2025年开启，加密VC眼中的市场机遇与挑战

随着新年钟声即将敲响，加密行业迎来新的发展节点。2024年，市场经历了复苏、创新与调整，头部项目巩固地位，新兴赛道崛起。作为行业风向标，VC不仅见证了市场变化，也在塑造行业走向。

站在2025年起点，多位顶级VC分享了对加密行业的观察与思考。他们回顾了过去一年的亮点，分析当前机遇与挑战，并对未来趋势做出预测。让我们走进VC视角，探寻加密行业的过去、现在与未来。

2024年最印象深刻的项目

过去一年，加密行业在市场回暖与技术创新推动下迎来增长浪潮。从基础设施升级到新兴赛道突破，众多项目崭露头角，展现强劲生命力和创新潜力。

某机构创始人指出，Hyperliquid作为高性能永续合约DEX吸引大量用户，同时保持交易速度和流动性。其代币空投成为加密史上最成功案例之一。平台正扩展产品线,推出HyperEVM生态系统,增加现货生态实用性。通过链上清算和做市赚取大量费用,逐渐蚕食头部DEX和CEX市场份额。

另一位VC也高度评价Hyperliquid的市场占有率、社区空投与分配机制、财富效应。他还提到Pump.fun是今年最成功的Meme币发射平台,将这一概念推向顶级叙事并引爆Meme市场热潮。Web3项目可通过构建实用、高体验和契合市场需求的产品获得成功。

DeFi领域,AAVE、Compound等成熟借贷协议复兴,以及Morpho、Euler、Ajna等高质量新入局者令人兴奋。尽管DeFi未获得以往关注度,这些协议的低调成功仍值得关注。

Pudgy Penguin以一己之力带动整个NFT赛道复兴。作为早期投资人,充分感受到创始人迸发的Web2+Web3融合思维能量,坚定了"投资下一代"的理念。

Ethena凭借USDE稳定币在DeFi表现亮眼,通过CEX建立1倍多空头寸从高额资金费获利。与BlackRock合作确保即便资金费为负也能保持稳定收益,巩固长期可行性。

比特币市场行情预测

比特币2024年涨幅119.1%,主要受益于现货ETF机构采纳、减半事件和美国大选后乐观情绪。展望2025年,牛市有望持续,突破20万美元概率较大。随市场成熟,供需关系强化,5万美元以下比特币或成历史。

根据技术指标Pi Cycle和2Y MA Multiplier,比特币顶部可能在约20万美元附近。这些指标在历史上具有较高参考价值,可用于顶部判断和减仓决策。

谨慎预测,比特币下一阶段性顶点或达12-15万美元,之后在10-15万美元间震荡。基于特朗普关于比特币战略储备的言论,假设黄金市值不变,比特币未超黄金市值前可视为成长型资产,价格可能触及60万美元,但需5-10年时间。

与以往不同,本轮市场受多重因素影响,如ETF带来的外部流动性和储备政策驱动的资金流入。这意味着比特币或维持震荡上升趋势,逐步迈向更高价格水平。

Meme和"VC币"之争

"VC币"争议是过去一年重要议题。一级市场VC基金规模超3000-5000万美元后,难为LP带来超额收益。规模精巧才能迫使VC深入早期,支持亟需帮助的创业者,孕育"神话"。大规模VC基金往往陷入管理规模扩张窠臼,参与后期轮次,推出"VC币"。这是Web2 VC老问题,Web3 VC未能幸免。相信这种情况会逐渐修正。

Meme与VC币之争本质是市场存量资金与流动性竞争。新增资金有限环境下,VC币低流通量、高FDV特性,以及不断涌现的项目,使市场资金难以支撑,散户接盘意愿降低。Meme币全流通和公平分发契合市场心理,成为散户"新型武器"。

然而,Meme币PVP属性本质不可持续。除少数顶级项目外,大多数难以具备长期价值支撑。除BTC、ETH和极少数DeFi基建项目外,大部分项目代币均为PVP。VC币困境短期内无良方,需经历完整牛熊周期,让市场自然出清,重塑信任与公平。

发币非终点,而是项目真正运营起点。项目方需认真思考应用场景落地、稳定现金流收入和发币后保持活跃用户与真实社区。"VC币项目"需更好思考Token Market Fit,考虑代币必要性、用途,让广泛社区参与,分散筹码加强利益绑定。

潜在明日之星

AI、DeSci等创新叙事推动行业迈向新阶段。头部生态持续巩固护城河,新兴赛道和项目蓄势待发。展望未来,多个领域有望脱颖而出:

RWA本质是让区块链为全球主流金融资产记账,目前渗透率不到0.1%。渗透率提升一个量级,可能催生多个二级资产。

再质押作为2024年大叙事,币价尚未充分反映,随AVS陆续上线,2025年或迎高潮。ZK系项目(RiscZero、硬件加速Ingonyama等)将逐渐展现市场潜力。

AI Agent有望成为加密行业明日之星,能处理海量市场数据,实现实时精准交易决策。在DeFi领域可优化借贷利率和流动性池定价机制,提升资金利用效率。为加密资产智能化管理开辟新可能,重新定义资产管理边界。

PayFi赛道受到广泛关注。能实现无缝、低成本支付的生态系统迎来快速发展期。将传统金融与加密货币打通的项目(如Layer 2解决方案和稳定币发行商)将受关注。与主流服务深度整合、便捷实现加密货币与法币转换的支付协议,将推动加密货币融入日常生活。

AI与区块链融合是重要发展方向。去中心化AI基础设施和AI代理(Agent)迅速崛起,迎来新增长周期。构建去中心化AI网络或AI驱动应用的项目蓄势待发,预计成为行业新亮点。区块链为AI交互和交易提供可信赖基础层,提升数据透明性和安全性,为自主AI应用落地打开新局面,加速创新步伐。

"大规模采用"突破前景

DePIN等垂直领域正吸引Web2用户,通过额外资源为生态系统提供价值。如Helium通过5G网络连接Web2电信巨头,Render以低成本提供GPU助力游戏、渲染和AI领域。支付领域可能推动下一波大规模采用,为实体店铺提供高效加密支付和法币兑付解决方案的基础设施将带来新用户浪潮。

支付赛道有望成为区块链"大规模采用"首个赛道。稳定币在非美元国家展现超越传统银行金融效率的实力,对第三世界国家居民具备多种效用。一旦合规框架确立,潜力等同Web2万亿级传统支付系统。需求将催生各类初创项目,从上游稳定币发行方到下游支付服务,可能开启区块链第一个大规模应用时代。

"大规模采用"一方面带来资金(机构/散户),一方面带来用户(主要散户)。传统机构受政策因素驱动进入市场可能性较大,散户层面Solana生态更具领先优势。新的前端用户体验将推动突破,让不太有经验的用户更轻松开始使用DeFi。已有分发渠道的产品(如钱包)通过嵌入式DeFi体验,为用户提供无缝交互也将成为关键。

牛市阶段判断

目前可能处于牛市中期阶段。比特币ETF通过意味着比特币存在于中心化监管框架下,交易合法且受监管,将诞生更广泛金融化衍生产品。参与者越来越广泛,直接降低市场价格波动。未来难见短期内腰斩或大幅下跌,比特币减半周期性影响削弱,市场或从急熊急牛转为长期慢牛。

目前处于市场周期"乐观阶段",不信加密者开始购买和持有部分加密资产,更多机构和政府表示兴趣。特朗普政府重新掌权将推动更友好的加密监管环境,比特币战略储备提议将进一步提升市场信心。

预测市场周期结束时间有些违反直觉。像2022年那样的市场崩盘不太可能发生,因加密环境已改善发展。许多机构效仿Microstrategy大量积累比特币,不太可能出现80%暴跌。未来或有调整,但不太可能回到熊市水平。

短期看,比特币至少已完成牛市进程一半。比特币本质是对抗通胀,守护财富。

散户投资建议

1. 聚焦高确定性赛道,重点关注BTC、Meme币和AI叙事赛道,谨慎投资缺乏新叙事支撑的老山寨币。

2. 顺势而为,理解市场趋势,紧跟热点与注意力聚集点。周期是市场核心,及时布局与退出。

3. 准备一笔即使完全失去也不影响当前生活的资金,适当时把成本提走,确保场内留存资金都是利润。避免不断追加本金和使用杠杆。

4. 保持稳健策略,对市场变化保持敬畏之心。投资交易是修行,加密市场向更成熟化和专业化发展,投资者应先向内修再向外学,保持平稳强大内核,把风险放在首位。

5. 优先考虑风险管理。比特币和以太坊等蓝筹资产通常更安全。使用硬件钱包和可信安全工具。关注高质量、可持续发展项目,而非追逐短期趋势。识别长期表现优异资产,不持有落后于大盘资产。