全球稳定币监管博弈升级：拉加德警告欧盟挤兑风险 香港法案开启中美稳定币竞争新态势

欧洲央行行长拉加德最新发声，要求对境内外稳定币发行方实施全球最高监管标准，防止储备金挤兑风险。与此同时，香港《稳定币条例》正式生效，被业界视为中国挑战美元稳定币主导地位的战略起点。全球稳定币监管格局正在形成新一轮博弈态势。

欧洲央行强化稳定币监管警告

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德周三在监管会议上强调，欧盟立法者应要求境外稳定币发行方提供强有力的保障措施和等效监管制度，防止欧盟境内储备金发生挤兑风险。尽管欧盟已实施全球最严格的加密资产监管框架《加密资产市场监管条例》(MiCAR)，要求与官方货币挂钩的稳定币必须 100% 储备支持，但拉加德认为仍需进一步强化跨国监管协作。

欧盟监管红线：禁止稳定币成为法定货币

意大利市场监管机构 CONSOB 专员费德里科·科内利在同一场合明确表态，欧盟法规必须清晰规定包括稳定币在内的加密货币不得在任何金融交易中被视为法定货币。“只有欧洲央行发行的欧元才是法定货币，这一点必须向所有公民明确传达”。此番发言凸显欧盟监管机构对货币主权保护的坚决态度。

MiCAR 监管套利风险预警

拉加德特别指出 MiCAR 条例存在的监管套利隐患：允许持有者自由选择境内境外兑付稳定币。一旦发生挤兑，投资者必然优先选择监管最严格的欧盟市场进行赎回（因 MiCAR 禁止收取赎回费用），但欧盟境内储备金可能无法满足集中兑付需求。这种结构性漏洞需要通过国际监管合作弥补。

香港稳定币法案的战略意图

香港《稳定币条例》于 8 月 1 日正式生效，要求指定稳定币发行方必须获香港金管局牌照。该法案未对法币背书稳定币设限，为离岸人民币稳定币留下政策空间。欧亚集团中国总监王丹（音译）指出：“这主要是中国对美元主导稳定币市场的回应，正利用香港进行试点测试，最理想方案是推出与央行数字货币挂钩的人民币稳定币。”

中美稳定币竞争新态势

香港作为最大离岸人民币市场（存量约 3 万亿元），已成为人民币国际化的重要试验场。在美国通过《GENIUS 法案》强化美元稳定币主导地位后，中国正加速布局香港区域加密中心建设。但北京禁止加密货币活动与推动人民币国际化的矛盾立场，导致政策实施面临重重阻碍。

敏感事件凸显监管困境

当地媒体报道显示，原定出席香港比特币亚洲会议的中国官员临时退出，原因竟是避免与同场演讲的美国总统特朗普之子埃里克·特朗普同台。这种政治敏感性反映了中国在加密领域面临的国际博弈复杂性。埃里克·特朗普随后接受日经新闻采访时坦言：“中美两国引领加密行业，全球对美元稳定币需求旺盛”。

中国监管高层的谨慎态度

中国人民银行行长潘功胜在 6 月陆家嘴论坛上虽肯定央行数字货币和稳定币在跨境支付中的作用，但同时警示监管挑战。更值得关注的是，前央行行长周小川在智库 CF40 发文警告稳定币威胁金融稳定，直言“适合 DeFi 的金融服务不多，实际能提升效率的更是凤毛麟角”。

香港金管局的务实监管立场

香港金管局总裁余伟文致函提醒市场，针对近期多家公司宣称申请稳定币牌照引发的股价异动，强调行业讨论“可能过于理想化”，理论与实践存在“显著差距”。该局明确表示参与沙盒计划既非前提也不保证获批，首批牌照预计 2026 年初发放，将设置极高准入门槛。

试点企业阵容与监管框架

目前进入金管局沙盒计划的企业包括：京东科技、红杉投资的 RD Technologies、以及渣打银行与 Animoca Brands 等组成的合资企业。阿里巴巴关联的蚂蚁国际也已提交申请。欧亚集团透露中信集团等国企也在潜在申请方之列，已有数十家机构表达兴趣。

资本管制带来的发展限制

AMINA 银行亚太区法律合规主管 Cora Ang 指出，即使获准发行，中国严格的资本管制可能要求建立类似“沪深港通”的闭环系统，这将限制稳定币的发展规模。“若真想挑战美元稳定币生态主导地位，闭环系统无法实现足够的资本流动自由度和市场规模”。

地缘政治维度下的战略考量

欧亚集团分析认为，人民币稳定币在现阶段更可能成为规避美国制裁的工具，而非直接挑战美元地位。“中国的优先任务是建立强健的监管框架并防范国内欺诈风险”。首批牌照审批结果将成为评估中国政府稳定币管控力度的重要风向标。

结语

全球稳定币监管正形成 "欧美收紧准入，亚洲争夺主导权" 的新格局。欧盟通过 MiCAR 树立监管标杆，香港则以制度创新试探人民币国际化新路径。然而政治博弈、技术风险与资本管制的三重约束，使稳定币发展陷入前所未有的复杂局面。2026 年香港首批牌照花落谁家，将揭示中国在数字货币战场的真实战略意图。