La Reserva Federal (FED) inicia un nuevo ciclo de reducción de tasas, ¿cómo cambiarán los precios de los activos?

La Reserva Federal (FED) anunció el 19 de septiembre una reducción de 50 puntos básicos en las tasas de interés, ajustando el rango objetivo de la tasa de fondos federales a 4.75%-5.0%, marcando oficialmente el inicio de un nuevo ciclo de recortes de tasas. Esta reducción de tasas supera las expectativas de la mayoría de los bancos de inversión de Wall Street, pero se alinea con las expectativas de los futuros de tasas de CME. Históricamente, la primera reducción de 50 puntos básicos suele ocurrir cuando la economía o el mercado enfrentan desafíos significativos, como la burbuja de tecnología de 2001, la crisis financiera de 2007 y la pandemia de COVID-19 en 2020.

La Reserva Federal (FED) también publicó un gráfico de puntos relativamente agresivo, que prevé dos recortes de tasas adicionales de 50 puntos básicos en total este año, cuatro recortes de 100 puntos básicos en total en 2025, y dos recortes de 50 puntos básicos en total en 2026, con un total de recortes de 250 puntos básicos y un punto final de tasa de 2.75%-3%. Este camino de recortes es más lento que la expectativa del mercado de futuros de tasas de CME de alcanzar el nivel de 2.75%-3% en septiembre de 2025.

La Reserva Federal (FED) ha reducido su previsión de crecimiento del PIB para este año del 2.1% al 2.0%, ha aumentado significativamente su pronóstico de tasa de desempleo del 4.0% al 4.4%, y ha ajustado su previsión de inflación PCE del 2.6% al 2.3%. Estos ajustes de datos muestran que la Reserva Federal (FED) tiene más confianza en el control de la inflación, al mismo tiempo que presta más atención a la situación laboral.

A lo largo de los ciclos de reducción de tasas de interés desde la década de 1990, se pueden clasificar en dos categorías: reducción de tasas de interés preventiva y reducción de tasas de interés por recesión:

1. Reducción de tasas de interés en recesión de 1989-1992: en respuesta a la crisis de ahorro y préstamo, se redujeron acumulativamente 681.25 puntos básicos.

2. Reducción preventiva de tasas de interés en 1995-1996: respuesta a la desaceleración del crecimiento económico, reducción acumulada de 75 puntos básicos.

3. Reducción preventiva de tasas en 1998: para hacer frente a los efectos de la crisis financiera asiática, se redujeron las tasas en un total de 75 puntos básicos.

4. Reducción de tasas en recesión de 2001-2003: respuesta a la explosión de la burbuja de Internet, con una reducción acumulada de 550 puntos básicos.

5. Reducción de tasas de interés en recesión de 2007-2008: Enfrentando la crisis de las hipotecas subprime, reducción acumulada de 550 puntos básicos.

6. Reducción de tasas preventivas en 2019: para hacer frente a los riesgos de desaceleración del crecimiento global, se redujeron las tasas en un total de 75 puntos básicos.

7. Recortes de tasas de interés recesivas de 2020: en respuesta al impacto de la pandemia de COVID-19, las tasas se redujeron a cerca de cero.

Diferentes tipos de ciclos de recortes de tasas de interés afectan de manera distinta los precios de los activos. En un recorte preventivo de tasas, los bonos del Tesoro de EE. UU. y el oro suelen tener un aumento mayor antes del recorte, lo que refleja la fijación anticipada de precios por parte del mercado. El índice Nasdaq tiende a subir a largo plazo después del recorte preventivo de tasas, pero hay diferencias en su rendimiento a corto plazo. Bitcoin experimentó un período de ajuste prolongado durante el ciclo de recortes de tasas de 2019.

Teniendo en cuenta que los datos económicos actuales de Estados Unidos aún no respaldan un juicio de recesión, los inversores pueden centrarse en las tendencias de precios de los activos durante el período de recortes preventivos de tasas de interés de 2019-2020. En general, una vez que se inicie un ciclo de recortes de tasas, la tendencia de precios de los activos dependerá más de los cambios en los fundamentos económicos y de los efectos de las políticas.