Dolar likiditesinin artması veya kripto varlıklar pazarını pump etmesi

Son günlerde, deneyimli bir yatırımcı, dolar likiditesinin kripto varlıklar piyasasını, özellikle de Bitcoin'in seyrini nasıl etkilediğini analiz etti. Fed'in ters repo işlemlerini (RRP) ve ABD Hazine hesaplarındaki (TGA) fon akışlarını analiz ederek, dolar likiditesindeki artışın kripto varlıklar ve hisse senedi piyasalarının pump edilmesine nasıl yol açtığını araştırdı.

Analizler, 2025 yılının ilk çeyreğinde dolar likiditesinin yaklaşık 612 milyar dolar olarak piyasaya enjekte edileceğini ve bunun piyasa üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini belirtiyor. Bitcoin, 2022 yılının üçüncü çeyreğinde dip yaptığında, Fed'in ters repo aracı (RRP) zirveye ulaştı. Ardından, ABD Hazine Bakanlığı uzun vadeli faizli tahvil ihraçlarını azalttı ve kısa vadeli sıfır faizli tahvil ihraçlarını artırarak RRP'den 2 trilyondan fazla çekti ve küresel finansal piyasalara likidite enjekte etti. Bu durum, kripto varlıklar ve hisse senedi piyasasında, özellikle ABD'de işlem gören büyük teknoloji hisselerinde büyük bir yükselişe neden oldu.

2025'in ilk çeyreği için, ana soru, dolar likiditesinin olumlu teşvikinin, piyasanın belirli politikaların uygulanma hızı ve etkisi konusundaki potansiyel hayal kırıklığını bertaraf edip edemeyeceğidir. Eğer edebilirse, piyasa riski görece kontrol edilebilir hale gelecektir.

Fed'in nicel sıkılaştırma (QT) politikası, aylık 60 milyar dolar hızla ilerliyor, bu da bilançosunun boyutunun küçüldüğü anlamına geliyor. Pazarın Mart ayının ortalarında zirveye ulaşması bekleniyor, yaklaşık 180 milyar dolarlık likidite çekilecek. Aynı zamanda, ters repo aracı (RRP) neredeyse sıfıra düştü, bu aracın fonlarını tamamen tüketmek için Fed, 18 Aralık 2024'teki toplantısında RRP faiz oranını %0.30 düşürdü.

Hazine Bakanlığı, hükümete finansman sağlamak için Ocak ortalarında "olağanüstü önlemler" almaya başlayacağını bekliyor. Borç toplamı, Kongre'de borç tavanı artırılmadan artamayacağından, Hazine Bakanlığı yalnızca çek hesabı TGA'dan para harcayabiliyor. Şu anda TGA'nın bakiyesi 7220 milyar dolar. Bu durumun bu yıl Mayıs ile Haziran arasında gerçekleşmesi bekleniyor; o zaman TGA bakiyesi tamamen tükenmiş olacak.

Fed ve Hazine Bakanlığı'nın ilk çeyrek sonuna kadar toplam dolar likiditesinin 612 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Eğer bu, kripto varlık fiyatlarını belirleyen tek faktörse, o zaman ilk çeyrek sonunda yerel bir piyasa zirvesi oluşabilir.

Ancak, Çin'in yuan kredi yaratımı, Japonya Merkez Bankası'nın para politikası, doların altın veya diğer ana fiat para birimlerine karşı değer kaybı gibi diğer faktörler de dikkate alınmalıdır. Yine de, analistler RRP ve TGA bakiyelerinin zamanla nasıl değiştiğine dair matematiksel modellere güveniyorlar, özellikle de 2022 Eylül'ünden bu yana piyasanın performansı bunu doğruladı.

Genel olarak, çeşitli belirsizliklere rağmen, analistler birinci çeyrekteki olumlu dolar likidite ortamının diğer hayal kırıklıklarını dengeleyebileceğini düşünüyor ve piyasa hakkında iyimser bir tutum sergiliyorlar. Ancak, birinci çeyreğin sonunda kar almayı düşünmeyi ve üçüncü çeyrekte dolar likidite koşullarının yeniden iyileşmesini beklemeyi öneriyor.