لماذا أصبح الأستاذ Waller من البلدة المرشح الأكثر حرارة لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي (FED)؟

كتابة: إيثان، أودايلي أودايلي日报

بتوقيت بكين في 12 سبتمبر، أطلق سوق الفائدة الفيدرالية الأمريكية إشارة واضحة للغاية: وصلت احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع السياسة النقدية هذا الشهر إلى 93.9%. بعد خمس مرات متتالية من "عدم التحرك"، استقبل السوق أخيرًا تحولًا في اتجاه السياسة النقدية. في الوقت نفسه، تتقدم أيضًا رهانات أخرى تتعلق بمسار الاحتياطي الفيدرالي خلال العامين القادمين: من سيحل محل باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي المقبل؟

على منصة التنبؤ اللامركزية Polymarket، حتى نفس اليوم، يحتل العضو الحالي في الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر وولر المركز الأول بنسبة 30%، متقدماً على منافسيه "من عائلة كيفن" الآخرين - هاسيت (16%) ووالش (15%). ومع ذلك، يحتفظ السوق أيضاً بإمكانية أكثر دراماتيكية: احتمال "ترامب لن يعلن عن خليفته قبل نهاية العام" لا يزال في الصدارة، حيث يصل إلى 41%.

تشير هذه السلسلة من البيانات إلى أن السوق يراهن في الوقت نفسه على اتجاهين: أحدهما هو مسار خفض الفائدة المتفق عليه، والآخر هو الصراع غير المؤكد على قيادة السياسة النقدية. وبين هذين الأمرين، يظهر اسم وولر مرارًا وتكرارًا في مختلف آفاق التداول وصراعات السياسات.

!

لماذا بدأت السوق "تؤمن بـ Waller"؟

قصة "عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي غير النموذجي": كيف تم دفع أستاذ المدينة إلى الواجهة؟

تبدو خلفية وولر وسيرته الذاتية غير متناسبة مع نظام الاحتياطي الفيدرالي. فهو ليس من خريجي Ivy League، ولم يشغل مناصب مهمة في جولدمان ساكس أو مورغان ستانلي؛ وُلِد في بلدة صغيرة في ولاية نبراسكا يقل عدد سكانها عن 8000 شخص، وبدأ مسيرته من جامعة بيميدجي الحكومية حيث حصل على درجة البكاليوس في الاقتصاد. في عام 1985، حصل على درجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة واشنطن، وبدأ مسيرته الأكاديمية الطويلة، حيث قام بتدريس والبحث في جامعة إنديانا وجامعة كنتاكي وجامعة نوتردام على مدى 24 عامًا.

بعد ذلك قضى 24 عامًا في الأوساط الأكاديمية يدرس نظرية النقد، مع التركيز بشكل رئيسي على استقلالية البنك المركزي ونظام المدة وآليات التنسيق في السوق. في عام 2009، غادر الحرم الجامعي وانضم إلى الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس كمدير للأبحاث، حتى عام 2019، عندما تم ترشيحه من قبل ترامب للانضمام إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وكانت عملية الترشيح مثيرة للجدل، وكانت عملية التأكيد أيضًا غير سلسة، ولكن في النهاية، في 3 ديسمبر 2020، وافق مجلس الشيوخ بأغلبية ضئيلة 48:47 على تعيينه. دخل وولر، الذي يبلغ من العمر 61 عامًا، إلى أعلى مستويات صنع القرار في الاحتياطي الفيدرالي، وهو أكبر سناً من معظم الأعضاء، لكن هذا أصبح ميزة، حيث لم يكن لديه الكثير من الأعباء، ولم يكن مدينًا لأحد في وول ستريت، وفي نفس الوقت قضى وقتًا في الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، حيث يعرف أن الاحتياطي الفيدرالي ليس كيانًا متجانسًا، فالأصوات المختلفة ليست فقط مقبولة، بل أحيانًا ما يتم تشجيعها.

هذا المسار يجعله يمتلك حكماً مهنياً مع القدرة على التعبير بحرية، دون أن يتم تصنيفه كمتحدث باسم فئة معينة. من منظور ترامب، قد يكون من الأسهل استخدام مثل هؤلاء الأشخاص، بينما في عيون السوق، يعني مثل هذا المرشح "أقل عدم يقين".

لكن في لعبة تبادل السلطة المعقدة التي تتداخل فيها البيروقراطية والإرادة السياسية، لم يكن وولر هو الخيار الذي يتطلع إليه السوق بشكل طبيعي. مسيرته المهنية أكاديمية وتقنية نسبياً، ولم تشتهر بخطابها العام، ولم يظهر بشكل متكرر على التلفزيون المالي.

لكن هذا الشخص بالذات أصبح تدريجياً "المرشح المتفق عليه" الذي يتم الإشارة إليه بشكل متكرر في أدوات السوق المختلفة والتعليقات السياسية. السبب في ذلك هو أنه يمتلك ثلاثة توافقات:

أولاً، أسلوب السياسة النقدية مرن، لكنه غير مضارب.

وولر ليس "صقر تضخم" نموذجيًا، ولا هو من دعاة التخفيف. هو يدعو إلى أن تتحرك السياسات وفقًا للظروف الاقتصادية: دعم خفض أسعار الفائدة في عام 2019 كإجراء مسبق للركود؛ تأييد رفع أسعار الفائدة بسرعة في عام 2022 للحد من التضخم؛ وفي عام 2025، في ظل تباطؤ الاقتصاد وتراجع التضخم، أصبح واحدًا من أوائل أعضاء الاحتياطي الفيدرالي الذين صوتوا لصالح خفض أسعار الفائدة. هذه الأسلوب السياسي "غير الإيديولوجي" يبرز ندرته في المشهد الحالي للاحتياطي الفيدرالي المفرط في السياسة.

علاقات سياسية واضحة، وصورة تقنية نظيفة للغاية.

تم ترشيح وولر من قبل ترامب في عام 2020 ليكون عضوًا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو أحد القلائل في النظام الجمهوري الذين تمكنوا من تحقيق "الحياد التكنولوجي" و"التوافق السياسي" كمسؤولين عن السياسة النقدية. لم يُنظر إليه على أنه "موثوق ترامب"، ولم يتم استبعاده من قبل المؤسسة الحزبية، مما منح هذا الموقع الفريد مساحة سياسية أكبر في المنافسة الحزبية الشديدة.

على عكس هاسيت الذي لديه مواقف واضحة وألوان قوية في الانحياز، وأيضاً مختلف عن ووش الذي له علاقات وثيقة مع وول ستريت، يُظهر والر صفات تكنوقراطية أكثر نقاءً. من السهل أن يُنظر إليه على أنه "محترف موثوق به"، وفي سياق السياسة الأمريكية الم polarized للغاية، تجعل هذه الصورة التي تعتمد على الكفاءة المهنية وعدم الأيديولوجية منه مرشحًا قويًا وسهل القبول من جميع الأطراف.

ثالثًا هو الموقف من تقنية التشفير، حيث يوجد "مستوى من التسامح" داخل النظام.

Waller ليس ما يسمى بـ "مؤمن العملات المشفرة"، لكنه يُعتبر من بين الأكثر صوتًا حتى الآن داخل نظام الاحتياطي الفيدرالي حول مواضيع مثل العملات المستقرة، المدفوعات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، والتوكنيزه. هو لا يدعو إلى قيادة الحكومة للابتكار، ويعارض العملات الرقمية للبنك المركزي، لكنه يدعم العملات المستقرة الخاصة كأداة لتحسين كفاءة الدفع، ويقترح "يجب على الحكومة بناء الأساس كما تفعل عند بناء الطرق السريعة، وتترك الباقي للسوق".

بين التمويل التقليدي والأصول الرقمية، مقارنةً بالمرشحين الآخرين، قد يكون هو الوحيد الذي أطلق بوضوح إشارة "التعاون بين القطاعين العام والخاص" من كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

حاسة الشم وإحساس الإيقاع: يعرف متى يتحدث ومتى يتوقف عن الكلام

في يوليو من هذا العام، عقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماع FOMC الصيفي، وعلى الرغم من توقعات السوق العامة باستمرار "عدم تغيير أسعار الفائدة"، إلا أن الاجتماع شهد مشهداً نادراً في النهاية: صوت كل من والار وميشيل بومان ضد القرار، مؤكدين أنه ينبغي خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساسية على الفور.

هذا "الاعتراض من الأقلية" ليس شائعًا داخل الاحتياطي الفيدرالي. كانت آخر مرة حدث فيها شيء مشابه في عام 1993.

قبل أسبوعين من التصويت، كان وولر قد أطلق بالفعل موقفه في ندوة للبنك المركزي في جامعة نيويورك. كانت تصريحاته العامة تؤيد بوضوح "البيانات الاقتصادية الحالية تدعم تخفيض أسعار الفائدة بشكل معتدل". من الناحية السطحية، كانت هذه بمثابة "تواصل تقني مسبق"؛ لكن من حيث الإيقاع، كانت بمثابة إشارة سياسية. في ذلك الوقت، كان ترامب يواجه مشاعر متناقضة تجاه باول، حيث هاجمه باستمرار على Truth Social، مطالبًا بـ "تخفيض أسعار الفائدة على الفور". لم تتماشى تصويت وولر وخطابه تمامًا مع الرئيس، لكنه أيضًا لم يوفر غطاءً لبول. لقد وقف في الوقت المناسب بين "تعديل السياسة" و"الاستقلالية الفنية".

في بيئة احتياطي فدرالي عالية السياسة، يبدو أن الأعضاء الذين يعرفون كيف يتصرفون بحذر ويختارون الوقت المناسب للتعبير عن آرائهم يتمتعون بصفات قيادية أكثر.

!

انتقد ترامب باول بسبب "سوء الأداء وعدم الكفاءة" في إدارة بناء مبنى الاحتياطي الفيدرالي.

إذا تمت السيطرة، كيف ستتفاعل سوق التشفير؟

سوق العملات المشفرة لم يكن أبداً مجرد شائعات حول "من سيقود الاحتياطي الفيدرالي"، بل هو انعكاس ثلاثي للتوقعات السياسية، ومشاعر السوق، ومسارات التنظيم. إذا كان هذه المرة، فعلاً، هو وولر الذي سيتولى رئاسة المنصب، فإننا بحاجة إلى التفكير بجدية في كيفية إعادة تسعير الأدوار الثلاثة في المستقبل.

أولاً، بالنسبة للجهات المصدرة للعملات المستقرة والمسار المتوافق، هو "فتح نافذة الحوار التنظيمي" بشكل واسع

أوضح وولر عدة مرات في خطبه معارضته للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) ، قائلاً إنها "لا تستطيع حل الخلل في السوق القائم على نظام الدفع الحالي" ، وأكد بدلاً من ذلك على مزايا العملات المستقرة الخاصة (مثل USDC و DAI و PayPal USD وغيرها) في تحسين كفاءة الدفع والتسويات عبر الحدود. وأكد أن التنظيم يجب أن يأتي من "تشريعات الكونغرس وليس من توسيع سلطات الهيئات" ، داعياً إلى "عدم وصم هذه التقنيات الجديدة".

هذا يعني أنه إذا أصبح رئيسًا، فإن مشاريع مثل Circle و MakerDAO و Ethena من المتوقع أن تشهد فترة من "تحديد المسار المؤسسي"، ولن تظل دائمًا في المنطقة الرمادية بين SEC و CFTC. والأهم من ذلك، فإن مفهوم والر "السوق هو السائد، والحكومة هي الداعمة" قد يحفز وزارة الخزانة و FDIC وغيرها من المؤسسات المساندة على التعاون لوضع إطار تنظيمي للعملات المستقرة، مما يعزز تنفيذ سياسات "ترخيص، وتنظيم الاحتياطيات، ومعايير الإفصاح".

ثانياً، بالنسبة لأصول السلسلة الرئيسية مثل BTC و ETH، فهي "عواطف إيجابية + تخفيف التنظيم" كدرع وسطى

على الرغم من أن وولر لم يصرح علنًا بمدح البيتكوين أو الإيثريوم، إلا أنه قال في عام 2024: "يجب على الاحتياطي الفيدرالي ألا ينحاز إلى جانب السوق". على الرغم من أن هذه العبارة مختصرة، إلا أنها تعني أن الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم بنشاط "بقمع الأنظمة غير الدولار" طالما أنها لا تلامس سيادة الدفع والحدود المتعلقة بالمخاطر النظامية.

سيقدم هذا نافذة "دورة تنظيمية معتدلة نسبيًا" لـ BTC و ETH. حتى لو كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات لا تزال قد تشكك في خصائصها كأوراق مالية، لكن إذا لم تدفع الاحتياطي الفيدرالي بقوة نحو عملة رقمية للبنك المركزي، ولم تمنع المدفوعات المشفرة، ولم تتدخل في الأنشطة على السلسلة، فإن مشاعر المضاربة والمخاطرة في السوق ستتحسن بشكل طبيعي.

ببساطة، في "عصر وولر"، قد لا يحصل البيتكوين على "تأييد رسمي"، ولكن سيكون هناك "تخفيف طبيعي من الزاوية التنظيمية".

ثالثًا، بالنسبة للمطورين والمبتكرين الأصليين في DeFi، هي نافذة نادرة "يمكن للبنك المركزي التحدث إليها"

ذكر وولر في عدة مناسبات هذا العام "مدفوعات الذكاء الاصطناعي" و "العقود الذكية" و "تقنية دفتر السجلات الموزع"، وأوضح قائلاً: "ليس من الضروري أن نتبنى هذه التقنيات، ولكن يجب علينا فهمها." هذه التصريحات تختلف تماماً عن موقف العديد من المنظمين الذين يتجنبون أو يستخفون بتقنيات التشفير.

هذا يفتح مساحة مهمة للغاية للمطورين: لا يجب قبولهم، ولكن على الأقل لم يعودوا مستبعدين.

من ليبرا إلى USDC، ومن EigenLayer إلى فيزا كريبتو، كانت التواصل بين جيل بعد جيل من المطورين والجهات التنظيمية المركزية محاصرًا في إحراج "عالم موازٍ". وإذا تولى والر المنصب، فقد تصبح الاحتياطي الفيدرالي أول بنك مركزي "يرغب في التحدث مع سكان DeFi الأصليين".

بعبارة أخرى، قد يواجه مطورو التشفير لحظة بداية "حق التفاوض السياسي" و"الحق في الحديث المالي".

الخاتمة: توقع اتجاه تسعير التداول في المستقبل، اختيار الرئيس لتحديد اتجاه التسعير

"هل وولر هو الرئيس الجديد؟" حتى الآن لا توجد نتيجة حاسمة. لكن السوق بدأ بالفعل في تداول "كيف سيؤثر إذا أصبح رئيسًا على تسعير المستقبل". ولا يزال سوق التنبؤات مستمرًا في الارتفاع في ظل وجود رهان بنسبة 31% عليه، متفوقًا بكثير على المنافسين.

في مثل هذه اللحظات، يمكن التأكيد على أن توقعات خفض الفائدة تسير نحو تحقيقها؛ والصناعة المشفرة تبحث عن نقطة انطلاق سياسية؛ بينما الأصول بالدولار في مرحلة "زيادة إصدار السندات الأمريكية - ارتفاع معدلات الفائدة - استعادة شهية المخاطر". وكون وولر "خليفة" مقبول سياسيًا، ومتوقعًا سياسيًا، ومتصورًا في السوق، يصبح نقطة التركيز الطبيعية للمراهنات.

لكن ربما هناك موضوع آخر يستحق الاهتمام: كيف ستعيد السوق ضبط هذه التوقعات إذا لم يصبح في النهاية رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي؟ وإذا تولى المنصب حقًا - فإن سباق "نظام الدولار من الجيل التالي" قد يكون قد بدأ للتو.