Curve推出创新稳定币crvUSD，旨在提升协议收入并优化清算机制

去中心化稳定币市场虽然潜力巨大，但许多项目未能长期存活。即便曾经市值高达数百亿美元的LUNA和UST也在短时间内崩溃。如今，拥有37亿美元总锁仓量的Curve也加入了这一竞争激烈的领域。

Curve最近发布了其稳定币的白皮书和代码。从GitHub上的信息来看，该白皮书于10月完成，但并非最终版本。虽然白皮书中没有明确提及Curve稳定币的名称，但根据代码显示，这个稳定币的全称是"Curve.Fi USD Stablecoin"，简称"crvUSD"。CRV通胀一直是人们诟病的问题，而通过稳定币的稳定费和PegKeeper的收入，或许能够改善Curve收入不足的问题。

白皮书主要介绍了crvUSD的几个创新点：借贷-清算自动做市商算法（LLAMMA）、PegKeeper和货币政策。

更平滑的清算算法LLAMMA

为了减少清算过程对市场的剧烈影响，crvUSD采用了一种更为平滑的清算算法LLAMMA，这是crvUSD最主要的创新。

crvUSD仍然通过超额抵押方式发行，但使用了一个特殊用途的AMM来替代传统的借贷和清算流程。当达到清算阈值时，清算并非一次性发生，而是一个持续的清算/去清算过程。

例如，以ETH为抵押品借入crvUSD。当ETH价值足够高时，抵押品保持不变。当ETH价格下跌进入清算区间后，ETH开始被逐渐卖出。如果跌破区间，则全部转为稳定币。但在中间的清算区间，若ETH价格上涨，Curve会用稳定币帮助用户重新买入ETH。在清算区间内波动时，会不断重复清算和去清算的过程。

这个过程类似于在AMM中提供流动性后的无常损失对冲。相比MakerDAO等一次性清算的借贷协议，Curve的方法可以在市场反弹时让用户重新获得ETH。

在Curve团队的测试中，当市场价格跌至清算阈值以下10%并重新上涨后，在3天的时间窗口内，用户抵押品的损失仅1%。

然而，这种算法也可能更容易触发清算。例如，在相同条件下，当价格波动较小时，某些借贷平台上的头寸可能不会被清算，但Curve上可能已经经历了清算和去清算的过程，导致用户出现少量损失。

自动稳定器和货币政策

crvUSD采用了PegKeeper机制来维持价格稳定。当crvUSD价格高于1美元时，PegKeeper可以无抵押铸造crvUSD并将其存入稳定币兑换池，使价格下跌。当价格低于1美元时，PegKeeper可以撤回部分crvUSD流动性，让价格恢复至1美元。

货币政策控制着稳定器的债务与crvUSD供应量之间的关系。例如，当债务/供应量大于5%时，可以调整参数，激励借款人借入并抛售稳定币，迫使系统燃烧债务。当债务/供应量较低时，则激励借款人归还贷款，使系统增加债务。

总结与展望

Curve团队控制着大量的veCRV作为投票权，能够引导crvUSD与其他稳定币池之间的流动性，这是其独特优势。Curve没有计划为稳定币发行新的治理代币，但稳定费和PegKeeper的引入可能改善Curve的收入情况。

Curve采用了自己DEX中的价格预言机，这意味着可能只有Curve上已有的资产才能作为抵押品。由于Curve是在交易基础上进行借贷，如果能根据流动性控制每种代币的借入上限和清算阈值，理论上可以完全避免因清算不及时而产生的坏账。