加密市场4月报告：百亿资金涌入，BTC强势反弹

4月，BTC迎来猛烈反弹，单月上涨14.11%，收复了之前的跌幅。全球金融市场因关税争端遭受冲击，恐慌情绪飙升，资产价格大幅下修。然而，随着情绪释放和相对强劲的美国经济数据发布，投资资金涌入美股和加密市场。

BTC先于美股调整，同步完成探底后，在大量资金驱动下涨势强劲。重要的是，经过两个多月的调整，BTC的持币结构得到极大改善，内部状态更加稳定。

标普500和加密市场已完全收复关税争端带来的跌幅。尽管关税问题尚未解决，美国经济走向仍不明朗，但市场表现强劲，不断对新信息进行定价。然而，市场要实现真正反转，仍需关税争端得到解决及美国经济数据的进一步确认。期间可能会经历多次波动。

宏观金融：关税争端引发市场剧烈调整

4月初，关税争端升级引发市场恐慌，美股出现大幅下跌。随后，政策态度软化和相对强劲的经济数据缓解了市场忧虑。投资者押注关税争端不会导致经济衰退，推动市场强劲反弹。

通胀数据出现降温，就业数据仍然强劲，暂时降低了市场对经济衰退的担忧。尽管关税谈判仍在艰难进行，但前瞻性资金大举买入，推动美股强劲反弹。

中短期内，关税争端引发的恐慌已得到相对充分释放。GDP数据显示美国经济暂未遭受重大破坏，加上政策态度趋于理性，使前瞻性资金敢于大举买入。2-4月的调整可能是连涨两年后估值过高的美股在外部冲击下的一次剧烈调整，对熊市的技术性试探，但尚未有充分数据表明美国经济将陷入衰退。

目前美股估值已有所下调，但仍不便宜，市场定价相对充分。如要继续上涨需要更多支持条件，如关税争端进一步缓和，通胀进一步下降。降息预期已推迟至7月。在大幅反弹后，我们倾向于中性判断，需密切关注关税争端进展及经济数据。如经济出现恶化趋势，市场可能再次下修。

加密资产：稳固持币结构+长期前景向好

4月BTC走势堪称"反向交易"典范，在恐慧情绪中买入，待形势缓和后资产价格迅速反弹。

4月BTC开盘82534.31美元，最低跌至74420.69美元，收于94182.54美元，全月上涨14.11%，涨幅11648.22美元，月振幅26.12%。

全月走势先跌后涨，最低点出现在4月7日。关税正式实施后，触底回升逐步上涨。30个交易日中上涨日远多于下跌日。

技术上，BTC在暴跌中3次回踩年线确认长期趋势，4月22日强势突破200日线，重回"特朗普底"并逼近本轮牛市的"第一上升趋势线"。

BTC走势强于美股，得益于3月即开始的价格回调、长期持有者和大户增持，以及政策与应用层面的利好支撑。

多个州推进"比特币储备法案"。4月30日，亚利桑那州众议院通过两项比特币储备法案，待州长签署。一旦生效，亚利桑那州将成为美国首个允许州财政持有比特币的州，预计将加速其他州的推进。

BTC的应用拓展和价格上涨正相互加强。3-4月，全球金融市场动荡暂时打断这一过程。但加密市场内部持币结构和运行保持完整平稳，恐慌情绪消退后BTC即重拾升势。后市仍会随关税争端和宏观金融波动，突破前高有待关税问题解决且美国经济避免衰退。

持币结构：长期持有者、大户增持，长线买家入场

3月以来，随着BTC价格大幅下跌，长期持有者再次发挥"稳定器"作用，由抛售转为增持。

持有100-1000枚BTC的大户群体也在下跌过程中持续增持，4月下旬加速买入，全月增持超8万枚，成为支撑市场的中坚力量。这一群体在2023年10-12月也是主要买家，其行为符合长期投资者特征，对当前价格区间的认可有助于价格稳定。

各方买入后，4月交易所BTC存量减少约6万枚。

对比1月31日和4月30日的链上持币分布，7.4-10万美元区间的持币重心明显下移，部分10万美元以上的持币下移至7.4-9.4万区间。

过去两月的市场震荡，从持币分布看是新入场资金在下跌中被迫抛售，而7.4-9.4万区间持币不足的情况得到填补。目前短期持有者已脱离亏损，全链处于亏损状态的BTC降至14%。恐慌和亏损引发的市场抛压已大为改善。

资金流向：逾百亿美元抢筹

4月上半月资金整体流出，但稳定币资金持续流入。月中随着政策态度软化及美股企稳反弹，BTC现货ETF资金开始抢筹，将BTC价格迅速推高至9.4万美元以上。

4月整体资金流入84亿美元，为本轮周期以来第六大流入月。此外，某公司4月通过募资3次增持共25370枚BTC，投入超22亿美元。4月全市场流入资金规模超百亿美元。

BTC价格走势反映资金流向。目前可统计的资金流入分三类：BTC现货ETF通道资金，往往跟随美股波动；某公司募资，流入持续性较好；稳定币通道资金，即场内资金，自2023年10月以来基本保持正流入。

虽然2-4月加密市场剧烈波动，技术上一度跌入熊市，但综合资金和长期持有者筹码趋势分析，市场周期仍处于上升期即牛市。调整后，持币重回长期持有者和大户手中，有助于持币结构加固。待关税争端影响消退，市场交易热情复燃，BTC价格大概率再次向上突破。

结语

经过数月调整和持币再分配，加密市场内部更加稳固。长期持有者持有更多筹码，短期持有者亏损压力消除且尚未盈利，仅14%的比特币处于亏损状态。这种内部状态为市场上行提供坚实支撑。

但外部不确定性仍然很大，特别是关税争端可能引发的美国经济衰退与通胀再上行，可能导致美股估值再次下修，以及美联储推迟降息。这一点需要特别注意。

市场走势是动态条件下各方博弈的合力结果。我们对BTC下半年及长期走势充满信心，但需警惕关税争端对资金、情绪和全球经济的不可预测破坏。