MicroStrategy的比特币投资策略及其股价表现

MicroStrategy（MSTR）股价在过去一年表现亮眼，从年初的69美元涨至最高543美元，涨幅甚至超过了比特币。值得注意的是，即使在比特币因某些事件回调时，MSTR股价依然保持强劲上涨势头。这种表现背后的投资逻辑值得深入探讨。

MSTR的核心策略：发行可转债购买比特币

MicroStrategy原本是一家商业智能软件公司，但现在其核心业务已转变为通过发行可转债筹集资金，大规模购买比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债简介

可转债是一种特殊的债券，投资者可以选择在到期时收回本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。

• 如果股价大涨，投资者倾向于转股，导致公司股份稀释。
• 如果股价不涨，投资者可能选择收回本金和利息，公司需承担一定的资金成本。

MSTR的操作模式

MSTR利用发行可转债筹集的资金购买比特币。通过这种方式，公司不断增加比特币持有量，同时提高每股对应的比特币价值。

例如，根据2024年初的数据，每100股MSTR对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过发行可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。这意味着每股对应的比特币持有量实际上在增加。

最新进展

11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，使总持仓量达到33.12万个。按此趋势，每100股MSTR对应的比特币价值已接近0.12个。从比特币角度来看，MSTR股东的比特币"权益"正在持续增加。

MSTR模式的可持续性与风险

MSTR的策略类似于利用华尔街的杠杆来"挖掘"比特币：不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持有量。对投资者而言，购买MSTR股票相当于间接持有比特币，同时还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

然而，这种模式的持续性面临几个潜在挑战：

1. 募资难度：如果股价停滞，后续可转债发行可能变得困难。
2. 过度稀释：若股份增发速度超过比特币增持速度，股东权益可能受损。
3. 模式复制：如果更多公司效仿MSTR的策略，其独特性可能减弱。

长期战略意义与当前风险

从长远来看，美国大资本囤积比特币可能具有战略意义。考虑到比特币总量仅为2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据相当比例。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的投资风险较高：

• 如果比特币价格回调，MSTR股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅。
• 未来能否维持高增长模式，取决于公司的募资能力和市场竞争环境。

结语

MSTR的投资策略虽然简单，但反映了对比特币长期价值的强烈信念。它的模式代表了美国资本对数字资产未来的战略布局。对投资者而言，重要的是持续学习，升级认知，以更好地把握市场机会。