多生态LSD发展报告：赛道很宏伟，项目很早期

上周，我们发布了LSDFi生态报告以及上海升级给LSD带来的影响的报告，但无论是选择的项目还是思考的背景都是以太坊。这是因为仅以太坊流动性质押带来的资金量就超过140亿美元。而今天这篇报告则要探究一下其他公链生态的LSD发展情况及玩法，并从数据端观察其他生态LSD发展情况、发展趋势、数据背后对LSD行业影响，以及关于LSD产品设计、正义性的讨论。本次调研公链将包括：BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos。

BNB Chain

BNB目前的质押状态跟以太坊类似，质押率为15.44%，且目前质押平均年化收益约为2.84%，收益较低。其中BNB Chain最大的去中心化质押平台约占流通量的0.56%。

BNB Chain的LSD发展慢的原因有以下几点：

1. BNB原生DeFi协议收益性高。

2. BNB效用：

• BNB是交易所的平台代币,持有可获得手续费折扣等服务
• Binance有专门的Launchpad等服务,吸引用户将BNB放在钱包或交易所

对于交易型持有者来说,无论是放在Binance获取费用折扣还是在DEX参与多种DeFi产品,收益和稳定性都要更高。在BNB Chain,对于LSD的需求远小于ETH链。

Cosmos

Cosmos Hub的质押率约为61.96%,平均质押收益约为25.92%,且质押后解除质押需要等待21天。Cosmos的质押状态相较于ETH与BNB链极具技术特色,由于ATOM仅作为Cosmos Hub的通证,在Cosmos生态系统内推出的任何应用链都可以不使用ATOM代币。

Cosmos生态现在单独拿出来一个,LSD规模都很小,而且LSD应用案例也不多,Stride作为现在的Cosmos LSD老大,总TVL也才$15M。

LSD规模小的原因:

1. Cosmos生态有很多类似L1链,但这些生态都暂时无法走出Cosmos。

2. 机会成本:高额收益率带来了机会成本,以ATOM为例,如果持有者不质押ATOM,机会成本约为26%。

3. 空投:LSD中质押似乎不能得到空投。

4. 流动性风险:ATOM质押为LSD后需要21天才能解锁到账。

但Cosmos LSD仍然有极大前景:

1. Cosmos 2.0将提高ATOM价值,对生态内DeFi繁荣带来直接影响。

2. Osmosis和Kava的DeFi发展为LSD搭建了更多基础设施。

3. 新的LSD协议如Quicksilver提供代理投票等治理功能。

4. LSD可提高资金效率。

5. 外部因素:以太坊LSD War将间接推动Cosmos LSD发展。

6. Cosmos准备推出流动性质押模型(LSM)。

Polygon

Polygon质押率为39.92%,平均年化收益是8.82%。Polygon上Lido的APY最高,且在DeFi中stMATIC应用广泛。这可能导致Lido现在以及未来在Polygon LSD领域一家独大。

Solana

Solana的网络质押率是70.75%,平均质押年化收益率是70.75%。在统计过程中,一些LSD项目自22年5月TVL一路下滑,现在已无法找到。以Stader为首的新入局者或许会给Solana LSD带来新的发展。

Cardano

Cardano目前的质押率是68.73%,质押平均年化收益为3.26%。Cardano的特殊技术架构决定LSD很难在其生态发展,ADA在质押期间不会被锁定某一时间段或需要转移至矿池等。

Avalanche

Avalanche的网络质押率是62.05%,平均年化收益是8.48%。目前只找到了两个LSD项目,其中Benqi的sAVAX占据主导地位。Avalanche的DeFi发展较好,但LSD项目较少,可能是由于技术原因和DeFi格局的影响。

Polkadot

Polkadot的质押率是47.05%,质押年化收益是15.29%,质押锁定28天。由于众贷(Crowdloan)的存在,在收益率上LSD吸引力有些不足,很多DeFi围绕PLO建立。Lido在3月15日正式暂停了Polkadot与KSM质押存款,原因包括DeFi生态系统相对不发达,限制了LSD的潜在应用和好处。

Aptos

Aptos的节点质押量占APT供应量的82.5%,矿工平均年化收益在7%左右。发现了很多Aptos相关的LSD项目,但大部分都在2022年10月后停止更新。不过tAPT和stAPT的持有者数量远高于其他生态同规模LSD。

总结

1. LSD业务多链化是必然趋势,但大多数项目从某条链或某生态起步后再开始做其他公链。

2. 很多LSD项目UI体验差,UX体验也很差。

3. CEX是一个不能忽视的因素,可能影响投机者对LSD赛道的关注。

4. 注意新L1s/L2s生态中LSD协议的持续经营能力。

5. LSD已成公链必备DeFi协议。

6. LSD业务可能成为老DeFi的收入新增长点。

7. LSDFi项目可考虑与钱包端合作。

讨论

1. 质押的正确性、参与治理与维护网络安全性不应被忽视。

2. LSD市场想象空间大,可促进网络质押和DeFi发展。

3. LSD之战的最大影响者可能是节点运营商和CEX。

4. 非POS网络原生资产也可能设计LSD,如通过治理权等方式。