凯西·伍德撤回以太坊ETF申请 加密货币ETF盈利困境分析

近期，投资界迎来一则引人关注的消息。著名投资人凯西·伍德旗下的基金决定撤回以太坊ETF申请，这一决定背后的原因引发了市场的广泛讨论。

值得注意的是，该基金的比特币ETF目前在市场上表现不俗，位居第四，占有约6%的市场份额。然而，尽管排名靠前，但据市场分析，其盈利状况可能并不理想。这主要是由于加密货币ETF的费率普遍较低，多数在0.19%至0.25%之间，远低于传统ETF，导致各家机构不得不陷入费率竞争的困境。

以该基金比特币ETF的当前规模为例，年管理费收入预计在700万美元左右。考虑到相应的运营成本，实际利润可能微乎其微。在这种情况下，贸然推出以太坊ETF可能会使基金陷入亏损。因此，即便是如此知名的投资机构，也不得不忍痛放弃以太坊ETF计划。

从商业角度来看，市值更小的主流加密货币，如SOL，其市值仅为比特币的5%左右。要想通过SOL ETF收回每年700万美元的成本，至少需要管理2000万枚SOL。然而，目前市场上规模最大的加密货币ETF提供商，其比特币ETF仅管理着全网1.5%的比特币。相比之下，2000万枚SOL约占SOL理论流通量的4.5%，这个比例显然过高。

此外，还需要考虑以下因素：

首先，SOL本身就比比特币更难吸引投资。SOL在链上的收益率可达8%左右，但ETF产品通常不允许包含Staking功能。这意味着持有SOL ETF的投资者将天然落后于直接持有SOL的投资者8%的收益，而比特币ETF的投资者只需承担0.2%左右的管理费。从历史数据来看，某知名加密货币信托的比特币产品在巅峰时期管理了60万枚比特币，而其SOL产品最高也只达到45万枚，远低于比特币产品的规模。

其次，SOL的实际流通量可能远低于其理论流通量4.6亿枚。这意味着，在实际流通量更少的情况下，SOL ETF需要在面临高息和监管压力的同时，实现更大比例的持仓。

综上所述，考虑到SOL当前的市值和实际流通情况，这类产品可能难以为机构带来可观的利润。从商业角度来看，如果一项业务无法盈利，很少有机构会有动力去推动它的发展。这或许就是为什么我们难以看到SOL ETF等类似产品出现的根本原因。