زيادة السيولة بالدولار قد تدفع سوق الأصول الرقمية pump

في الآونة الأخيرة، قام مستثمر مخضرم بتحليل كيفية تأثير السيولة الدولارية على سوق الأصول الرقمية، وخاصة اتجاه البيتكوين. من خلال تحليل عمليات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) وتدفقات الأموال في حساب وزارة الخزانة الأمريكية (TGA)، استكشف كيف يؤدي زيادة السيولة الدولارية إلى دفع ارتفاع الأصول الرقمية وسوق الأسهم.

أشارت التحليلات إلى أنه في الربع الأول من عام 2025، سيتم ضخ حوالي 612 مليار دولار من السيولة بالدولار، مما قد يؤثر بشكل إيجابي على السوق. عندما بلغ سعر البيتكوين أدنى مستوى له في الربع الثالث من عام 2022، بلغت أداة إعادة الشراء العكسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي (RRP) ذروتها. بعد ذلك، خفضت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار سندات الفائدة طويلة الأجل، بينما زادت من إصدار السندات صفرية الفائدة قصيرة الأجل، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP، مما ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في سوق الأصول الرقمية وسوق الأسهم، وخاصة الأسهم الكبرى في قطاع التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة.

بالنسبة للربع الأول من عام 2025، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت السيولة بالدولار ستتمكن من تعويض المشاعر المحتملة بخيبة الأمل في سرعة وفعالية تنفيذ بعض السياسات. إذا كان الأمر كذلك، فستصبح مخاطر السوق تحت السيطرة نسبيًا.

تسير سياسة التشديد الكمي للاحتياطي الفيدرالي (QT) بسرعة 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. من المتوقع أن يصل السوق إلى ذروته في أواخر مارس، حيث سيتم سحب حوالي 180 مليار دولار من السيولة. في الوقت نفسه، انخفضت أدوات إعادة الشراء العكسي (RRP) تقريبًا إلى الصفر، ولإفراغ أموال هذه الأداة تمامًا، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على RRP بنسبة 0.30% في اجتماعه في 18 ديسمبر 2024.

من جانب وزارة المالية، من المتوقع أن تبدأ اتخاذ "إجراءات استثنائية" لتوفير التمويل للحكومة في منتصف يناير. نظرًا لأن إجمالي الدين لا يمكن أن يزيد قبل أن يرفع الكونغرس حد الدين، يمكن لوزارة المالية فقط إنفاق الأموال من حسابها الجاري TGA. حاليًا، رصيد TGA هو 7220 مليار دولار. من المتوقع أن يحدث هذا الوضع بين مايو ويونيو من هذا العام، عندما سيتم استنفاد رصيد TGA بالكامل.

بناءً على إجمالي السيولة بالدولار من الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة حتى نهاية الربع الأول، من المتوقع أن تصل إلى 6120 مليار دولار. إذا كان هذا هو العامل الوحيد الذي يحدد أسعار الأصول الرقمية، فقد يحدث قمة محلية في السوق بنهاية الربع الأول.

ومع ذلك، يجب أن تؤخذ عوامل أخرى في الاعتبار، مثل خلق الائتمان لليوان الصيني، والسياسة النقدية لبنك اليابان، وانخفاض قيمة الدولار مقارنة بالذهب أو العملات القانونية الرئيسية الأخرى. ومع ذلك، فإن المحللين واثقون من النموذج الرياضي الذي يوضح كيف تتغير أرصدة RRP وTGA مع مرور الوقت، خاصة أن أداء السوق من سبتمبر 2022 حتى الآن قد أكد ذلك.

بشكل عام، على الرغم من وجود مجموعة من عدم اليقين، يعتقد المحللون أن بيئة السيولة الإيجابية للدولار في الربع الأول قد تعوض عن مشاعر الإحباط في جوانب أخرى، ويميلون إلى التفاؤل في السوق. ومع ذلك، فقد اقترح أيضًا النظر في جني الأرباح في نهاية الربع الأول، انتظارًا لتحسن ظروف السيولة للدولار مرة أخرى في الربع الثالث.