再质押赛道竞争升级，“套娃”模式能否使以太坊复苏？

[TL；DR]:

· Restaking 和 DeFi 领域的创新技术如 Babylon Chain 和 Eigenlayer 等，引领着未来发展方向。

· Picasso 和 LiNEAR 等 PoS 链的再质押项目崭露头角，解锁了更多链的流动性价值，为投资者带来新的增长机会。

· 再质押是以太坊生态中的重要叙事，Eigenlayer 通过提高资产运行效率和安全共识，展现了广阔的发展前景。

引言

在今年如火如荼的牛市中，除了备受瞩目的 AI、RWA、DePIN 以及比特币生态外，Restaking 赛道同样占据着极具想象力的焦点地位。

该赛道以其独特的套娃增益叙事方式以及质押积分派发 token 的模式，预计将在整个牛市期间持续发挥作用，成为投资者不可忽视的赛道之一。

我们这里将为大家分享该赛道的最新发展动态，解析其对以太坊复苏的巨大作用，并展望未来的市场参与机会。

Restaking 赛道 TVL 持续攀升 项目层出不穷

随着 Restaking 的崭露头角，以太坊的反击行动实质上已经悄然启动，这标志着新一轮的竞争格局正逐渐形成。

Eigenlayer 创始人开创性地提出了再质押（Restaking）这一概念，这是质押赛道持续进化的产物。

2022 年 9 月，以太坊成功地从工作量证明（POW）过渡到权益证明（POS），这意味着以太坊持有者可以通过质押 ETH 成为网络验证者，从而维护网络的安全稳定运行。然而，以太坊质押的高门槛（需 32 个 ETH）和锁定期成为其一大痛点。

为了解决这些问题，流动性质押衍生品（LSD）应运而生，它们将散户的质押 ETH 集合起来，质押者可以按 1：1 的比例获得相应的 ERC-20 衍生代币（例如 Lido 发行的 stETH），这些代币流动性强，便于交易和赎回。

紧接着，再质押产品也顺势推出。顾名思义，再质押是对已质押资产进行的二次质押，其吸引力在于能够获取质押奖励以及潜在的项目空投。

而 Eigenlayer 之所以提出再质押，是因为在现实世界的诸多应用中，如预言机（Oracle）、去中心化金融（DeFi）和 DA Layer 等，都需要高度安全性。当项目资金不足时，建立自有验证节点变得困难。因此，Eigenlayer 通过引入再质押概念来满足这一安全需求。

而从普遍的市场经验来看，当项目采用再质押提供的安全性时，市场普遍预期其会给予空投奖励作为激励，这在一定程度上拓展了投资者参与 Restaking 的热情，而诸多 LSTfi 和相关配套设施的产品等也纷至沓来。

截至撰文日，根据 DefiLlama 的统计，Restaking 板块 TVL 已攀升至$13.86B。

图 1 来源：DeFiLlama

多链流动性 Restaking 项目崛起

根据我们的观察，Restaking 赛道发展至今，已经不局限于 Eigenlayer 这个纯粹的以太坊再质押元协议，这种共享安全性的理念也开始向其它链乃至全链拓展，并派生出诸多基于再质押的基础和金融设施，这将进一步提高各链资产流动性价值使用效率，拓展更多的赋能场景。

比特币再质押：Babylon Chain

Babylon Chain 是一个比特币质押协议，旨在利用比特币超过 1 万亿美元加密经济的安全性来增强其他 PoS 链的安全性。

它创建了一个双边市场，允许比特币持有者安全地质押其 BTC，并选择他们想要支持并从中赚取收益的 PoS 链和 DApp。Babylon 的运作关键在于强制执行罚没机制，并克服了比特币智能合约功能的不足，通过结合先进的加密技术并优化比特币脚本编程语言来实现。

Babylon 利用比特币的关键功能之一——时间戳，定期记录其他 PoS 网络在比特币区块链上的检查点，为交易提供一层安全保障。这意味着，任何试图破坏利用 Babylon Chain 的 PoS 网络的攻击者，将不得不攻击比特币区块链本身，从而为这些链创建了与比特币等效的安全性。

Babylon 的架构由三部分组成：比特币作为时间戳服务，Babylon Chain 作为中间层和聚合器的 Cosmos Zone，以及其他 Cosmos Zone 作为安全性的消费者。

这种架构使得 Babylon 能够将来自不同 Zone 的检查点聚合起来，并通过比特币链进行时间戳验证，从而确保所有交易的安全性。

此外，Babylon 还通过发送检查点到比特币链来加快解绑期，将原本可能需要数天甚至数周的提现时间缩短到数小时。

Solana 再质押：Picasso

Picasso 是专注于 DeFi 互操作性的基础设施层，利用 Cosmos SDK 技术，通过扩展 IBC 协议，成功连接了多个生态系统。

Picasso 在 2023 年 10 月推出了以太坊与 IBC 的测试网，并计划于 2024 年第二季度实现以太坊和 Solana 的 IBC 连接。它采用 PICA 代币保护网络安全。

在 Solana 方面，Picasso 构建了再质押层，即「访客区块链」，作为验证层，使 Solana 兼容 IBC。该层需进行验证，并利用已质押资产保护自身安全，而 SOL 及其衍生币均可作为抵押品。

为引导流动性，Picasso 推出了 Mantis Games 活动，分三个阶段进行，包括 NFT 拍卖、团队质押赛和带有评分系统的兑换赛。

此外，Picasso 设计了主动验证服务（AVS），促进 Solana 与其他链的互操作。在桥接手续费中，20%给 PICA 质押者，40%给再质押者。

该协议另一亮点是，Rome Protocol 将作为第二个使用 Picasso Solana 再质押层的 AVS，预计近期公布更多细节。

Near 再质押：LiNEAR

LiNEAR 是一个通过再质押增强 NEAR 链抽象网络安全性的项目。作为 NEAR 的领先 DeFi 协议，它通过创新的流动性质押和自动验证者优化算法，加强了网络的安全与去中心化。

LiNEAR 致力于简化用户参与去中心化网络的过程，特别是随着 NEAR 生态推进链抽象。链抽象使用户能够轻松跨多个区块链交易，无需了解底层技术。为此，LiNEAR 专注于再质押，降低多链生态的进入门槛。

其核心策略是全链流动性再质押，确保链抽象基础设施的安全，避免中心化和许可式解决方案的陷阱。通过利用现有区块链安全机制、提高资本效率和促进基础层与区块链的紧密结合，再质押有效保护链抽象基础设施。

NEAR 的链抽象功能包括社交认证、账户聚合和链签名等，为用户提供统一的账户和接口。为实现这一愿景，LiNEAR 正开发新型去中心化基础设施，如链签名 MPC 网络和多链 Gas 中继器。

全链再质押：StakeStone

StakeStone 是一个全链再质押流动性协议，通过支持各类质押池和兼容即将落地的 Restaking，展现了高度的可扩展性。StakeStone 还建立了基于其原生 LST，STONE 的多链流动性市场，为用户提供了更多的用例和收益机会。

StakeStone 的主要亮点包括：

· 去中心化的一体式质押协议：旨在建立一个 LST 流动性跨链市场，连接以太坊和其他区块链，解决流动性和资产在主网与其他网络之间被割裂的问题。

· OPAP（优化投资组合和分配建议）机制：提供流动质押去中心化解决方案，允许用户将 ETH 存入协议换取 STONE 代币，随着协议增收，STONE 价值（兑 ETH 汇率）将不断上升。

· 跨链兼容性：基于 LayerZero 设计，支持资产和价格在多个区块链之间无缝转移和对齐，目前已支持包括以太坊、Manta、Base、BNB Chain、Mantle、Linea 等公链。

· 自动收益优化：通过 OPAP 机制自动调整底层资产配置，确保 STONE 持有者能够获得最优的质押收益。

· 安全性：StakeStone 致力于为用户提供最安全的收益管理服务。

小结

这是一个飞速成长的新兴市场，不仅有 Eigenlayer 这样的首倡者，也有 StakeStone 这样致力于拓展全链流动性质押的聚合者，他们专注于开发解决方案，在流动性再质押协议领域不断拓宽新的金融收益场景。目前该赛道尚处于蓝海与红海交界处，预计在未来几周到几个月内，市场格局仍有值得期待的更多变化。

当然，这种通过重复质押 ETH 等原生资产创造新资产的套娃方式，还存在其它诸多风险。

例如，用户可能对使用 EigenLayer 的原生代币持保留态度，因为他们可以直接质押 ETH 获得奖励。

此外，如果大量 ETH 在其他协议中再质押，一旦出现安全漏洞，可能会影响以太坊网络的安全性。还有代币奖励分配的问题，如果再质押参与者获得过多奖励，可能会破坏协议的代币经济。

再质押还涉及取消质押期的风险和 ETH 管理问题。

尽管存在风险，但在牛市中，这些新资产的发行可以视为创造泡沫的过程，这对于拓宽资产价值和获取超额收益至关重要。

同时随着模块化、链抽象等等技术的发展，Eigenlayer 的模式为项目提供了快速、便捷、低成本部署应用的可能性。

而目前市场对 EigenLayer 和 Liquid 再质押协议的需求表明，我们正处于一段有趣的探索旅程中。尽管新技术和新公司的出现伴随着风险，但这些风险值得评估和控制，而非放弃和打击。

至于未来哪些新协议和产品范式出现，以及它们如何融入乃至提振以太坊生态系统，这将是一个长期的课题，我们将继续密切关注这一领域的发展。

作者：Carl Y.

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