連邦準備制度（FED）が新たな利下げサイクルを開始した場合、資産価格はどのように変化するか？

連邦準備制度（FED）は9月19日に50ベーシスポイントの利下げを発表し、連邦基金金利の目標範囲を4.75%-5.0%に引き下げ、新たな利下げサイクルを正式に開始しました。今回の利下げ幅は多くのウォール街の投資銀行の予想を上回りましたが、CME金利先物の予想には合致しています。歴史的に、初めての50ベーシスポイントの利下げは、2001年のテクノロジー・バブル、2007年の金融危機、2020年の新型コロナウイルス感染症など、経済や市場が重大な挑戦に直面している際に通常発生しています。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

連邦準備制度（FED）は同時に比較的タカ派のドットチャートを発表し、今年中にさらに2回合計50ベーシスポイントの利下げを行うと予測しており、2025年には4回合計100ベーシスポイントの利下げ、2026年には2回合計50ベーシスポイントの利下げを行うとしています。全体の利下げ幅は250ベーシスポイントに達し、金利の最終地点は2.75%-3%となります。この利下げの道筋は、CME金利先物取引が予想する2025年9月に2.75%-3%の水準に達するよりも遅いです。

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連邦準備制度（FED）は、今年のGDP成長率予想を2.1%から2.0%に引き下げ、失業率予想を4.0%から4.4%に大幅に引き上げ、PCEインフレ予想を2.6%から2.3%に引き下げました。これらのデータの調整は、連邦準備制度（FED）がインフレの抑制に対してより自信を持っていることを示すと同時に、雇用状況にもより注目していることを示しています。

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90年代以来のいくつかの利下げサイクルを振り返ると、予防的利下げと景気後退的利下げの2つのタイプに分けることができます:

1. 1989-1992年の景気後退型利下げ：貯蓄貸付危機に対応し、累計681.25ベーシスポイントの利下げ。

2. 1995-1996年の予防的利下げ：経済成長の鈍化に対処し、累計で75ベーシスポイントの利下げ。

3. 1998年の予防的な利下げ：アジア金融危機の影響に対処するため、合計75ベーシスポイントの利下げ。

4. 2001-2003年の景気後退的な利下げ：インターネットバブルの崩壊に対応し、累計で550ベーシスポイントの利下げ。

5. 2007-2008年のリセッションによる利下げ：サブプライム危機に対応し、累計で550ベーシスポイントの利下げ。

6. 2019年の予防的利下げ：世界的な成長鈍化リスクに対応し、累計75ベーシスポイントの利下げ。

7. 2020年の景気後退型利下げ：新型コロナウイルスの影響に対応し、金利をほぼゼロに引き下げる。

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異なるタイプの利下げサイクルは、さまざまな資産価格に異なる影響を及ぼします。予防的利下げでは、米国債と金は通常、利下げ前により大きく上昇し、利下げに対する市場の先行価格設定を反映しています。ナスダック指数は予防的利下げ後、長期的には上昇傾向ですが、短期的なパフォーマンスにはばらつきがあります。ビットコインは2019年の利下げサイクルで長期間の調整を経験しました。

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現在のアメリカの経済データがリセッションの判断を支持していないことを考慮すると、投資家は2019-2020年の予防的利下げ期間の資産価格動向に重点を置くことができる。全体的に見て、利下げサイクルが始まった後、資産価格の動向は経済の基本的な変化と政策の効果により多く依存することになるだろう。