稳定币USDT和USDC的服务条款深度解析

近期UST崩盘事件给加密行业造成了巨大冲击,引发了人们对稳定币稳定性的质疑。其中最关键的问题是稳定币是否有充足的法定货币和资产支持。

储备金是衡量稳定币价值锚定的重要指标。然而,如果稳定币的法律条款没有赋予持有者将链上资产兑换为法币的合法权利,这个指标是否还有意义?

本文将重点分析市值最大的两个稳定币USDT和USDC的服务条款,结果可能会出乎很多人的意料。

USDT稳定币分析

USDT的服务条款第三条规定,如果储备金出现流动性不足、不可用或损失,Tether有权延迟赎回或提取USDT,甚至可以用储备金中的证券和其他资产实物赎回USDT。

这条晦涩的条款实际上隐含了几个关键信息:

1. USDT并非完全由法定货币支持,储备金构成由Tether自行决定。

2. Tether保留了"实物返还"的权利,可以用债券、股票等资产而非美元赎回USDT。

3. 只有"经过验证的Tether客户"才能直接向Tether赎回稳定币,这通常指交易所等机构,而非普通用户。

USDC稳定币分析

令人惊讶的是,USDC的赎回条款比USDT更为苛刻:

1. Circle不承诺持有与USDC等量的法定货币储备金,而是用等值美元计价资产支持。

2. 只有Circle的合作伙伴("A类用户")才能1:1兑换美元,个人用户无法直接行使赎回权。

3. Circle明确表示不保证1 USDC始终等于1美元,也不对USDC价值波动导致的损失负责。

总结

从法律角度看,USDT和USDC都不等同于法定货币。它们声称的储备金也并非完全与法币挂钩,而是包含各种可能贬值的资产。

目前,普通用户几乎没有可以通过法律手段自由兑换这些稳定币的权利。Tether虽然允许个人成为直接客户,但保留了不赎回法币的权利。Circle则完全不承认个人有赎回权。

稳定币发行方和用户之间存在明显的权利不对等。对于普通持有者能否随时兑换法币这一关键问题,Tether和Circle都未给出明确答复。这无疑给稳定币的长期发展带来了隐患。