展模式，也就是傳統機構例如 ETF 資金流入對比特幣漲跌的價格波動更為明顯，這使得資金無法有效從比特幣流向山寨幣。

然而山寨幣的漲幅更多來自穩定幣和法幣交易對，而非與比特幣的關聯性，不像比特幣能夠直接從傳統金融市場獲得資金流入，目前競爭幣依然困在規模較小的加密市場，無法獲得顯著的資金流入，這也反映出當前市場模式的結構變化，然而近期前二十大競爭幣依然有不錯的報酬，證實我們先前提過的競爭幣季節，但不可否認地，這個資金外溢效應未來可能轉弱。

C. 12 月 05 日 川普任命 Paul Atkins 為新任 SEC 主席，加密幣市場上漲

美國當選總統川普正式提名 Paul Atkins 接替 Gary Gensler 出任美國證券交易委員會（SEC）主席，Paul Atkins 背景為過去曾任 SEC 專員，並積極推動透明度和保護投資者，值得注意的是，Paul Atkins 為加密友善人士，他自 2017 年以來專注於數位資產領域。

他自行創立數位資產公司 Patomak Global Partners 並擔任執行長，同時也擔任數位商會「代幣聯盟」的聯席主席，川普此次提名是兌現其對加密貨幣選民的競選承諾之一，也在比特幣 2024 年會議上成為重要議題。

Gary Gensler 確認辭職後，加密市場隨之上漲，分析師預測山寨與競爭幣漲勢可能延續至 2025 年。多家公司如 Bitwise 、 VanEck 等迅速提交 Solana 、 XRP 等相關 ETF 申請，而業界期待新任 SEC 領導層將平息對加密公司的法律行動。根據區塊鏈協會統計，SEC 在 Gary Gensler 任內曾針對加密行業提起 104 起訴訟，並造成高達 4.26 億美元的法律費用負擔。

美國總經數據會是最大的風險可能性

由於加密市場上漲速度過快，目前市場已經經歷了兩次資金輪動，其實這不太健康，市場目前忽略了總體經濟風險，尤其是美國經濟衰退或是就業市場惡化的風險，當前投資者都假設美國經濟在川普上台後美國經濟會更好，尤其是在放寬監管、減稅以及關稅方面，都將使得美國經濟維持在當前的軌道。

從週五公布的非農就業數據來看，美國十一月公布的非農就業新增人數為 22.7 萬人，高於原先預期的 20 萬人，顯示就業市場在飽受飓風和波音罷工影響後強勁反彈。同時，過去兩個月的就業數據均被向上修正。主要新增崗位來自醫療保健、休閒服務、政府和社會援助行業，但零售業則出現下滑。平均每小時工資月率增長 0.4%，顯著高於市場預期，表明工資增長仍具韌性。

但由於勞動參與率分母下降的情況下，失業率從 4.1% 反彈至 4.2%，多少帶給市場對於勞動市場衰退的疑慮，美元指數也跟著下墜，後續機構可能會帶入更多「美國衰退」的題材來嚇退風險資產持有者。

目前就業數據成為美聯儲 12 月利率決議的重要參考。儘管市場對 12 月降息的預期高達 70 %，但包括主席鮑威爾在內的一些官員表態謹慎，可能選擇暫緩進一步降息，分析師認為就業市場的復甦力度將影響美元走勢。

若美國就業市場增長持續強勁，美元或進一步升值，提振投資者信心；若表現不佳，則可能引發回調。長期來看，大多數機構不敢對美國經濟保持悲觀，這時往大多數人的意見靠攏是更保險的策略，大多預期美元在 2025 年上半年繼續走強，但我們對美國經濟看法是更為保守。

美國經濟是否會繼續好下去，美國先前支撐就業的動能主要是觀光旅遊業以及政府提供的就業機會，先來談第一點觀光旅遊業，我們觀察發現目前疫情後的報復旅遊潮已經吿一段落，美國旅遊業也將隨著冬季來臨而邁入淡季，消費者因為感恩節與聖誕節回家團聚，消費力道也從旅遊轉為消費禮品，因此觀光業的支撐力道也會隨之減弱。

第二點則是川普確定上台的前提下，拜登政府不需要繼續寬鬆維持就業率好看，完全可以放手讓經濟去自由發展，因此政府支撐的就業數據不太可能會繼續好下去，由此來看，原先維持就業市場力道的利多都會消失，後續就業數據要超乎預期的可能性並不高，美國經濟衰退是目前加密市場最大的風險因子，建議投資者對目前過熱的市場態勢保持冷靜。

上週回顧【MICA RESEARCH】比特幣漲勢暫歇，資金轉入競爭幣

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