ETH发展面临的挑战与机遇

近期社交媒体上再次掀起了关于ETH的讨论热潮。这场辩论的源头可能有两个：一是Vitalik的一次访谈在中文社区引发广泛讨论，二是相较于SOL，ETH对BTC的汇率持续走低，引起了不少人的不满。针对这个话题，我也有一些个人见解。

总体而言，我认为ETH的长期发展前景依然乐观。市场上目前并没有真正能与之抗衡的直接竞争对手。在以太坊的叙事中，"去中心化的执行环境"这一定位更强调"去中心化"而非"执行环境"，这一核心优势始终未变。

然而，当前ETH的发展确实遇到了一些瓶颈，主要体现在两个方面：

首先，Restaking赛道对Layer2这一主流技术发展路径造成了一定程度的资源分流。Restaking的核心机制难以为ETH创造增量需求，导致应用层面难以获得充足的发展资源和用户关注，推广和用户教育陷入停滞。

其次，以太坊生态中的一些关键意见领袖正逐渐形成一个相对固化的利益阶级，这使得生态系统内部的流动性受到限制。开发者生态缺乏足够的激励，创新动力不足。

Restaking对以太坊生态资源的影响

Restaking赛道的兴起，尤其是以EigenLayer为代表的项目，对以太坊生态造成了不小的冲击。这个赛道的创意源于对闲置资产的利用，但它直接复用了参与PoS质押的ETH，并提供执行功能，即所谓的AVS（Actively Validated Services）。

这种做法实际上对Layer2形成了一种"吸血鬼攻击"，导致ETH丧失了部分价值捕获能力。Restaking为应用提供了一个不需要支付主链ETH成本的"第二共识方案"。以数据可用性（DA）层为例，应用链原本需要通过在主链上调用合约来确保数据最终性，从而创造对ETH的需求。但Restaking提供了新的选择，允许使用任何资产来支付共识购买费用。

这一变化使得原本由以太坊独占的DA市场变成了一个竞争市场，削弱了以太坊的定价权和利润。更严重的是，它分散了本应用于应用开发和市场教育的宝贵资源，转而投入到了对基础设施的重复建设中。

当前以太坊面临的困境，很大程度上是由于缺乏足够多的活跃应用导致整个价值捕获系统陷入低迷。项目运营的节奏至关重要，在适当的市场时机推出合适的产品才能确保长远发展。任何决策失误都可能导致发展停滞。

这个问题的根源也反映了去中心化组织在资源调度上的效率问题。在牛市中，这种分散式的创新模式可能更有利于价值捕获。但在熊市的存量竞争中，缺乏统一的资源调度容易导致发展方向出现偏差。相比之下，像Solana这样的集中式组织结构在应对市场热点和推出相关举措时往往更为高效。

以太坊生态中的阶层固化现象

以太坊生态中缺乏像Solana、AVAX甚至曾经的Luna生态那样积极的意见领袖。这些领袖虽然有时被视为推动FOMO的力量，但他们对社区凝聚力和创业团队信心的作用是不可否认的。

在以太坊生态中，除了Vitalik，很难想到其他有广泛影响力的领袖人物。这种现象部分源于最初创始团队的分裂，但也与生态内部阶层的固化有关。大量生态成长的收益被早期参与者所垄断。

许多早期参与者开始转向保守策略，相比扩张，维持现状变得更具吸引力。为规避风险，他们在推动生态发展时倾向于采取谨慎态度。例如，早期参与者只需确保现有项目如AAVE的地位，并将持有的大量ETH借给有杠杆需求的用户以赚取稳定收益，就能维持可观的收入。这种情况下，他们推动新项目发展的动力自然较弱。

尽管如此，ETH的长期发展前景仍然值得期待。市场上缺乏真正能与之匹敌的直接竞争对手。以太坊的核心优势在于其"去中心化的执行环境"中的"去中心化"特性，这一基本面并未改变。只要能够有效整合资源，推动应用生态的建设，以太坊的未来依然光明。