Klarna的140亿美元估值吸引了金融科技寻宝者

(彭博社) — 投资者正在抢购Klarna Group Plc的单子，期待其周二晚些时候的定价首秀。吸引力的一部分在于：这家先买后付的贷款机构的隐含市场估值目前大约比竞争对手Affirm Holdings Inc.低50%。

瑞典的支付公司提供的3430万股股票——其中超过80%由早期投资者出售——已吸引至少八倍于可用份额的订单，彭博社报道。强劲的需求促使银行财团指导投资者预计Klarna的首次公开募股将定价为37美元，即其市场范围的高端，或者可能更高，知情人士表示。

彭博社最受关注的报道

• 伦敦通勤者面临旅行混乱，因为地铁罢工影响严重
• 纽约面临一个棘手的 dilemma：如何处理卡车
• 芝加哥的城堡中心在迈阿密搬迁3年后出售
• 单行道是驯服市中心交通的错误方式
• 费城交通枢纽将获得资金救助以逆转削减

这一首次公开募股（IPO）在对金融科技股票重新乐观的背景下进行，受到美国利率下调预期和华盛顿更友好的监管信号的提振。尽管情绪高涨，这一条件仍将Klarna的IPO市场价值定为大约140亿美元，远低于Affirm当前超过280亿美元的市场价值。对于那些希望找到明天下一个大赢家的投资者来说，这一降价看起来似乎是个便宜的交易。

“我认为Klarna在不久的将来不应该以与Affirm相同的估值倍数进行交易，”Roth Capital Markets的高级研究分析师Rohit Kulkarni表示。“但是可以说，Klarna与Affirm相比的折扣对于IPO投资者来说是一个有吸引力的考虑。”

值得注意的是，这两家公司在最新季度产生了类似的收入，但Affirm的股价今年上涨超过40%，增长更快且更具盈利能力。

截至2025年6月30日的三个月内，Klarna的收入较去年增长21%，达到8.23亿美元——这仅占其网络在同一期间内310亿美元采购价值的不到3%。与此同时，总部位于旧金山的Affirm的收入激增33%，达到8.76亿美元，该公司从通过其贷款产品销售的104亿美元商品中获得约8%收益。

高级估值

两家公司在商业模式上存在差异。Klarna于2019年才进入美国市场，更倾向于提供较小和较短期的贷款，最常见的版本是在消费者购买后30天付款。Affirm的贷款更常与大额购买相关，并提供较长期的零利息选项且没有滞纳金。过去一年，Klarna的平均订单价值为101美元，而Affirm在最近一个季度的平均订单价值为276美元。

故事继续：“Affirm可能会始终以较大溢价交易，不仅相对于Klarna，还相对于整个领域，”Mizuho Securities的高级金融科技分析师Dan Dolev表示。

在其首次公开募股路演演示中，Klarna管理层声称，与包括Capital One Financial Corp.、Affirm、American Express Co.和PayPal Holdings Inc.在内的竞争对手相比，它具有更具多样化和可持续性的收入模式。它还强调了对消费者和商家收取费用之间更均衡的比例，并表示其广告收入正在增长。

切牌

Klarna 最近在先买后付（BNPL）的采用上走在了前面，这一模式瞄准了估计超过 1 万亿美元的市场，作为传统银行发行的信用卡的替代方案。

这家成立20年的公司在8月的月活跃用户数比去年翻了一番多，领先于BNPL公司，并超越了Affirm的27%的增长，彭博情报公司报告称。

BI分析师Diksha Gera最近估计Klarna的价值在120亿美元到160亿美元之间，基于11到14倍的前瞻性毛利润倍数以及对2025年大约12%增长的预测。

降息红利

Mizuho的Dolev表示，降息将降低融资成本，减轻BNPL的承保压力，同时支持交易量。负面方面，如果劳动力市场继续恶化，贷款需求将下降。

Klarna的产品，最初因关税驱动的波动而推迟，是金融科技领域今年众多首发中的最新一项，并且将成为该领域自Chime Financial Inc.在6月以增大规模的发行筹集8.64亿美元以来最大的融资。Chime的股票在首个交易日上涨了37.4%，但早期的热情已减退，导致股票低于发行价。

“Klarna的IPO可能会在新银行Chime和稳定币发行商Circle的势头上建立，并为特别关注美国上市的欧洲同行如Revolut和Monzo建立一个关键基准，”BI的Gera写道。“它的成功将重新加速金融科技发行，并验证BNPL行业的前景。相反，需求疲软可能会进一步延迟已经谨慎的发行计划。”

彭博商业周刊最受关注

• 为什么爱荷华州选择不清理其污染水源
• 如果我们对人工智能的理解都是错误的？
• Novo 对 Ozempic 药丸能够对抗痴呆症抱有很高的期望
• 铁人CEO希望将赛事组织者转变为一个生活方式品牌
• 用稳定币支付工资？那是地方银行最糟糕的噩梦

©2025 彭博社

查看评论