BTCの懸念：ウォール街がETFを好むことで通貨の価格が急騰しているが、そのネットワーク活動は依然として持続的に低迷している

Coinmetricsの最新分析によると、2025年におけるビットコインの市場の強力なパフォーマンスは、主に現物ETFとデジタル資産国債（DAT）に対する旺盛な需要によるものです。しかし、この資本面での繁栄はビットコインの基盤ネットワークに効果的に伝わっていません。

オンチェーンデータによると、ビットコインが資産としてウォール街に好まれているにもかかわらず、そのネットワーク活動は依然として低迷しており、ブロックスペースの需要不足が原因でマイナーの手数料収入が長期間低位にとどまっています。この構造的矛盾は、ビットコインの長期的な安全性と分散化に対して挑戦をもたらしています。

2024年4月の第4回半減期以降、ブロック報酬はさらに減少しましたが、マイナーの収入における手数料の割合は1%にも満たず、マイナーはBTC価格の上昇に依存して運営を維持することがますます難しくなっています。手数料が効果的に増加し、減少し続けるブロック報酬を補填できなければ、多くのマイナーが損失や停止のリスクに直面することになります。

一方で、計算能力の集中化リスクも高まっています。現在、FoundryとAntpoolの2大マイニングプールが総計算能力のほぼ半分を支配しています。ハードウェアコストが上昇し続ける中で、個々のマイナーはしばしば運営費用をカバーするためにBTCを売却せざるを得ません。

さらに懸念されるのは、機関投資家がビットコインを「デジタルゴールド」として資産配置を行っているにもかかわらず、この行為はビットコインの価格を押し上げたものの、実際のオンチェーン取引需要にはつながっていないということです。

同時に、ETFとDATの購入行為は直接的にブロックチェーン取引を生み出さないため、マイナーに持続的な手数料収入をもたらすことができません。

そして、この困難は2028年の次回の半減期後にさらに深刻になる可能性があり、その時点でブロック報酬は1.5625 BTCに減少し、ネットワークの安全性はより一層活発なオンチェーン経済に依存することになります。

この膠着状態を打破するために、開発者たちはネイティブなビットコインアプリの開発を積極的に探求しており、経済活動をビットコインメインネットに再導入することを期待しています。しかし、既存のプロジェクトがマイナーにもたらす手数料収入は微々たるものです。

以上の通り、#ビットコイン がその高い評価を維持するためには、BTCの基盤ネットワーク活動の成長を活性化する必要があります。なぜなら、マイナーの安全な投資とネットワーク価値の成長が正の循環を形成することで初めて、ビットコインはそのデジタルゴールドと分散型ネットワークの二重のビジョンを実現できるからです。