稳定币赛道:下一个超越万亿市值的增长点

区块链本质上是支付场景的延伸。在支付领域,稳定币不仅在加密货币市场占据重要地位,也在全球支付和跨境结算等方面发挥着越来越重要的作用。目前中心化稳定币仍占据90%以上的市场份额,其中USDT占据主导地位。虽然稳定币已发行超1500亿美元,但相比美联储2024年报告的20万亿美元M1规模,稳定币市值仅占0.75%。稳定币在支付领域的应用仍有很大发展空间。Taproot Assets协议的推出为稳定币在高频小额支付场景的应用带来了广阔前景,也为稳定币作为常规支付手段的大规模采用创造了可能性。

1. 稳定币:未来万亿美元规模的赛道

稳定币市场的蓬勃发展预示着其有望成为金融领域的下一个万亿美元市场。目前稳定币市值已超1600亿美元,日交易量超1000亿美元。主要国家纷纷出台相关政策法规,多方机构预测稳定币将带来新的万亿市场,主要增量来自全球支付领域的广泛应用。

稳定币可分为中心化和去中心化两大类。目前中心化稳定币占据市场主导地位,USDT和USDC分别发行了1144.6亿美元和341.5亿美元的稳定币。Tether公司仅125人规模,一年毛利就达45亿美元。这一诱人机会吸引了众多机构布局:

• 贝莱德在以太坊上发行了代币化基金BUIDL,旨在提供稳定价值并赚取收益,市值达3.84亿美元。
• 据报道,京东币链科技将在香港发行与港元1:1锚定的加密稳定币。

中心化稳定币已在加密生态中广泛应用,日常DEX或CEX交易和结算都通过它进行。去中心化稳定币多以加密资产作抵押,主要用于借贷。

虽然稳定币在加密货币交易和DeFi中发挥重要作用,但其与实体商业结合的探索还处于早期阶段。从长远看,稳定币最具潜力的应用场景是支付领域,特别是跨境支付。目前跨境支付涉及多个中介机构,流程复杂、费用高昂、结算时间长。稳定币不仅是更优选择,还是经济参与的重要渠道。随着监管趋向合规化,稳定币在全球支付中的地位将愈发重要。未来稳定币在支付场景大规模采用后,还可与DeFi融合催生PayFi,实现支付场景的互操作性、可编程性和可组合性,形成传统金融无法实现的新金融范式和产品体验。

2. Taproot Assets协议+闪电网络:全球支付网络的基础设施

目前稳定币主要流通于ETH和TRON网络,但其手续费通常超过1U,链上转账时间超过1分钟。相比之下,闪电网络具有更快速、低成本和高扩展性的优势。

2.1 闪电网络简介

闪电网络是比特币网络首个较为成熟的二层扩展方案。自白皮书发布后,多个团队开始独立开发闪电网络,包括Lightning Labs、Blockstream和ACINQ等。Taproot Assets正是Lightning Labs开发的资产发行协议。

闪电网络通过建立双向流通的状态通道实现。交易双方在链上创建2-2多签地址,可在限额内转入转出比特币。转出前双方发送锁定数据并记账,形成交易支付,可多次往来。结算时,新地址的比特币按结算数量分配给双方。只有最新版本有效,由哈希时间锁合约(HTLC)强制执行。任何一方都可随时将最新版本广播到区块链来关闭通道,无需信任或托管。

因此,双方可不受限制地进行链下交易,使用比特币链作为仲裁者,只有交易完成或出错时智能合约才会介入并在区块链上执行。这类似于签订多份法律合同,但只有最终确认或不合作时才会上法庭。

2.2 闪电网络:稳定币全球支付的最佳基础设施

闪电网络允许用户在链下进行无限次交易,不会造成比特币网络拥堵,同时依托比特币网络的安全性。理论上闪电网络的可扩展性没有上限。

运行9年的闪电网络建立在目前最安全的比特币网络之上(拥有57000+节点和PoW机制),最大程度保证了其安全性。

目前闪电网络容量超5000个比特币,全球18000+个节点,50000+个通道。通过建立双向支付通道实现即时低成本交易,正被全球大量支付商和商家集成使用,逐渐成为全球化支付最广泛共识的去中心化解决方案。

比特币资产占加密市值半壁江山,本轮周期回归比特币生态热潮。作为首个比特币二层扩展方案,闪电网络真正实现了中本聪的点对点全球化支付设想。它已成为最正统、共识最强的比特币社区,是理想中全球化支付的最佳解决方案。

2.3 Taproot Assets协议补齐闪电网络最后一公里

此前,闪电网络仅支持比特币支付,应用场景有限。在比特币已成为数字黄金的今天,大多数人不愿支付自己的比特币。

虽然之前已有一些比特币一层发行协议,如Atomical和基于Ordinals的BRC20,但它们都不支持直接进入闪电网络。Taproot Assets协议的推出刚好解决了这个问题。它是Lightning Labs主导研发的,基于比特币网络的资产发行协议。与Ordinals协议类似,任何人或机构都可使用Taproot Assets协议发行自己的代币,也支持发行法币对应的稳定币。

相较其他资产协议,Taproot Assets协议的优势在于与闪电网络完全兼容,使得在闪电网络上使用稳定币进行支付成为可能。这意味着未来将有大量基于比特币网络发行的新资产(特别是稳定币)流通到闪电网络,反过来又增强了闪电网络在全球支付领域的布局和影响力。

依托比特币的安全性和去中心化,Lightning Labs倡导的"让美元和世界金融资产比特币化"正在成为现实。Taproot Assets主网协议上线,标志着稳定币在万亿规模支付场景的应用正式开始。

3. Taproot Assets协议(TA)详解

TA协议的运作原理深植于比特币的UTXO模型,并依托于比特币网络的Taproot升级。这两者是TA协议的核心要素,推动协议有效运行。

3.1 UTXO模型与Account模型的比较

UTXO(未花费交易输出)是比特币二层和Ordi、Runes协议实现的基础。大多数公链如以太坊和Solana采用Account(账户)模型。

Account模型类似支付宝账户,每笔收支对应账户界面数字变化。

UTXO模型可理解为钱包,存放他人授权可兑换的支票和自己授权给他人的支票。钱包余额等于收到的支票面值减去给出的支票面值。比特币网络相当于承兑这些支票的银行,通过用户交易支票的最新情况计算每个地址的最新余额。

UTXO模型天然排除了双花问题,提供更高安全保障。TA协议完全继承了比特币网络层的安全特性,避免错误转账或漏转风险。

TA协议采用一次性密封概念,每笔UTXO确认花费后不可再次使用,确保资产随UTXO移动。挖到最长链的矿工拥有对UTXO的最终解释权和使用权。与依赖链下索引识别资产的BRC20不同,TA协议增强了交易安全性,避免双花攻击,消除中心化机构可能导致的错误或恶意行为风险。这些特性使TA协议+闪电网络成为可靠的支付基础设施。

3.2 Taproot升级:实现更复杂功能

2021年Taproot协议升级为比特币网络带来简单智能合约功能,如P2TR格式钱包地址能通过Bitscript实现较复杂逻辑,使新的复杂交易类型在链上成为可能。

最关键的改进是实现多重签名(多签)。这提高了机构用户交易安全性,多签地址与私人钱包地址长度相同,外界无法区分,增强了安全性和隐私保护。这为机构与B2B交易提供了坚实基础,推动更广泛的商业应用。

用户最直观的感受是钱包地址格式变化,以"bc1p..."开头的地址支持Taproot升级。

3.3 TA技术原理

早期的Ordinal与BRC20协议基于账户模型,余额与地址绑定。资产发行通过特定标识"标记"比特币最小单位"聪",将"聪"映射为资产。资产状态数据以JSON格式存储在区块的隔离见证部分。资产交易时,记录变化的脚本被"铭刻"进区块,通过链下索引器解释。

这种方法导致每笔Ordinals和BRC20资产交易都需记录在区块中,增加区块体积,积累无效数据并永久存储,最终给全节点数据存储造成压力。相比之下,TA协议更高效,资产标记在每个UTXO上,仅在链上存储脚本树的根哈希,脚本保存在链下。

TA资产可存入闪电网络支付通道并通过现有闪电网络转移,意味着它可在比特币主网和闪电网络流通。

TA协议利用比特币Taproot升级(BIP 341)开发。Taproot升级使花费UTXO既可使用原本私钥,也可使用默克尔树上的脚本。

简言之,TA协议在Taproot升级基础上扩展,将资产状态转换记录在Taproot默克尔树上。利用比特币UTXO"一次性密封"特质,在比特币链上取得资产状态转换共识,无需运行其他协议的链下索引器。

TA协议使用稀疏默克尔求和树(MS-SMT)管理资产状态,定义了资产状态转换标准。

需注意,并非默克尔树所有数据都写入比特币链,仅写入根哈希。无论资产数据多庞大,比特币链上交易长度不变,TA协议不污染比特币链。

3.4 TA协议与闪电网络关系

Lightning Labs最新产品中,TA协议资产可无缝进入比特币二层闪电网络,通过TA通道实现。此前闪电网络仅支持比特币流通,TA协议允许在比特币主链上发行资产(尤其是稳定币),然后进入闪电网络流通。

TA通道实现原理与状态通道相同,基于哈希时间锁合约。TA资产本身在UTXO内,TA通道实现机制未变,只是现在Channel支持流通TA资