¿La SEC está remodelando el verano de Finanzas descentralizadas? El marco regulatorio de encriptación en EE. UU. está tomando forma.

El 9 de junio de 2025, el nuevo presidente de la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC), Paul S. Atkins, pronunció un discurso de apoyo activo a las Finanzas descentralizadas (DeFi) en una mesa redonda titulada "Finanzas descentralizadas y el espíritu estadounidense", sentando las bases para que la SEC adopte políticas regulatorias amistosas hacia el DeFi en el futuro.

Estas declaraciones han provocado una reacción positiva en el mercado de encriptación, con un aumento significativo en la capitalización de mercado de conocidos proyectos de Finanzas descentralizadas como Aave, Uni, Mkr y Comp, y el precio de Ethereum también ha subido. Para estos antiguos protocolos de Finanzas descentralizadas relativamente descentralizados, esto no solo representa un regreso al valor, sino que lo más importante es que finalmente tienen la oportunidad de cumplir con las regulaciones.

Este artículo primero resumirá los puntos principales de esta presentación sobre Finanzas descentralizadas, luego analizará el esbozo del marco regulatorio de encriptación en los Estados Unidos, y finalmente mirará hacia las tendencias de desarrollo del futuro mercado de encriptación: el mercado financiero en cadena.

Uno, Finanzas descentralizadas y el espíritu americano

Paul S. Atkins indicó que el movimiento de Finanzas descentralizadas en sí mismo refleja los valores centrales de la libertad económica, la propiedad privada y la innovación de Estados Unidos.

1.1 La esencia de la red blockchain

La tecnología blockchain es una innovación revolucionaria que nos hace replantear la propiedad, así como la forma en que se transfieren los derechos de propiedad intelectual y económica. Blockchain es una base de datos compartida que permite a los usuarios poseer activos digitales sin depender de intermediarios. Estas redes de punto a punto incentivan económicamente a los participantes para que validen y mantengan la base de datos de acuerdo con las reglas.

1.2 Participantes de nodos de red blockchain

Atkins agradece al personal de la SEC por la aclaración, la participación voluntaria en redes de prueba de trabajo (PoW) o prueba de participación (PoS) como "mineros", "validadores" o proveedores de "préstamo de participación" no está sujeta a la legislación federal de valores. Destacó que la SEC debe establecer regulaciones formales según la autorización del Congreso para aclarar esto.

1.3 Activos autogestionados

Otra característica central de la tecnología blockchain es que las personas pueden auto-alojar activos encriptados en su propia billetera digital. Atkins opina que tener el derecho a auto-alojar la propiedad privada es un valor fundamental estadounidense que no debería desaparecer cuando las personas utilizan Internet. Él apoya dar a los participantes del mercado mayor flexibilidad para auto-alojar activos encriptados.

1.4 Código de software autorrepresentante

Muchos emprendedores están desarrollando aplicaciones de software que funcionan sin la gestión humana. Este código de software autoejecutable, accesible para todos pero sin control humano, permite realizar transacciones privadas punto a punto. Atkins cree que no se debe permitir que un marco regulatorio de hace cien años ahogue las innovaciones tecnológicas que podrían disruptir y mejorar los modelos de intermediación existentes.

1.5 Reglas de regulación innovadoras

Atkins señaló que las reglas actuales sobre valores se basan principalmente en la regulación de emisores e intermediarios, y que es posible que no se haya considerado la situación en la que el código de software autoejecutable reemplaza a estos roles. Ha solicitado al personal que explore si se necesita más orientación o la creación de regulaciones para ayudar a los registrantes a negociar con estos sistemas de software.

Atkins también propuso un marco de exención condicional o "exención de innovación", que permite a los registrados y no registrados llevar rápidamente productos y servicios en cadena al mercado. Esto ayuda a lograr la visión de convertir a Estados Unidos en "la capital global de las criptomonedas".

Dos, el enfoque regulatorio de la SEC en la nueva era

2.1 Lógica de regulación de la SEC en la época de Gensler

La SEC bajo el liderazgo de Gensler regula las Finanzas descentralizadas principalmente de las siguientes maneras:

• Determinar que los tokens del proyecto son "valores"
• Considerar a los proveedores de servicios de staking como proveedores de activos generadores de intereses, que pertenecen a la categoría de valores.
• Si los activos negociados en la plataforma involucran "valores", se considera que la plataforma está realizando ventas y actividades de corretaje de valores no registradas.

Esta lógica de regulación requiere una estricta identificación de "valores", lo que no solo desafía la Ley de Valores de 1933, sino también los procedimientos legislativos judiciales actuales. Debido a la falta de claridad y un marco regulatorio para los activos encriptados, la SEC en ese momento adoptó más un enfoque regulatorio de aplicación, presentando demandas contra varios proyectos de encriptación.

2.2 Enfoque de regulación de la SEC durante la época de Atkins

La SEC liderada por Atkins ha emitido nuevas señales: lograr la visión de convertir a Estados Unidos en la "capital mundial de las encriptaciones", alentando a los desarrolladores y empresas que cumplan con ciertas condiciones a innovar en la cadena de tecnología en Estados Unidos.

Para la tokenización de activos del mundo real, nuevos enfoques regulatorios incluyen:

• Establecer un marco de regulación razonable para el mercado de encriptación de activos.
• Adoptar un enfoque más flexible para la emisión de activos encriptados
• Apoyar a las instituciones registradas para que tengan más autonomía en la custodia de encriptación de activos.
• Apoyar el lanzamiento de más tipos de productos de trading según la demanda del mercado

Para las Finanzas descentralizadas, nuevas enfoques regulatorios incluyen:

• Redefinir la operación de nodos de la red blockchain para el negocio de Staking
• Proporcionar flexibilidad para la autogestión de activos
• Definir claramente los límites de responsabilidad del código de software autoejecutable
• Proporcionar orientación regulatoria para la construcción de mercados financieros en la cadena para Finanzas descentralizadas.
• Construir un marco de exenciones condicionales para fomentar la innovación

2.3 Marco regulatorio encriptación de EE.UU. en desarrollo

Actualmente se ha formado un esbozo del marco regulatorio de encriptación en Estados Unidos:

• Los organismos reguladores bancarios lideran la regulación de los "stablecoins de pago"
• CFTC regula la encriptación de activos
• La SEC regula las actividades de Finanzas descentralizadas y los activos tokenizados
• FinCEN, OFAC y otros responsables de la regulación relacionada con KYC/AML/CTF y sanciones económicas

Tres, perspectivas futuras

A medida que el marco regulatorio de EE. UU. se vuelve cada vez más claro, el mercado de encriptación podría presentar las siguientes tendencias:

1. Los antiguos proyectos de Finanzas descentralizadas obtendrán un estatus de cumplimiento y enfrentarán nuevas oportunidades de desarrollo.

2. Los proyectos innovadores de Finanzas descentralizadas pueden desarrollarse rápidamente en Estados Unidos bajo el marco de "exención innovadora", especialmente productos financieros como las stablecoins de rendimiento.

3. La composabilidad de Finanzas descentralizadas se combinará con más stablecoins y activos tokenizados en cadena, produciendo productos financieros más diversificados.

4. Cada vez más empresas tradicionales de tecnología financiera Web2 colaborarán de manera innovadora con Web3 Finanzas descentralizadas.

5. El mercado financiero en la cadena se formará gradualmente. Este mercado será global, con democratización de la inversión, bajo umbral, bajo costo, y será un mercado de internet accesible globalmente, con un fuerte efecto de red.

6. Basado en el marco regulatorio, los activos subyacentes de este mercado serán principalmente monedas estables en dólares, dólares y bonos del Tesoro de los Estados Unidos.