2024年の暗号市場のレビューと2025年の見通し

2024年は暗号通貨の歴史において画期的な年となる。ETFとアメリカ大選という二つの核心的なテーマを中心に、ビットコインを主要なレバレッジとし、暗号業界は本年度において突破的な発展を遂げた。上場企業、伝統的金融機関、さらには国家政府が次々と参入し、業界の主流化プロセスと認知度の大幅な向上を促進した。新政府の発足に伴い、規制環境も徐々に明確化され、緩和された。主流の融合、道筋の分化、そして規制の進化が今年の業界の主旋律となった。

2024年の振り返り

ビットコインは間違いなく2024年の核心的なストーリーです。ETFの導入と国家の備蓄の参加がビットコインの価格を10万ドルの大台を突破させ、ビットコインが暗号資産の範疇を超えて、世界的に認められたインフレーションに対する資産と価値保存手段となったことを示しています。ビットコインはデジタルゴールドから超国家通貨へと進化しており、中本聡によって始まったこの金融実験は段階的な勝利を収めました。

ビットコインエコシステムは2024年に顕著に拡大しました。インスクリプション、ルーン、L2などの分野は波がありましたが、ビットコインの多様なエコシステムは初歩的に形成されました。BTCFi、NFT、ゲーム、ソーシャルなどのアプリケーションは継続的に発展し、ビットコインDeFiのTVLは年初の3億ドルから67.55億ドルに急増し、年間で20倍以上の成長を遂げました。その中で、Babylonはビットコインチェーン上で最大のプロトコルとなり、12月20日までにTVLは55.64億ドルに達し、ビットコインDeFi全体の82.37%を占めました。広義のBTCFIはさらに目を引くパフォーマンスを示し、ビットコイン現物ETFのシェアが急上昇し、ナスダック100指数に選ばれた企業が相次いで模倣され、ビットコインがCeFi分野で圧倒的な優位性を持っていることを反映しています。

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イーサリアムは2024年に多くの課題に直面しています。他の資産と比較してパフォーマンスが不振で、価値の捕捉やユーザーの活発度が低下し、ストーリー性も以前ほどではありません。「価値論」はイーサリアムを苦しめています。DeFiの復興に関するコンセンサスは形成されていますが、再ステーキングによるTVLアービトラージの熱狂を除けば、実際の投資は明らかに不足しています。しかし、年末に登場したデリバティブの黒馬Hyperliquidは、中央集権型取引所に脅威を与えるだけでなく、DeFiに反攻の号砲を鳴らしました。Dencunのアップグレード後、イーサリアムのLayer 2の競争が加速し、メインネットのシェアを持続的に侵食し、イーサリアムのメカニズムに対する市場の広範な議論を引き起こしました。

Solanaは2024年に強力に台頭し、Ethereumと鮮明な対比を形成しています。TVLから見ると、Ethereumのパブリックチェーンの市場占有率は年初の58.38%から55.59%に減少し、一方でSolanaはほぼゼロから6.9%に急上昇し、Ethereumに次ぐ第二のパブリックチェーンとなりました。SOLの価格は2年前の6ドルから200ドルに上昇し、2024年だけで100%以上上昇しました。Solanaは低コストと高効率の利点を活かし、コア流動性の位置付けを目指し、Degen文化に依存してMEMEの王となり、大量の個人投資家を引き付けました。Solanaの1日の平均チェーン上手数料は何度もEthereumを超え、新たな開発者の数もEthereumを上回り、超えるトレンドが明らかです。

TONとSUIは2024年にも突出している。9億ユーザーを有するTelegramは、ブロックチェーンゲーム分野を活気づけ、Web3の新しいトラフィックの入り口を開き、9月前に長い間静寂だった市場に強い刺激をもたらした。TONはついに長期の停滞から急成長期に入った。累計オンチェーンユーザーは3800万人を超え、累計取引量は21億ドルを超えた。SUIは強力な上昇勢いで注目を集め、Move言語のパブリックチェーンが急速に成長し、ハードウェアの開拓、プロトコルの多様化、エアドロップによる流入が三位一体で進んでおり、将来性が期待されている。同時期のパブリックチェーンAptosは価格のパフォーマンスが比較的弱いが、より伝統的な資本に好まれており、2024年にはBlackRock、Franklin Templeton、Libreなどとの協力を成功裏に築き、コンプライアンスの位置付けが新たなRWA、BTCFIサイクルの中で成長の機会をもたらす可能性がある。

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MEMEは2024年市場の主要な原動力となります。MEMEの台頭は市場の構図の変化を示しており、VCトークンは人気を失い、過剰な流動性が公正性と利益追求がより強いセクターに流れ込んでいます。MEMEの意味は次第に拡張され、単なる投機対象から文化的金融の代表へと発展し、「すべてはMEMEになり得る」が現実で起こっています。MEMEの時価総額は上位300の暗号通貨(（ステーブルコイン)を除く）の約3%に過ぎませんが、その取引量は引き続き6-7%のシェアを占め、最近では一時11%に達し、流動性が最も集中している主要なトラックとなっています。Coingeckoのデータによると、MEMEは2024年に投資家の注目を集める割合が30.67%で、すべてのトラックの中で1位です。

MEMEのインフラが不断に整備され、公平なローンチプラットフォームPump.funが生まれました。これによりMEMEの構造が再構築され、2024年の最も儲かる成功したアプリケーションの一つとなります。11月、Pump.funは「史上初の月収が1億ドルを超えたSolanaプロトコル」となりました。12月22日現在、Pump.funの累計収入は3.2億ドルを超え、約493万のトークンが展開されています。

しかし、プラットフォームの利益がユーザーの利益を意味するわけではありません。成功の確率が非常に低く、MEMEの機関化トレンドがますます明らかになっていることを考慮すると、ユーザーの視点から見ると、表面上どれほど公平に見えても、搾取と搾取されることは避けがたいようです。したがって、MEMEに基礎を追加することもプロジェクトの新しい発展モデルとなり、大多数のDesciやAIMEMEなどの比較的長期間のプロジェクトがこのモデルを採用しています。しかし、現時点では、幻のようなものが主流であり、「早く出入りする」戦略が依然として優位です。

米国の選挙の影響を受けて、予測市場プラットフォームPolymarketが台頭している。10月だけで、Polymarketのウェブサイトの訪問者数は3500万回に達し、FanDuelなどの人気のあるギャンブルサイトの2倍であり、月間取引量は4月の4000万ドルから25億ドルに急増した。広範なユーザーベースと真の需要は明確な価値の応用を意味しており、イーサリアムの創設者であるV神がそのことを絶賛しているのも不思議ではない。唯一の残念な点は、大規模な暗号ユーザーの転換がまだ実現していないことである。しかし、メディアとギャンブルの新しい融合モデルは確実に徐々に進行している。

年末、大モデルは技術的な突破から応用の定着へと進み、白熱した競争の様相を呈しています。AIはWeb3分野での一年間の起伏を経て、再び年度の黒馬となりました。MEMEが先駆けて火花を散らし、Truth TerminalはGOAT、ACT、Fartcoinなどとともに急速に台頭し、百倍の神話が再現され、AIエージェントというニッチな応用の狂潮を巻き起こしました。現在、ほぼすべての主流機関がAIエージェントを高く評価し、DeFiに続く第二の現象的なレースになる可能性があると見ています。とはいえ、この分野のインフラはまだ整っておらず、応用もMEMEやBotなどの表面的なものに集中しているため、AIとブロックチェーンの深い結合は少ないですが、新興分野は往々にして機会を意味し、サイバー化した仮想通貨の投機モデルは注目に値します。

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PayFiは従来の金融とWeb3を結ぶ橋渡しとして、今回のブルマーケットの核心的な推進力の一つとなっています。ステーブルコインとRWAはその典型的な代表です。ステーブルコインは2024年から大規模な応用の展望を示し、暗号分野だけでなく、世界の支払いと送金市場でも徐々に地位を確立しています。サハラ以南のアフリカ、ラテンアメリカ、東欧地域では、従来の銀行システムを回避し、直接ステーブルコインを使用して取引決済を行うようになり、規模は前年比で40%以上増加しています。現在流通しているステーブルコインの価値は2100億ドルを超え、2020年の数十億ドルの水準を大きく上回っています。毎月平均して2000万以上のアドレスが公共のブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っており、2024年の上半期だけでステーブルコインの決済価値は2.6兆ドルを超えています。新製品に関しては、Ethenaは2024年に最も目を引くステーブルコインプロジェクトであり、さらなる利息を生むステーブルコインの熱潮を促進し、AAVEの今年の収入の主な源でもあります。

RWAはブラックロックが参入を発表した後、完全に爆発し、3年前の20億ドル未満の時価総額から2024年には140億ドルに拡大し、貸付、不動産、ステーブルコイン、債券などの多くの分野をカバーしています。実際、PayFiの発展は市場の動きと一致しています。内部市場の成長が行き詰まる中、主流化機関市場は新しい周期の始まりにあり、成長の余地を求めて、PayFiは現在の段階で重要な発展期に入っています。注目すべきは、従来の金融システムとの接続により、この分野は政府機関が最も好むWeb3のトラックであることです。例えば、中国香港では、ステーブルコインとRWAが2025年の発展の重点分野として挙げられています。

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全体としては良好ですが、否定できないのは、ここ2年間のマクロ経済の緊縮と業界の下振れの二重の圧力の下で、暗号分野が厳しい試練を経たことです。革新的な応用は突破が難しく、内部の争いが激化し、再編と買収が続き、流動性の減少が暗号業界のパスの分化を引き起こし、ビットコインのコアが流入し続け、他の通貨を吸い取る構図が形成されました。アルトコイン市場は2024年の大部分の期間、低迷状態にあり、年末にウォール街の注目を受けて底打ち反発し、アルトコインシーズンが幕を開けました。現在のところ、パスの分化は短期的には続く可能性があり、さらなる悪化の傾向も見られます。

2025年の見通し

新政府が暗号化の新時代を切り開く中、資金力のある機関が躍起になっています。これまでに15社以上の機関が2025年の市場予測を発表しました。

価格予測から見ると、すべての機関がビットコインの前景を楽観視しており、15万〜20万ドルは6社の機関が考えるビットコイン2025年の高値範囲です。その中で、VanEck、Dragonflyは価格が15万ドルに達すると予測しており、Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisseは20万ドルに達すると予測しています。戦略的備蓄要因を考慮すると、Unstoppable Domains、Bitwiseはさらに50万ドル以上の予測を提示しています。他のコインに関しては、VanEck、Bitwise、Presto Researchが予測を出しており、ETHは6000〜7000ドルあたり、Solanaは500〜750ドルの範囲、SUIは10ドルまで上昇する可能性があります。Prestoとフォーブスは暗号資産の総時価総額が7.5〜8兆ドルに達すると予測しており、Bitcoin Suisseはアルトコインの総時価総額が5倍に上昇すると予測しています。

ほとんどすべての機関が2025年にアメリカ経済がソフトランディングを実現することを予想しており、マクロ環境が改善され、暗号規制もそれに伴い緩和されると考えています。5つ以上の機関がビットコインの戦略的備蓄に楽観的な態度を持っており、少なくとも1つの主権国家と複数の上場企業がビットコインを準備資産に加えるだろうと見込んでいます。すべての機関がETFへの資金流入が増加することが既定の事実になると考えています。

! 2024年の暗号市場の「利益と損失」を振り返ると、2025年の道はどこにあるのか?

具体的な分野から見ると、ステーブルコイン、トークン化資産、AIが機関投資家の最も関心のある分野です。VanEckは2025年にステーブルコインの決済量が3000億ドルに達すると予測しており、Bitwiseは立法の加速、フィンテックの普及、そしてグローバル決済の推進により、ステーブルコインの規模が4000億ドルに達すると予測しています。Blockworks Mippoはさらに楽観的で、4500億ドルの予測を示しています。A16zは企業がますますステーブルコインを支払い手段として受け入れるようになると考えており、Coinbaseも暗号通貨の次の本当の採用(キラーアプリ)はステーブルコインと支払い分野から来る可能性があると指摘しています。

トークン化された資産に関して、A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse、そしてFrameworkは楽観的な見方を示しています。A16zは、ブロックチェーンインフラのコストが低下するにつれて、非伝統的な資産のトークン化が新しい収入源となり、さらなる分散型経済の発展を促進すると予測しています。VanEckは具体的なデータを示し、トークン化された証券の価値が500億ドルを超えると予測しており、これはBitwiseの予測とも一致しています。