上市公司加密资产储备策略背后的推动力量

近年来，越来越多的上市公司开始将加密资产纳入其资产负债表。从某科技公司率先大规模投资比特币，到某媒体集团筹集25亿美元构建比特币国库，再到多家传统工业与科技巨头小规模试水稳定币或以太坊战略储备。据数据平台显示，截至7月17日，已有154家上市公司采用比特币战略储备；另据一项研究报告指出，上市公司累计投入加密资产高达760亿美元。

除了政府的加密友好政策以及某些公司的示范作用外，在背后支撑这一浪潮的，还有专注于机构级数字资产布局的加密风投与Web3基金。它们通过领投PIPE（Private Investment in Public Equity，私募股权投资已上市公司股份）、可转债、反向并购等方式，为上市公司提供加密货币买入、代币化股权、稳定币结算与链上国库管理等全方位解决方案。

推动上市公司加密化的主力机构，已从早期的几家知名投资公司，扩展到包括更多新兴的加密基金和投资机构。近期，越来越多的加密VC开始加入这一行列。

主要参与者及其策略

Pantera Capital

Pantera投资了多家数字资产财库（DAT）公司，其中最著名的是一家由比特币支持者领导的金融服务公司。Pantera在其PIPE融资轮中投入了最多的资金。该公司正试图效仿某科技公司的策略，并得到了几家行业巨头的支持。Pantera认为，这家公司的规模恰好足以利用所有资本市场工具，同时市值较小，因此能够以更快的速度实现每股收益的增长。

此外，Pantera还领投了另一家纳斯达克上市公司，该公司正在将某科技公司的策略应用于Solana。Pantera认为，Solana是比特币的一个有趣替代品，原因包括：上涨空间可能更大、波动性更高可实现更高收益、质押收益可促进每股SOL增长、需求尚未充分开发。

Pantera同样投资了美国首家以太坊数字资产财务公司。该公司由以太坊生态系统中的重要人物推动，推出了ETH财库策略。

Galaxy Digital

某媒体公司宣布通过发行普通股和可转债，筹集约25亿美元用于比特币国库建设。Galaxy Digital不仅作为该笔融资的财务顾问，同时也是主承销商之一，为公司设计融资结构并承诺提供流动性支持。

此前，Galaxy Digital已协助多家非加密原生企业开展加密支付与国库实验，并在若干SPAC合并中担任顾问，推动标的公司将数字资产纳入其战略资产配置。Galaxy于2024-2025年间累计参与超过8亿美元上市公司加密相关融资，涵盖股权投资、债务融资与顾问服务多个层面。

Animoca Brands

Animoca与一家餐饮和包装食品公司签署了谅解备忘录，计划向该公司的比特币国库收益策略投入高达1亿美元比特币。Animoca的联合创始人也将加入该公司的"比特币愿景委员会"，为其国库管理和收益优化提供战略指导。

作为Web3行业的知名投资者，Animoca本身也在寻求赴美上市的机会。据报道，Animoca正计划在纽约公开上市，力求抓住政府数字资产监管方式提供的"独特时机"。除投资外，Animoca最新的财务报告还显示其正向咨询服务转型，涵盖代币咨询、代币经济学、营销、上市咨询、节点运营和交易服务。

Sora Ventures

Sora Ventures推出了一个规模1.5亿美元的基金，目标是为亚洲上市公司复制某科技公司式的比特币国库管理模式。基金将重点关注日本、香港、泰国、台湾和韩国等市场的上市公司。

今年5月，Sora Ventures通过与一家香港奢侈品分销商的战略合并，进入公开市场并更名。此次合并使合作伙伴获得Sora的比特币专业知识，后者将参与投资与国库管理。合作伙伴已宣布将采用比特币储备战略，并计划动用1.5亿美元资金支持亚洲市场上至少十家上市公司的比特币国库项目。

DWF Labs

一家健身器材和数字健身服务公司宣布签署总规模高达5亿美元的"FET代币国库"融资框架，首笔5,500万美元由多家机构共同投资。资金将专用于通过特定平台购买某AI项目的代币，作为其资产负债表中的链上配置资产。该公司称若计划能完全落地，预计将拥有最大的专注于AI代币的公开上市加密资产库。

Primitive Ventures

Primitive Ventures自2025年初起，开始将"数字资产储备金PIPE"作为重点研究方向，系统筛选并参与各类代表性交易，以资本助力那些以以太坊为主的加密资产为核心储备策略的上市公司。Primitive认为，以比特币为基础的策略主要依靠融资购币，不具备资产自产收益，杠杆风险更高。而以太坊策略则有潜力直接利用ETH的质押收益和DeFi生态，在链上实现复利增长，为股东创造实际价值。

Big Brain Holdings

Big Brain Holdings近期成为一家消费品企业的重要支持者。该企业宣布进行价值1.5亿美元的可转债发行，发行人以锁定的Solana代币作为抵押。Big Brain Holdings是该笔票据融资的主导投资者。融资完成后，该企业预计将大幅提升其链上国库规模。

GSR

GSR牵头向一家企业进行了一笔1亿美元的私募发行，资金用于购买并质押Solana代币。此举帮助该企业建立了以Solana为核心的加密国库。公开报道显示，该交易公布后，企业股价大幅上涨，凸显市场对企业数字资产战略的热烈反应。GSR方面称，此交易反映了传统资本对高质量加密资产日益增长的需求。

其它参与者

在多笔重要的上市公司加密资产融资中，还有许多知名加密风投参与其中。这些交易涉及的金额从数亿美元到近10亿美元不等，反映了机构投资者对上市公司加密储备策略的强烈兴趣。参与机构包括但不限于：White Star Capital、Hivemind Capital、ParaFi Capital、Arrington Capital、Anagram、Delphi Ventures、Maelstrom、Borderless、Morgan Creek、Elune Capital、Delta Blockchain Fund、Electric Capital、Hypersphere等。

这些风投机构的积极参与，不仅为上市公司提供了必要的资金支持，也带来了宝贵的行业洞察和战略指导，推动了传统金融与加密经济的深度融合。随着越来越多的上市公司探索数字资产储备策略，我们可以预期这一趋势将在未来继续深化和扩展。