Розкриття нових тенденцій інституційних інвестицій: огляд списку Grayscale на 2025 рік у крипторинку

У стрімко мінливому світі шифрування, напрямок капіталу інституцій часто є ключовою підказкою для прогностування майбутнього. Як піонер у сфері управління активами шифрування, одна відома інвестиційна компанія щоквартально оновлює список Top 20 активів, що більше нагадує карту "скарбів" крипторинку з інституційної перспективи, окреслюючи глибокий прогноз "фактичних тенденцій прийняття" на наступному етапі ринку.

У третьому кварталі 2025 року ця "карта скарбів" тихо змінилася: новачок Avalanche(AVAX) та Morpho(MORPHO) з'явилися в списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO(LDO) та зірка надії Layer 2 Optimism(OP) на жаль, покинули його. Що ж приховує ці зміни в крипторинку між входом і виходом? Ми разом поглибимося в аналіз, щоб розкрити новий наратив криптоінвестицій 2025 року, що ховається за цим, здавалося б, звичайним оновленням списку.

Сигнали структурних змін

Avalanche(AVAX): Сильний пульс "пульса" на блокчейні

Avalanche(AVAX)описує масштабоване, налаштоване майбутнє шифрування. Його "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну здатність, низьку затримку та децентралізацію, три ланки архітектури(X-Chain, C-Chain, P-Chain)гарантують підсумковість транзакцій на рівні менше секунди, закладаючи основу для масштабованих застосувань.

У 2025 році обсяг транзакцій на C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона, що стало можливим завдяки оновленню Etna, яке знизило середні комісії за транзакції більш ніж на 90%, що значно стимулювало активність на ланцюгу.

Avalanche точно вловлює потреби GameFi та корпоративних застосунків, такі як MapleStory Universe, які запускаються на підмережі (Subnets). Він також активно обіймає традиційний світ, співпрацюючи з багатьма гігантами Web2, щоб сприяти токенізації реальних світових активів, що є ключовим кроком у проникненні економіки Web3 у маси.

Інвестиційні установи ставлять на Avalanche, оскільки її технології вдосконалюються, стратегічна екосистема розширюється, а інтеграція з Web2 формує "багатовимірний ріст". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить до нової арени, що має ширші можливості для реальної економічної активності та інтеграції Web2/Web3.

Morpho(MORPHO):"Трансформер"-подібне децентралізоване кредитування

Morpho(MORPHO) малює абсолютно новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це протокол DeFi для кредитування на основі Ethereum та Base-ланцюга, який оптимізує прибуток і забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн протоколу акцентує увагу на низьких комісійних витратах і пройшов понад 25 аудитів.

Morpho досяг значних успіхів: річний дохід від комісій склав 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, стабільно займаючи друге місце в DeFi кредитуванні. На базі ланцюга, це вже найбільший протокол за TVL та обсягом активних кредитів. Провідні венчурні інвестори вклали понад 69 мільйонів доларів.

Найбільш знаковим є те, що одна велика торгова платформа інтегрувала Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам закладати біткойни для отримання USDC, що є одним з найбільших випадків впровадження DeFi на рівні установ. Випуск Morpho V2 ще раз підтвердив рішучість впроваджувати DeFi у традиційні фінансові установи.

Висхід Morpho підтверджує його потенціал як "інститутський двигун DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та комплаєнсу, вирішуючи проблеми входження традиційних фінансів у DeFi через тонке проектування ринку та підтримку ліцензованих ринків. Інвестиційні установи віддають перевагу йому, оскільки вважають, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та здатен ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.

Старі генерали покидають сцену: Прощавай, Lido та Optimism

Lido DAO(LDO): "Імперія" із ліквідного стейкінгу зазнала вітру в обличчя

Lido DAO колись був безсумнівним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи приблизно 33% стейкованого ETH. Однак за успіхом стоять побоювання щодо централізованих ризиків: "ліцензовані" колекції валідаторів, контроль токенів LDO над основними правами, а також інцидент у травні 2025 року, коли гарячий гаманець одного з валідаторів був зламаний, спрацювали тривожним дзвоником.

У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило витягувати ETH, ослабивши "оборонний рубіж" Lido в плані ліквідності. Користувачі отримали більше можливостей, переходячи на централізовані платформи або нових неконтрольованих конкурентів. Інновації з повторного стейкінгу, такі як EigenLayer, також загострили конкуренцію.

Lido було видалено, що є відображенням переоцінки "централізованих ризиків" інвестиційними установами. Після оновлення в Шанхаї, "централізовані" характеристики Lido стали ще більш помітними на фоні посилення конкуренції та чіткості регулювання ( SEC вважає "протокольне стейкінг" немайновою діяльністю ). Інвестиційні установи можуть вважати, що їхній ризик-винагорода більше не є привабливими. Вихід Lido означає підвищення стандартів оцінки ліквідного стейкінгу з боку інституційних інвесторів, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.

Оптимізм(OP): Велике бачення Layer 2, затиснуте в "міфі" захоплення вартості

Optimism як лідер у рішенні масштабування Layer 2 для Ethereum несе відповідальність за підвищення торгових можливостей, зниження витрат на Gas та покращення користувацького досвіду. Його візія "суперланки" (Superchain) залучила кілька зіркових проектів через OP Stack. Проте, за TVL та активністю, він все ще трохи відстає від конкурентів.

Токени OP є основою децентралізованої структури управління Optimism Collective. Але модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не розподіляються безпосередньо між тримачами токенів OP. Хоча в майбутньому існує надія на спільний доступ, ця невизначеність впливає на пряме захоплення вартості токенів, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.

Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та велика контрольна влада основних учасників і ранніх інвесторів над процесом голосування залишають можливість для вдосконалення обіцянки "децентралізації" в практиці.

Вилучення Optimism більше схоже на глибоке сумнів інвестиційних установ щодо "механізму захоплення вартості" їх токена OP. Величезна екологічна перспектива не може бути безпосередньо перетворена на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до ясних, прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низька участь у управлінні та концентрація голосувальних прав у ядра команди також підвищують складність і ризик інституційних інвестицій. У світлі жорсткої конкуренції на ринку Layer 2, інвестиційні установи можуть вважати, що OP у короткостроковій перспективі важко забезпечити "більш привабливу ризикову віддачу з урахуванням ризику". Вихід Optimism відображає поглиблену оцінку інституціями економіки токенів Layer 2: просте технологічне лідерство недостатньо для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, сталий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.

Рейтинг: "Орієнтир" та "структурні зміни" інвестицій у шифрування в 2025 році

"Прилив" інституційних коштів: від біткоїна до широкого океану різноманітних застосувань

У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів продовжував зростати. Опитування показало, що до 86% респондентів-інституційних інвесторів вже володіють або планують інвестувати в цифрові активи, майже 60%(59%) планують вкласти понад 5% своїх активів у криптовалюти. Слідом за затвердженням ETF на біткойн та ефір, це стало відкриттям дверей криптовалют для основного фінансового світу, а ETF на біткойн від відомої компанії з управління активами навіть встановив рекорд найшвидшого зростання в історії.

Цей приплив давно перевищив "острови" Біткоїна та Ефіру. Дані показують, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, як очікується, зросте втричі протягом наступних двох років. Токенізація реальних світових активів (RWA) та впровадження стейблкоїнів прискорюються, загальна капіталізація досягає 234 мільярдів доларів, кілька протоколів з'єднують DeFi та традиційні фінанси.

Інституційні інвестиції переходять від простого "віри в біткойн" до широкого океану "диверсифікованого портфоліо" та "реалізації сценаріїв застосування". Включення Avalanche і Morpho до списку є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій "від точки до площі" та "від спекуляцій до застосування".

DeFi"еволюція": від"диких зростання" до"досконалого існування"

У 2024 році загальна заблокована вартість DeFi (TVL) зросла на 129%, обсяг торгівлі деривативними децентралізованими біржами (DEXs) зріс на 872%. DeFi розвиває дохідні стабільні монети, залучаючи традиційні фінанси. Вбудовані фінанси, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції формують новий ландшафт. Успіх Morpho є відображенням інновацій у кредитуванні DeFi.

DeFi зараз переживає "еволюцію" від "дикої рослинності" до "досконалого виживання". Layer 2 та AI/ML додатки спрямовані на вирішення проблем, підвищення ефективності. Прибуткові стейблкоїни та вбудовані фінанси збагачують форми продуктів, безшовно інтегруючись з традиційними фінансами. Вибухове зростання деривативних DEXs та інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє потреби складних угод та управління ризиками інститутів. Увага інвестиційних установ до Morpho є визнанням тенденції "самоекспансії та зовнішньої інтеграції" DeFi, з оптимізмом щодо можливості підвищення ефективності, зниження ризиків та зв'язку з традиційними фінансами.

"гонка" Layer 2: комплексне змагання екології, технологій та захоплення вартості

Рішення Layer 2, подібно до "шосе" Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups та ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на крипторинку Layer 2 є жорсткою, і один відомий проект наразі залишається лідером за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, залучаючи кілька вагомих проектів.

Конкуренція Layer 2 вже перейшла до інтеграційної боротьби за "можливості побудови екосистеми" та "моделі захоплення вартості токена". Видалення Optimism, навпаки, підкреслює: навіть при наявності грандіозного екосистемного бачення, якщо механізм захоплення вартості токена недостатньо зрозумілий або існують ризики централізації, важко отримати тривалу прихильність з боку інституцій. Оцінка Layer 2 інвестиційними установами вже виходить за межі поверхневих показників, заглиблюючись у механізми створення та розподілу вартості, які є сталими в довгостроковій перспективі.

Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток на вхід" для інституційних коштів

У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово стає ясним, як ніби створюючи "фільтр" для входу інституційних коштів на крипторинок. SEC опублікує нові рекомендації, чітко вказуючи, що "протокольне стейкинг" не є випуском цінних паперів. Конгрес США ухвалив закон, який скасовує обов'язок звіту IRS для брокерів щодо виводу та вводу нестандартних фіатних валют на DeFi платформу (.

Прозорість регулювання є ключовим "каталізатором" для масового входу інституцій на крипторинок, а також точною "сито". Це знижує юридичні та операційні ризики для інституцій і заохочує більше відповідних організацій до участі в PoS екосистемі та DeFi. Однак чітке регулювання також означає більш суворі вимоги до відповідності. Видалення Lido, можливо, частково пов'язане з його "ліцензованою системою" та побоюваннями щодо централізації управління. Як компанія з управління активами, що підлягає строгому регулюванню, інвестиційні рішення надзвичайно важливо враховують відповідність. Це свідчить про те, що з 2025 року й надалі відповідність стала "квитком на вхід" для залучення інституційного капіталу.

![Список топ-20 шифрувальних активів Grayscale Q3 оновлено, що це відображає?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-754f316e53a38e39051ec41d703a2845.webp(

Підсумок

Коригування списків чітко окреслює шлях еволюції інституційних інвестицій у крипторинку 2025 року. Воно фокусується на технологічних інноваціях проектів, реальних сценаріях застосування, моделях стійкого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Вибір Avalanche та Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних застосуваннях, а також очікування розвитку DeFi кредитування до інституційного рівня та відповідності. Вихід Lido DAO та Optimism попереджає про ризики централізації ліквідного стейкінгу, а також про вплив невизначеності захоплення вартості в економічних моделях токенів Layer 2 на привабливість для інституцій.

Підсумок основних інвестиційних логік на крипторинку 2025 року:

• Додатки, що керують Layer 1/Layer 2: майбутнє належить публічним блокчейнам та рішенням для розширення, які здатні залучати великі маси користувачів та корпоративні додатки через технологічні інновації.
• Інституційна DeFi інфраструктура: ринок віддає перевагу DeFi протоколам, які можуть вирішити проблеми традиційних фінансів і з'єднати світ на блокчейні та за його межами.
• Чітке захоплення вартості та децентралізоване управління: токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та ефективне децентралізоване управління.