加密货币市场热度升温，山寨币迎来新机遇

近期，加密货币市场呈现出新的态势。尽管比特币价格有所回调，但以太坊却一改颓势，突破3600美元大关。同时，Defi、Layer2等多个板块也普遍上涨，山寨币市场似乎正在重新焕发生机。这与数日前的市场形势形成鲜明对比，当时比特币接近10万美元高位，而山寨币市场则普遍低迷。

在这种市场环境下，华尔街的目光开始转向山寨币ETF。在监管环境逐渐改善的背景下，这一举动为长期低迷的山寨币市场注入了新的活力。

回顾一周前的情况，比特币突破9.9万美元的消息引发广泛关注，但加密社区却反常地保持沉默。在这轮由机构主导的牛市中，大多数市场参与者并未从中获益。相反，他们持有的山寨币不断被比特币吸血，呈现出持续下跌的趋势，与轰轰烈烈的牛市宣传形成强烈反差。

以太坊作为公认的主流币种，其相对涨幅也远不及比特币。ETH与BTC之间的汇率在年内持续降低，从0.053一路跌至最低0.032，直到近期才开始反弹。其他山寨币的表现更是不尽如人意。

然而，近期山寨币市场似乎开始复苏。SOL、XRP、LTC和Link等币种率先启动，Solana的去中心化交易所日均交易量突破60亿美元，XRP一度冲高至1.63美元。以太坊更是强势突破3600美元，带动整个山寨币板块普涨，其中Defi板块24小时涨幅高达8.47%。

分析山寨币上涨的原因，除了牛市带来的情绪利好外，华尔街的影响不容忽视。ETF的推出成为这一趋势的最直观体现。

追溯本轮牛市的起点，11支比特币现货ETF的推出引爆了市场热潮。华尔街巨头的加入推动了比特币的主流化进程，同时大幅降低了市场参与门槛。随着比特币和以太坊现货ETF相继获得批准，市场开始关注下一个可能吸引华尔街的代币。基于市值和资本考量，Solana曾是呼声最高的候选。

6月27日，资管巨头率先向监管机构递交了相关ETF的申请文件，随后其他机构纷纷跟进。这一系列动作让SOL ETF的炒作达到高潮。然而，监管机构的强硬态度很快让山寨币ETF的热度降温。

但如今，市场环境已经发生了显著变化。11月22日，交易所文件显示，四种Solana相关ETF正寻求在平台上市和交易。这些ETF由不同机构发起，如果正式受理，最终审批截止日期预计在2025年8月初。

不仅是Solana，更多山寨币ETF也在筹备中。最近一个月，多家投资公司向监管机构递交了XRP、Litecoin、HBAR等币种的现货ETF申请。据业内人士透露，目前至少有一个发行人正在尝试ADA或AVAX的ETF申请。

这些山寨币ETF的涌现引发了广泛讨论，远期资金流入的预期更是让市场沸腾。然而，从客观规律来看，加密货币获批现货ETF通常需要满足两个隐性要求：一是未被明确定性为证券；二是需有先行指标证明市场稳定性与不可操纵性，如在主流商品交易所上线期货市场。目前，除比特币和以太坊外，似乎没有其他加密货币完全符合这些标准。

尽管如此，市场对SOL、XRP等币种ETF的审批仍保持积极态度。一些ETF分析师认为，相关ETF的决策审批时间可能会延长到2025年底，但预计在两年内Solana相关ETF有望获得批准。

这种乐观情绪背后有着实质性支撑，核心因素指向即将上任的新政府。新政府对加密货币的承诺正在逐步兑现，监管环境的改变给予了加密货币产业更强的信心。

从行业内部监管来看，主要监管机构即将迎来人事变动。现任监管机构负责人宣布将在新政府正式上台之日离职，这为近年来的严格监管按下了暂停键。在任期间，该负责人对多个加密相关实体采取了执法行动，完成了数千起案件，追讨约210亿美元的罚款，被视为业内知名的加密反对者。

虽然下一任监管机构负责人尚未确定，但有消息称前委员可能接任。在数字资产监管权争议加剧的背景下，也有传言称新政府希望扩大商品期货交易委员会的权力，加强其对数字资产领域的监管。如果这一举措实现，加密资产被认定为证券的可能性或将降低。

从更广泛的外部环境来看，新政府可以说是加密货币支持者的集中地。在新一届政府的内阁人选中，除了一些知名人士外，多位成员都是加密支持者，其中一些人甚至实际持有加密货币。例如，某位被提名人不仅持有大量比特币，其公司还为某稳定币提供了多年的托管服务。

显而易见，新政府的组成与以往大不相同。由于高层多为支持者，对加密货币的监管必然会趋于宽松。如果在本届政府任期内能够建立完整的加密资产监管框架，未来的产业监管方向也会更加明确。

除了监管方面，新政府旗下企业也早已瞄准了商机，近期更是频繁行动，致力于通过投融资拓展加密产业版图。有消息称，某媒体科技公司正在与交易所洽谈，拟收购加密货币交易所。同时，该公司还提交了加密货币支付服务的申请，计划进军加密支付领域。这些企业动向从侧面反映了高层对加密货币的积极态度。

正是基于这些因素，市场对山寨币ETF重新燃起希望。随着监管机构负责人的更替，围绕山寨币的证券争议有望得到缓解，为ETF的实现奠定了初步基础。

另一方面，即使山寨币ETF的前景难以预料，华尔街也不愿放弃这个规模超过3万亿的庞大市场。传统金融机构正在围绕加密资产构建新的投资产品和衍生工具，以便利投资者将加密资产纳入资产组合。

某加密指数提供商的负责人表示，主流投资者会通过现货比特币ETF建立直接敞口，同时也会通过额外产品来定制对资产类别的敞口。其中，最受欢迎的产品包括涉及加密货币挂钩并赚取收益的商品期货产品，以及通过期权提供下行保护的产品。该公司目前正计划推出比特币指数期权。

某投资顾问公司的首席投资官也提到，正考虑在ETF模型投资组合中增加比特币敞口。

总体而言，尽管现阶段的山寨ETF热潮在当前监管背景下实现仍有难度，但从长期来看，随着监管放开和投资者兴趣增加，出于流量获取与市场竞争考虑，金融机构深入研究加密资产将成为必然趋势。在产品端，机构将不再局限于比特币与以太坊，加密资产的产品化与标准化将进一步加强，衍生品市场可能迎来爆发，旨在为投资者入场扫清障碍。可以预见，未来投资者将有更多方式投资加密货币相关产品。

在尚未面世的新产品之外，现有的ETF也将受益于这一趋势。以以太坊现货ETF为例，长期以来，其资金流入一直弱于比特币。截至11月27日，以太坊现货ETF资金净流入约2.4亿美元，而比特币现货ETF净流入高达303.84亿美元，两者差距悬殊。

造成这种差距的原因有多方面。以太坊在价值稳定性和定位上与比特币相比存在劣势，而其核心的质押功能被监管机构否决也进一步削弱了投资者的热情。从成本角度分析，直接持有ETH可获得约3.5%的质押收益，而持有机构ETF不仅无法获得这种无风险收益，还需支付0.15%到2.5%不等的管理费。

然而，随着监管环境的变化，以太坊现货ETF未来可能不再与质押功能无缘。毕竟此前坚决反对质押的监管机构态度已有所改变，而欧洲市场已有先例推出带质押功能的产品。近期，某欧洲ETP发行商宣布为其以太坊核心ETP产品添加质押功能。

当然，ETF虽然前景广阔，但实际资金流入仍有待观察。即便是以太坊对传统资本的吸引力也相对有限，某机构旗下的Solana Trust资产总额仅7000万美元，表明山寨币的投资购买力可能不如预期那么乐观。受此影响，某大型资管机构的数字资产部门负责人曾表示，公司对比特币和以太坊以外的加密产品兴趣不大。

无论后续审批如何进展，围绕山寨ETF的热议已经开始，这对长期低迷的山寨币市场来说无疑是一剂强心针。这一趋势的发展将对整个加密货币生态系统产生深远影响，值得市场参与者持续关注。