新加坡Web3监管新局面：DTSP框架下的变革与挑战

新加坡长期以来被誉为"亚洲的特拉华"，其清晰的法规、低税率和高效的注册流程吸引了众多全球企业，尤其是Web3行业。新加坡金融管理局(MAS)早期认识到加密货币的潜力，制定了相应的监管框架，为Web3公司提供了友好的运营环境。

然而，近年来新加坡的监管态度发生了显著变化。MAS逐步收紧监管标准，修订相关框架。数据显示，自2021年以来，超过500份许可证申请中，批准率不到10%，反映出MAS大幅提高了审批标准，采取了更严格的风险管理措施。

DTSP框架：监管收紧的背景与变化

新加坡早期通过灵活的法规和监管沙盒吸引了大量Web3公司。但随着时间推移，现有体系的局限性逐渐显现。一个主要问题是"空壳公司"模式，即企业在新加坡注册实体，但实际运营在海外，利用《支付服务法》(PSA)的监管漏洞。这种结构使得反洗钱(AML)和反恐融资(CFT)执法变得困难。

2022年Terraform Labs和Three Arrows Capital(3AC)的倒闭事件暴露了这些问题。这两家公司虽在新加坡注册，但实际运营在海外，MAS无法对其进行有效监管或执法，导致巨额损失和新加坡监管信誉受损。

为应对这些挑战，MAS将于2025年6月30日起实施新的数字Token服务提供商(DTSP)法规。新法规要求所有以新加坡为运营基地或在新加坡开展业务的数字资产公司均须获得许可，无论其用户位于何处。MAS明确表示，不会向没有实质业务基础的公司发放许可。

DTSP框架下的监管范围重新定义

DTSP框架扩大了监管范围，包括此前未受监管的业务类型。关键变化包括：

1. 在新加坡注册但完全在海外运营的公司需获得许可。
2. 在海外注册但核心功能在新加坡的公司需遵守DTSP要求。
3. 新加坡居民以持续商业方式参与项目可能需遵守DTSP要求。

这些变化要求运营商具备实质性运营能力，包括AML、CFT、技术风险管理和内部控制。公司需评估其新加坡活动是否受监管，是否能在新框架下维持业务。

影响与展望

DTSP法规的实施标志着新加坡对加密行业态度的重大转变。MAS从灵活政策转向对实际业务基地施加明确责任。这一变化要求运营商从根本上调整其在新加坡的运营模式。

无法满足新监管标准的公司可能需要考虑调整运营框架或迁移业务基地。香港、阿布扎比和迪拜等地正在发展各自的加密监管框架，可能成为部分公司的替代选择。然而，这些地区同样有自己的监管要求，公司需要综合考虑监管强度、方式和运营成本。

新加坡的新监管框架短期内可能造成进入壁垒，但也表明市场将围绕具备足够责任感和透明度的运营商进行重构。该体系的有效性取决于这些结构性变化是否可持续且一致。未来机构与市场的互动将决定新加坡能否继续被认可为稳定可靠的Web3商业环境。