Sinyal pasar Bitcoin tidak jelas: lebih dari 90% pasokan dalam keadaan menguntungkan, tetapi indikator valuasi on-chain dan kelangkaan memberikan peringatan.

Meskipun 92% pasokan Bitcoin saat ini dalam keadaan menguntungkan, mencerminkan kekuatan pasar secara umum, beberapa indikator on-chain kunci sedang mengeluarkan sinyal peringatan. "Rasio Nilai Jaringan terhadap Metcalfe" (NVM) dan "Rasio Stok terhadap Aliran" (S2F) Bitcoin telah mengalami penurunan signifikan, ditambah dengan aliran bersih dana dari pertukaran spot, yang membuat prospek pasar menjadi kompleks dan tidak jelas.

Sinyal Bullish: Lebih dari 90% pasokan berada dalam keuntungan

Menurut data terbaru, proporsi Bitcoin yang berada dalam keadaan menguntungkan telah meningkat menjadi 92%. Secara historis, tingkat ini biasanya menandakan datangnya fase bull market, menunjukkan bahwa dasar pasar luas dan sebagian besar pemegang sedang mendapatkan keuntungan. Kinerja kuat indikator ini memberikan sentimen optimis yang kuat pada pasar, mengisyaratkan bahwa harga mungkin akan naik lebih lanjut. Namun, sejarah juga menunjukkan bahwa ketika sentimen pasar mencapai puncaknya, hal tersebut juga dapat memicu koreksi akibat pengambilan keuntungan.

Sinyal Bearish: Valuasi, Kelangkaan dan Risiko Likuiditas

Meskipun sentimen pasar optimis, beberapa indikator kunci on-chain menunjukkan tanda merah, yang mengisyaratkan bahwa kenaikan saat ini mungkin memiliki "retakan".

（Sumber: CryptoQuant）

• Penurunan Rasio NVM: "Nilai Jaringan terhadap Rasio Metcalfe" (NVM) turun sebesar 4,54%. Rasio ini mengukur valuasi dengan membandingkan kapitalisasi pasar dan aktivitas jaringan. Penurunan rasio menunjukkan bahwa pertumbuhan kapitalisasi pasar Bitcoin mungkin telah melebihi pertumbuhan fundamental jaringan (seperti aktivitas pengguna). Secara historis, penurunan rasio NVM sering kali menandakan perlambatan pertumbuhan pasar atau lemahnya ekspansi harga.
• Rasio stok terhadap aliran (S2F) melemah: Model "stok terhadap aliran" (S2F) turun drastis sebesar 42,86%. Model ini mengukur kelangkaan dengan membandingkan jumlah pasokan yang beredar dan jumlah penerbitan baru, dan telah lama dianggap sebagai indikator kunci dari siklus pertumbuhan harga. Penurunan tajam rasio ini melemahkan narasi harga yang didorong oleh pasokan yang telah ada lama, serta mencerminkan berkurangnya kepercayaan pasar terhadap model penilaian kelangkaan ini.
• Pertukaran net inflow: Saat penulisan artikel ini, net inflow dana di pertukaran perdagangan spot Bitcoin adalah 39,13 juta USD. Arus dana yang terus menerus meningkatkan pasokan yang tersedia di pertukaran, biasanya berkaitan dengan potensi peningkatan tekanan jual. Ini mencerminkan adanya ketidakpastian di pasar dalam jangka pendek, di mana likuiditas tidak sepenuhnya habis, tetapi juga belum membentuk tren akumulasi yang jelas.

Prospek Pasar: Campuran Bull dan Bear, Arah Tidak Jelas

Secara keseluruhan, pasar Bitcoin saat ini menghadapi berbagai sinyal kontradiktif. Di satu sisi, 92% pasokan yang menguntungkan mencerminkan momentum bullish yang kuat di pasar; di sisi lain, penurunan NVM dan S2F serta aliran dana spot, mengungkapkan masalah potensial dalam model valuasi dan kelangkaan.

Sinyal-sinyal yang saling bertentangan ini bersama-sama menunjukkan bahwa pasar Bitcoin saat ini kekurangan arah yang jelas, prospeknya tidak menentu. Sebelum sinyal-sinyal on-chain ini teratasi, kondisi pasar tetap rentan, dan para trader harus tetap berhati-hati.

Kesimpulan

Pasar Bitcoin saat ini adalah sebuah permainan antara momentum harga yang kuat dan indikator fundamental yang lemah. Meskipun sentimen pasar umumnya optimis, peringatan dari model valuasi dan kelangkaan tidak dapat diabaikan. Sebelum sinyal on-chain yang saling bertentangan ini menjadi jelas, arah masa depan pasar tetap penuh ketidakpastian.