欧州中央銀行のラガルド総裁が最新の発言を行い、国内外のステーブルコイン発行者に対して世界最高水準の規制基準を適用し、準備金のバンクランリスクを防ぐよう求めました。同時に、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、業界では中国がドルのステーブルコインの主導地位に挑戦する戦略的な起点と見なされています。全球のステーブルコイン規制の枠組みが新たな博弈の態勢を形成しつつあります。## 欧州中央銀行はステーブルコインの規制強化を警告欧州中央銀行総裁クリスティーナ・ラガルドは水曜日に行われた規制会議で、EUの立法者は海外のステーブルコイン発行者に対して強力な保証措置と同等の規制制度を求め、EU内の準備金がバンクランのリスクにさらされるのを防ぐべきだと強調しました。EUは、公式通貨に連動するステーブルコインが100%の準備金によってサポートされることを要求する世界で最も厳しい暗号資産規制フレームワーク「暗号資産市場規制指令」(MiCAR)を実施していますが、ラガルドは国際的な規制協力の強化が必要だと考えています。## 欧州連合の規制の赤線：ステーブルコインが法定通貨になることを禁止するイタリアの市場監視機関 CONSOB の委員フェデリコ・コネリは、同じ場で明確に表明した。EUの規則は、ステーブルコインを含む暗号通貨が金融取引において法定通貨と見なされないことを明確に定める必要がある。「欧州中央銀行が発行するユーロだけが法定通貨であり、この点はすべての市民に明確に伝えなければならない」。この発言は、EUの規制機関の通貨主権保護に対する強い姿勢を浮き彫りにしている。## MiCAR 規制アービトラージリスク警告ラガルドは、MiCAR規則に存在する規制のアービトラージのリスクを特に指摘しました：保有者が国内外でステーブルコインを自由に換金できることを許可しています。一旦バンクランが発生すると、投資家は必然的に最も厳しい規制を持つEU市場での償還を優先することになります（MiCARは償還手数料の徴収を禁止しているため）、しかしEU国内の準備金は集中換金の需要を満たせない可能性があります。この構造的な欠陥は、国際的な規制協力によって補填される必要があります。## 香港ステーブルコイン法案の戦略的意図香港の《ステーブルコイン条例》は8月1日に正式に施行され、指定されたステーブルコイン発行者は香港金融管理局のライセンスを取得する必要があります。この法案は法定通貨に裏付けられたステーブルコインに制限を設けておらず、オフショア人民元ステーブルコインに政策的な余地を残しています。ユーロアジアグループの中国ディレクター、王丹（音訳）は次のように指摘しました。「これは主に、中国がドル主導のステーブルコイン市場に対する反応であり、香港を利用してパイロットテストを行っています。最も理想的なシナリオは、中央銀行デジタル通貨に連動した人民元ステーブルコインを発行することです。」## 中米ステーブルコイン競争新たな動向香港は最大のオフショア人民元市場（ストック約3兆元）として、人民元の国際化における重要な実験場となっています。アメリカが《GENIUS法案》を通じてドルのステーブルコインの優位性を強化した後、中国は香港地域の暗号センターの構築を加速しています。しかし、北京が暗号通貨活動を禁止するという立場と人民元の国際化を推進するという立場の矛盾により、政策の実施は多くの障害に直面しています。## 敏感事件が規制のジレンマを浮き彫りにする現地メディアの報道によると、香港でのビットコインアジア会議に出席する予定だった中国の官僚が、アメリカのトランプ大統領の息子エリック・トランプと同じステージに立つことを避けるために急遽辞退したとのことです。このような政治的敏感性は、中国が暗号分野で直面している国際的な駆け引きの複雑さを反映しています。エリック・トランプはその後、日経新聞のインタビューで、「中米両国が暗号業界をリードしており、世界的にドルのステーブルコインの需要が高まっている」と率直に語りました。## 中国のトップ規制当局の慎重な態度中国人民銀行の総裁、潘功勝は6月の陸家嘴フォーラムで中央銀行デジタル通貨とステーブルコインがクロスボーダー決済における役割を肯定したが、同時に規制の課題を警告した。さらに注目すべきは、前中央銀行総裁の周小川がシンクタンクCF40で発表した文書で、ステーブルコインが金融の安定に対する脅威を警告し、「DeFiに適した金融サービスは多くなく、実際に効率を向上させるものは稀である」と明言した。## HKMAの現実的な規制スタンス香港金融管理局の総裁、余偉文は、市場に対して、最近多くの企業がステーブルコインのライセンスを申請することを宣言したことが引き起こした株価の変動について警告する手紙を送りました。業界の議論は「過度に理想化されている可能性がある」と強調し、理論と実践の間には「顕著なギャップ」が存在すると述べました。同局は、サンドボックスプログラムへの参加が前提条件ではないこと、また承認が保証されるものでもないことを明確にしました。最初のライセンスは2026年初頭に発行される予定で、非常に高い参入基準が設定されることになります。## パイロット企業の陣容と規制フレームワーク現在、金管局のサンドボックスプログラムに参加している企業には、京東科技、セコイア・キャピタルのRDテクノロジーズ、スタンダードチャータード銀行とアニモカブランズの合弁会社が含まれています。アリババ関連のアントインターナショナルも申請を提出しています。ユーラシアグループは、CITICグループなどの国営企業も潜在的な申請者に含まれており、すでに数十の機関が関心を示しています。## 資本規制がもたらす発展の制限AMINA銀行アジア太平洋地域の法務コンプライアンス責任者Cora Angは、許可が下りたとしても、中国の厳しい資本規制は「上海-深セン-香港通」のようなクローズドループシステムの構築を要求する可能性があり、これがステーブルコインの発展規模を制限することになると指摘しました。「もし本当にドルのステーブルコインエコシステムの支配的地位に挑戦したいのであれば、クローズドループシステムでは十分な資本の流動性と市場規模を実現することはできません。」## 地政学的側面における戦略的考察欧アジアグループの分析によると、人民元ステーブルコインは現段階では米国の制裁を回避するための手段となる可能性が高く、ドルの地位に直接挑戦するものではない。「中国の優先課題は強固な規制フレームワークを構築し、国内の詐欺リスクを防ぐことだ」。初回のライセンス承認結果は、中国政府のステーブルコイン管理の強さを評価する重要な指標となる。## まとめ全球ステーブルコイン規制が形成されつつある "欧米は参入を厳格化し、アジアは主導権を争う" の新たな構図。EUはMiCARを通じて規制のベンチマークを確立し、香港は制度革新を通じて人民元の国際化の新たな道を模索している。しかし、政治的駆け引き、技術的リスク、資本規制という三重の制約が、ステーブルコインの発展を前例のない複雑な状況に陥らせている。2026年、香港で初めてのライセンスが誰の手に渡るかが、中国のデジタル通貨戦争における真の戦略意図を明らかにすることになる。
世界のステーブルコイン規制の駆け引きが激化：ラガルドがEUのバンクランリスクを警告 香港の法案が中米のステーブルコイン競争の新たな局面を開く
欧州中央銀行のラガルド総裁が最新の発言を行い、国内外のステーブルコイン発行者に対して世界最高水準の規制基準を適用し、準備金のバンクランリスクを防ぐよう求めました。同時に、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に施行され、業界では中国がドルのステーブルコインの主導地位に挑戦する戦略的な起点と見なされています。全球のステーブルコイン規制の枠組みが新たな博弈の態勢を形成しつつあります。
欧州中央銀行はステーブルコインの規制強化を警告
欧州中央銀行総裁クリスティーナ・ラガルドは水曜日に行われた規制会議で、EUの立法者は海外のステーブルコイン発行者に対して強力な保証措置と同等の規制制度を求め、EU内の準備金がバンクランのリスクにさらされるのを防ぐべきだと強調しました。EUは、公式通貨に連動するステーブルコインが100%の準備金によってサポートされることを要求する世界で最も厳しい暗号資産規制フレームワーク「暗号資産市場規制指令」(MiCAR)を実施していますが、ラガルドは国際的な規制協力の強化が必要だと考えています。
欧州連合の規制の赤線：ステーブルコインが法定通貨になることを禁止する
イタリアの市場監視機関 CONSOB の委員フェデリコ・コネリは、同じ場で明確に表明した。EUの規則は、ステーブルコインを含む暗号通貨が金融取引において法定通貨と見なされないことを明確に定める必要がある。「欧州中央銀行が発行するユーロだけが法定通貨であり、この点はすべての市民に明確に伝えなければならない」。この発言は、EUの規制機関の通貨主権保護に対する強い姿勢を浮き彫りにしている。
MiCAR 規制アービトラージリスク警告
ラガルドは、MiCAR規則に存在する規制のアービトラージのリスクを特に指摘しました：保有者が国内外でステーブルコインを自由に換金できることを許可しています。一旦バンクランが発生すると、投資家は必然的に最も厳しい規制を持つEU市場での償還を優先することになります（MiCARは償還手数料の徴収を禁止しているため）、しかしEU国内の準備金は集中換金の需要を満たせない可能性があります。この構造的な欠陥は、国際的な規制協力によって補填される必要があります。
香港ステーブルコイン法案の戦略的意図
香港の《ステーブルコイン条例》は8月1日に正式に施行され、指定されたステーブルコイン発行者は香港金融管理局のライセンスを取得する必要があります。この法案は法定通貨に裏付けられたステーブルコインに制限を設けておらず、オフショア人民元ステーブルコインに政策的な余地を残しています。ユーロアジアグループの中国ディレクター、王丹（音訳）は次のように指摘しました。「これは主に、中国がドル主導のステーブルコイン市場に対する反応であり、香港を利用してパイロットテストを行っています。最も理想的なシナリオは、中央銀行デジタル通貨に連動した人民元ステーブルコインを発行することです。」
中米ステーブルコイン競争新たな動向
香港は最大のオフショア人民元市場（ストック約3兆元）として、人民元の国際化における重要な実験場となっています。アメリカが《GENIUS法案》を通じてドルのステーブルコインの優位性を強化した後、中国は香港地域の暗号センターの構築を加速しています。しかし、北京が暗号通貨活動を禁止するという立場と人民元の国際化を推進するという立場の矛盾により、政策の実施は多くの障害に直面しています。
敏感事件が規制のジレンマを浮き彫りにする
現地メディアの報道によると、香港でのビットコインアジア会議に出席する予定だった中国の官僚が、アメリカのトランプ大統領の息子エリック・トランプと同じステージに立つことを避けるために急遽辞退したとのことです。このような政治的敏感性は、中国が暗号分野で直面している国際的な駆け引きの複雑さを反映しています。エリック・トランプはその後、日経新聞のインタビューで、「中米両国が暗号業界をリードしており、世界的にドルのステーブルコインの需要が高まっている」と率直に語りました。
中国のトップ規制当局の慎重な態度
中国人民銀行の総裁、潘功勝は6月の陸家嘴フォーラムで中央銀行デジタル通貨とステーブルコインがクロスボーダー決済における役割を肯定したが、同時に規制の課題を警告した。さらに注目すべきは、前中央銀行総裁の周小川がシンクタンクCF40で発表した文書で、ステーブルコインが金融の安定に対する脅威を警告し、「DeFiに適した金融サービスは多くなく、実際に効率を向上させるものは稀である」と明言した。
HKMAの現実的な規制スタンス
香港金融管理局の総裁、余偉文は、市場に対して、最近多くの企業がステーブルコインのライセンスを申請することを宣言したことが引き起こした株価の変動について警告する手紙を送りました。業界の議論は「過度に理想化されている可能性がある」と強調し、理論と実践の間には「顕著なギャップ」が存在すると述べました。同局は、サンドボックスプログラムへの参加が前提条件ではないこと、また承認が保証されるものでもないことを明確にしました。最初のライセンスは2026年初頭に発行される予定で、非常に高い参入基準が設定されることになります。
パイロット企業の陣容と規制フレームワーク
現在、金管局のサンドボックスプログラムに参加している企業には、京東科技、セコイア・キャピタルのRDテクノロジーズ、スタンダードチャータード銀行とアニモカブランズの合弁会社が含まれています。アリババ関連のアントインターナショナルも申請を提出しています。ユーラシアグループは、CITICグループなどの国営企業も潜在的な申請者に含まれており、すでに数十の機関が関心を示しています。
資本規制がもたらす発展の制限
AMINA銀行アジア太平洋地域の法務コンプライアンス責任者Cora Angは、許可が下りたとしても、中国の厳しい資本規制は「上海-深セン-香港通」のようなクローズドループシステムの構築を要求する可能性があり、これがステーブルコインの発展規模を制限することになると指摘しました。「もし本当にドルのステーブルコインエコシステムの支配的地位に挑戦したいのであれば、クローズドループシステムでは十分な資本の流動性と市場規模を実現することはできません。」
地政学的側面における戦略的考察
欧アジアグループの分析によると、人民元ステーブルコインは現段階では米国の制裁を回避するための手段となる可能性が高く、ドルの地位に直接挑戦するものではない。「中国の優先課題は強固な規制フレームワークを構築し、国内の詐欺リスクを防ぐことだ」。初回のライセンス承認結果は、中国政府のステーブルコイン管理の強さを評価する重要な指標となる。
まとめ
全球ステーブルコイン規制が形成されつつある "欧米は参入を厳格化し、アジアは主導権を争う" の新たな構図。EUはMiCARを通じて規制のベンチマークを確立し、香港は制度革新を通じて人民元の国際化の新たな道を模索している。しかし、政治的駆け引き、技術的リスク、資本規制という三重の制約が、ステーブルコインの発展を前例のない複雑な状況に陥らせている。2026年、香港で初めてのライセンスが誰の手に渡るかが、中国のデジタル通貨戦争における真の戦略意図を明らかにすることになる。