Trong sự tiến hóa của tài sản mã hóa, chúng ta đã chứng kiến sự trỗi dậy của tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính tập trung (CeFi).
Trước đây, nhờ vào thiết kế sản phẩm của nền tảng trung tâm, hệ thống quản lý rủi ro và cơ sở người dùng khổng lồ, nó luôn là trung tâm tập trung thanh khoản chính trong thị trường mã hóa; còn cái sau bắt nguồn từ "Mùa hè DeFi" năm 2020, các giao thức mới như cho vay phi tập trung, DEX, khai thác thanh khoản nhanh chóng bùng nổ, không ngừng mở rộng các ứng dụng tài chính mang tính thử nghiệm và tự trị hơn.
Với sự nổi lên của Ethereum và DeFi, các pool thanh khoản và giao thức cho vay đã nâng cao hiệu quả quay vòng vốn, nhưng tài sản vẫn chủ yếu tập trung vào các tài sản tiền điện tử gốc như BTC, ETH. Bước vào giai đoạn mới, việc token hóa RWA đã mang đến tính thanh khoản thực tế rộng rãi hơn cho thị trường, trong khi CeFi cung cấp tính thanh khoản cơ bản và lối vào cho người dùng, đồng thời dần dần mở rộng ra chuỗi để tham gia vào hệ sinh thái phi tập trung một cách mở.
Ranh giới tài chính trên chuỗi và ngoài chuỗi đã bị phá vỡ, sự phát triển bổ sung giữa CeFi và Tài chính phi tập trung cũng ảnh hưởng đến tông màu tiến hóa của hệ sinh thái tài chính mã hóa. Đằng sau điều này chính là sự chuyển biến nguồn cung thanh khoản.
Cấu trúc thanh khoản mới của Web3
Cách cung cấp thanh khoản liên tục trong thị trường Web3 đã trở thành trọng tâm cạnh tranh của ngành. Khác với việc chỉ dựa vào các tài sản tiền điện tử như BTC, ETH trong giai đoạn đầu, nguồn thanh khoản hiện nay đang trở nên đa dạng hơn:
● Nền tảng CeFi: Nền tảng CeFi chủ yếu dựa vào sàn giao dịch vẫn là cổng vào lớn nhất cho người dùng và vốn. Chúng không chỉ tập hợp một lượng người dùng và quỹ lớn mà còn cung cấp thanh khoản ban đầu cần thiết để khởi động và mở rộng các giao thức DeFi, đóng vai trò như một "kênh dẫn nước".
● Stablecoin tuân thủ: Là điểm neo tài chính cho giao dịch, thanh toán và thanh toán trên chuỗi, stablecoin không chỉ đảm bảo tính xác định trong việc ra vào tiền mà còn cung cấp cơ sở hạ tầng thấp ma sát cho thanh toán xuyên biên giới và thanh toán tổ chức. Dữ liệu từ Coingecko cho thấy, vào năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin tiếp tục tăng, vượt qua 283,5 tỷ USD, trở thành "tiền tệ mạnh" trong thị trường tiền điện tử.
● RWA token hóa: Bằng cách đưa trái phiếu, chứng từ, bất động sản và các tài sản tài chính truyền thống khác lên chuỗi, RWA đã kết nối thị trường thực với các kênh giá trị của blockchain, giúp các tài sản vốn đang bị kẹt có thể giải phóng ra tính thanh khoản mới. Boston Consulting dự đoán, đến năm 2030, quy mô thị trường RWA sẽ tăng lên 16.000 tỷ USD, với 30%~50% thị phần stablecoin sẽ chảy vào tài sản RWA.
● Vốn từ tổ chức tham gia: Khi thị trường tiền điện tử dần hướng tới sự hợp pháp hóa, các quỹ, ngân hàng đầu tư và các tổ chức truyền thống khác bắt đầu tham gia, họ không chỉ mang lại dòng vốn quy mô lớn mà còn mang lại sự ổn định của vốn dài hạn, cũng như sức mạnh thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái phát triển theo hướng lành mạnh và bền vững hơn.
Có thể thấy, quy mô người dùng của CeFi, cơ chế quản trị của DeFi, cũng như sự can thiệp của tài chính truyền thống, ba yếu tố này đang giao thoa tạo thành một lực lượng chung: vừa bảo đảm hiệu quả và an toàn của vốn, vừa mở rộng độ rộng và độ sâu của thanh khoản. Sự tiến hóa từ "thử nghiệm sớm" đến "hòa nhập đa dạng" này không chỉ tiết lộ đề tài cốt lõi của ngành, mà còn cung cấp nền tảng thực tế vững chắc cho sự kết hợp giữa CeFi và DeFi.
Quản trị: Động cơ thanh khoản Web3
Nếu nói rằng tính thanh khoản là nhiên liệu cho sự phát triển của hệ sinh thái tài chính crypto, thì quản trị chính là động cơ điều phối nguồn nhiên liệu này. Dù là Aave V4 điều chỉnh lãi suất thông qua chất lượng tài sản thế chấp và tính thanh khoản thị trường, đảm bảo rằng quỹ có thể được sử dụng hiệu quả và tránh rủi ro hệ thống; hay MakerDAO dựa vào cơ chế quản trị thông qua tỷ lệ phí ổn định và tỷ lệ tài sản thế chấp để duy trì sự neo ổn định của DAI trong bối cảnh thị trường biến động, về bản chất đều thể hiện vai trò cân bằng của quản trị phi tập trung giữa "tính thanh khoản tài sản - tính ổn định của thị trường".
Thực tế cho thấy, trong một thị trường có sự thay đổi nhanh chóng và rủi ro cao, cấu trúc quản trị của DAO thường linh hoạt và bền vững hơn so với CeFi truyền thống.
Và trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, lợi thế quản trị này trở nên đặc biệt quan trọng. Sự không chắc chắn của môi trường bên ngoài, nhu cầu của người dùng về sự an toàn và tính thanh khoản đồng thời, xu hướng hòa nhập giữa CeFi và Tài chính phi tập trung, tất cả đều đang thúc ép thị trường tìm kiếm các phương thức quản trị linh hoạt hơn.
HTX DAO chính là câu trả lời được đưa ra trong thời điểm như vậy: một mặt, tham khảo các thực tiễn thành công như Aave, MakerDAO, thông qua cơ chế quản trị trên chuỗi để điều chỉnh động rủi ro và tính thanh khoản; mặt khác, nhờ vào Huobi HTX, kết hợp quy mô người dùng và lợi thế nguồn vốn của CeFi với khả năng quản trị mở và tự tiến hóa của DeFi, tạo ra một cấu trúc quản trị vừa vững chắc vừa hiệu quả.
Từ cổng vào nền tảng đến quản trị cộng sinh: Đường tiến hóa quản trị của HTX DAO
Gần đây, HTX DAO đã hoàn thành việc nâng cấp sách trắng. Trong sách trắng mới nhất, một con đường tiến hóa quản trị từ điểm chôn đến vòng khép kín đã được mô tả rõ ràng - từ "quản trị lối vào nền tảng" đến "quản trị tài chính sinh thái chung", và thông qua cơ chế mở "nắm giữ đồng nghĩa là quản trị", cùng với động lực hành vi và cơ chế co lại thúc đẩy sự tham gia của người dùng.
Trong mô hình này, người dùng không chỉ là "người sử dụng" của nền tảng, mà còn là "nhà xây dựng" và "chủ sở hữu". Hiệu ứng quy mô của CeFi và quản trị minh bạch của DeFi cũng đã thực sự kết hợp với nhau.
● Quyền lực thực sự được phân quyền: Thông qua veHTX (Vote-escrowed HTX) token, HTX DAO đã chuyển giao quyền quyết định về hoạt động cốt lõi cho cộng đồng. Người dùng nắm giữ và khóa HTX token có thể nhận được veHTX, từ đó có quyền bỏ phiếu cho các thông số quan trọng trong hoạt động như đánh giá niêm yết, điều chỉnh cặp giao dịch, tham số phí giao dịch và trọng số khuyến khích. Điều này đánh dấu một sự chuyển mình căn bản trong mô hình hoạt động của sàn giao dịch từ tập trung sang quản trị trên chuỗi.
● Liên kết chặt chẽ giữa lợi nhuận và quản trị: Token veHTX không chỉ mang lại quyền quản trị cho người dùng mà còn mang đến cho họ cổ tức trên chuỗi. Mô hình này kết nối lợi ích kinh tế của người dùng với sự phát triển bền vững của hệ sinh thái, khuyến khích họ tích cực tham gia vào các quyết định và cùng nhau duy trì sức khỏe của hệ sinh thái.
● Thu hẹp khoảng cách giữa CeFi và DeFi: Cơ chế quản trị của HTX DAO về bản chất cung cấp một kênh truy cập trực tiếp vào quản trị DeFi cho một lượng lớn người dùng CeFi. Người dùng không cần phải đối mặt với các thao tác phức tạp trên chuỗi, mà có thể tận hưởng sự minh bạch và công bằng do quản trị phi tập trung mang lại thông qua một nền tảng quen thuộc.
Vì vậy, từ quản trị sàn giao dịch đến mở rộng trên chuỗi, từ thiết kế cơ chế đến trung tâm tài chính toàn cầu, khung quản trị của HTX DAO không chỉ bù đắp cho những thiếu sót của DAO truyền thống về hiệu quả và tuân thủ, mà còn xây dựng một "cảng tài chính tự do" thực sự với trọng tâm là người dùng, có thể thực hiện phân phối giá trị kinh tế và đồng quản trị.
HTX DAO đang xây dựng mạng lưới quản trị thế hệ tiếp theo CeFi × Tài chính phi tập trung
HTX DAO, xây dựng một mô hình mới cho cơ sở hạ tầng tài chính bền vững
Có thể thấy, thị trường trong tương lai sẽ không còn là những cảnh giao dịch hoặc cho vay trên một chuỗi đơn lẻ, mà sẽ là một mạng lưới tài chính phức tạp hơn với tính năng đa chuỗi, đa tài sản và dòng chảy xuyên biên giới. Trong bối cảnh này, cách thức quản trị để điều phối tính thanh khoản, cũng như cách duy trì sự ổn định và mở cửa của quỹ trong một môi trường vĩ mô không chắc chắn, trở thành những câu hỏi dài hạn mà DAO phải giải đáp.
HTX DAO chính là muốn đóng vai trò "trung tâm quản trị trên chuỗi" trong bối cảnh này.
Theo kế hoạch được mô tả trong tài liệu trắng, HTX DAO sẽ không chỉ là một nền tảng quản trị, mà còn là một trung tâm kết nối giữa CeFi và DeFi, trên chuỗi và ngoài chuỗi: một mặt, tiếp tục củng cố khả năng quản trị trên chuỗi, thúc đẩy quản lý các tham số rủi ro và tính thanh khoản của các bể tài chính đa tài sản và đa chuỗi; mặt khác, khám phá sự kết nối với thị trường thực - bao gồm các stablecoin tuân thủ quy định, tài sản RWA, thậm chí là các mô hình quản trị trên chuỗi cho cổ phiếu Mỹ, trái phiếu và các sản phẩm phản ánh khác. Mục tiêu cuối cùng là xây dựng một mạng lưới quản trị mở, có thể tiến hóa và liên thị trường, để DAO không chỉ là công cụ điều chỉnh cơ chế nội bộ, mà còn là lực lượng lâu dài thúc đẩy việc tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu.
Đây là một câu chuyện vĩ đại, không còn là cuộc chơi không đồng đều giữa tập trung và phi tập trung, mà là sự cộng sinh và tiến hóa của cả hai ở một chiều cao hơn. Chúng ta thấy một cơ sở hạ tầng tài chính hoàn toàn mới, bền bỉ hơn đang nổi lên.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Cập nhật câu chuyện HTX DAO: Định nghĩa lại cách chơi “CeFi x Tài chính phi tập trung”
Trong sự tiến hóa của tài sản mã hóa, chúng ta đã chứng kiến sự trỗi dậy của tài chính phi tập trung (DeFi) và tài chính tập trung (CeFi).
Trước đây, nhờ vào thiết kế sản phẩm của nền tảng trung tâm, hệ thống quản lý rủi ro và cơ sở người dùng khổng lồ, nó luôn là trung tâm tập trung thanh khoản chính trong thị trường mã hóa; còn cái sau bắt nguồn từ "Mùa hè DeFi" năm 2020, các giao thức mới như cho vay phi tập trung, DEX, khai thác thanh khoản nhanh chóng bùng nổ, không ngừng mở rộng các ứng dụng tài chính mang tính thử nghiệm và tự trị hơn.
Với sự nổi lên của Ethereum và DeFi, các pool thanh khoản và giao thức cho vay đã nâng cao hiệu quả quay vòng vốn, nhưng tài sản vẫn chủ yếu tập trung vào các tài sản tiền điện tử gốc như BTC, ETH. Bước vào giai đoạn mới, việc token hóa RWA đã mang đến tính thanh khoản thực tế rộng rãi hơn cho thị trường, trong khi CeFi cung cấp tính thanh khoản cơ bản và lối vào cho người dùng, đồng thời dần dần mở rộng ra chuỗi để tham gia vào hệ sinh thái phi tập trung một cách mở.
Ranh giới tài chính trên chuỗi và ngoài chuỗi đã bị phá vỡ, sự phát triển bổ sung giữa CeFi và Tài chính phi tập trung cũng ảnh hưởng đến tông màu tiến hóa của hệ sinh thái tài chính mã hóa. Đằng sau điều này chính là sự chuyển biến nguồn cung thanh khoản.
Cấu trúc thanh khoản mới của Web3
Cách cung cấp thanh khoản liên tục trong thị trường Web3 đã trở thành trọng tâm cạnh tranh của ngành. Khác với việc chỉ dựa vào các tài sản tiền điện tử như BTC, ETH trong giai đoạn đầu, nguồn thanh khoản hiện nay đang trở nên đa dạng hơn:
● Nền tảng CeFi: Nền tảng CeFi chủ yếu dựa vào sàn giao dịch vẫn là cổng vào lớn nhất cho người dùng và vốn. Chúng không chỉ tập hợp một lượng người dùng và quỹ lớn mà còn cung cấp thanh khoản ban đầu cần thiết để khởi động và mở rộng các giao thức DeFi, đóng vai trò như một "kênh dẫn nước".
● Stablecoin tuân thủ: Là điểm neo tài chính cho giao dịch, thanh toán và thanh toán trên chuỗi, stablecoin không chỉ đảm bảo tính xác định trong việc ra vào tiền mà còn cung cấp cơ sở hạ tầng thấp ma sát cho thanh toán xuyên biên giới và thanh toán tổ chức. Dữ liệu từ Coingecko cho thấy, vào năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin tiếp tục tăng, vượt qua 283,5 tỷ USD, trở thành "tiền tệ mạnh" trong thị trường tiền điện tử.
● RWA token hóa: Bằng cách đưa trái phiếu, chứng từ, bất động sản và các tài sản tài chính truyền thống khác lên chuỗi, RWA đã kết nối thị trường thực với các kênh giá trị của blockchain, giúp các tài sản vốn đang bị kẹt có thể giải phóng ra tính thanh khoản mới. Boston Consulting dự đoán, đến năm 2030, quy mô thị trường RWA sẽ tăng lên 16.000 tỷ USD, với 30%~50% thị phần stablecoin sẽ chảy vào tài sản RWA.
● Vốn từ tổ chức tham gia: Khi thị trường tiền điện tử dần hướng tới sự hợp pháp hóa, các quỹ, ngân hàng đầu tư và các tổ chức truyền thống khác bắt đầu tham gia, họ không chỉ mang lại dòng vốn quy mô lớn mà còn mang lại sự ổn định của vốn dài hạn, cũng như sức mạnh thúc đẩy toàn bộ hệ sinh thái phát triển theo hướng lành mạnh và bền vững hơn.
Có thể thấy, quy mô người dùng của CeFi, cơ chế quản trị của DeFi, cũng như sự can thiệp của tài chính truyền thống, ba yếu tố này đang giao thoa tạo thành một lực lượng chung: vừa bảo đảm hiệu quả và an toàn của vốn, vừa mở rộng độ rộng và độ sâu của thanh khoản. Sự tiến hóa từ "thử nghiệm sớm" đến "hòa nhập đa dạng" này không chỉ tiết lộ đề tài cốt lõi của ngành, mà còn cung cấp nền tảng thực tế vững chắc cho sự kết hợp giữa CeFi và DeFi.
Quản trị: Động cơ thanh khoản Web3
Nếu nói rằng tính thanh khoản là nhiên liệu cho sự phát triển của hệ sinh thái tài chính crypto, thì quản trị chính là động cơ điều phối nguồn nhiên liệu này. Dù là Aave V4 điều chỉnh lãi suất thông qua chất lượng tài sản thế chấp và tính thanh khoản thị trường, đảm bảo rằng quỹ có thể được sử dụng hiệu quả và tránh rủi ro hệ thống; hay MakerDAO dựa vào cơ chế quản trị thông qua tỷ lệ phí ổn định và tỷ lệ tài sản thế chấp để duy trì sự neo ổn định của DAI trong bối cảnh thị trường biến động, về bản chất đều thể hiện vai trò cân bằng của quản trị phi tập trung giữa "tính thanh khoản tài sản - tính ổn định của thị trường".
Thực tế cho thấy, trong một thị trường có sự thay đổi nhanh chóng và rủi ro cao, cấu trúc quản trị của DAO thường linh hoạt và bền vững hơn so với CeFi truyền thống.
Và trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, lợi thế quản trị này trở nên đặc biệt quan trọng. Sự không chắc chắn của môi trường bên ngoài, nhu cầu của người dùng về sự an toàn và tính thanh khoản đồng thời, xu hướng hòa nhập giữa CeFi và Tài chính phi tập trung, tất cả đều đang thúc ép thị trường tìm kiếm các phương thức quản trị linh hoạt hơn.
HTX DAO chính là câu trả lời được đưa ra trong thời điểm như vậy: một mặt, tham khảo các thực tiễn thành công như Aave, MakerDAO, thông qua cơ chế quản trị trên chuỗi để điều chỉnh động rủi ro và tính thanh khoản; mặt khác, nhờ vào Huobi HTX, kết hợp quy mô người dùng và lợi thế nguồn vốn của CeFi với khả năng quản trị mở và tự tiến hóa của DeFi, tạo ra một cấu trúc quản trị vừa vững chắc vừa hiệu quả.
Từ cổng vào nền tảng đến quản trị cộng sinh: Đường tiến hóa quản trị của HTX DAO
Gần đây, HTX DAO đã hoàn thành việc nâng cấp sách trắng. Trong sách trắng mới nhất, một con đường tiến hóa quản trị từ điểm chôn đến vòng khép kín đã được mô tả rõ ràng - từ "quản trị lối vào nền tảng" đến "quản trị tài chính sinh thái chung", và thông qua cơ chế mở "nắm giữ đồng nghĩa là quản trị", cùng với động lực hành vi và cơ chế co lại thúc đẩy sự tham gia của người dùng.
Trong mô hình này, người dùng không chỉ là "người sử dụng" của nền tảng, mà còn là "nhà xây dựng" và "chủ sở hữu". Hiệu ứng quy mô của CeFi và quản trị minh bạch của DeFi cũng đã thực sự kết hợp với nhau.
● Quyền lực thực sự được phân quyền: Thông qua veHTX (Vote-escrowed HTX) token, HTX DAO đã chuyển giao quyền quyết định về hoạt động cốt lõi cho cộng đồng. Người dùng nắm giữ và khóa HTX token có thể nhận được veHTX, từ đó có quyền bỏ phiếu cho các thông số quan trọng trong hoạt động như đánh giá niêm yết, điều chỉnh cặp giao dịch, tham số phí giao dịch và trọng số khuyến khích. Điều này đánh dấu một sự chuyển mình căn bản trong mô hình hoạt động của sàn giao dịch từ tập trung sang quản trị trên chuỗi.
● Liên kết chặt chẽ giữa lợi nhuận và quản trị: Token veHTX không chỉ mang lại quyền quản trị cho người dùng mà còn mang đến cho họ cổ tức trên chuỗi. Mô hình này kết nối lợi ích kinh tế của người dùng với sự phát triển bền vững của hệ sinh thái, khuyến khích họ tích cực tham gia vào các quyết định và cùng nhau duy trì sức khỏe của hệ sinh thái.
● Thu hẹp khoảng cách giữa CeFi và DeFi: Cơ chế quản trị của HTX DAO về bản chất cung cấp một kênh truy cập trực tiếp vào quản trị DeFi cho một lượng lớn người dùng CeFi. Người dùng không cần phải đối mặt với các thao tác phức tạp trên chuỗi, mà có thể tận hưởng sự minh bạch và công bằng do quản trị phi tập trung mang lại thông qua một nền tảng quen thuộc.
Vì vậy, từ quản trị sàn giao dịch đến mở rộng trên chuỗi, từ thiết kế cơ chế đến trung tâm tài chính toàn cầu, khung quản trị của HTX DAO không chỉ bù đắp cho những thiếu sót của DAO truyền thống về hiệu quả và tuân thủ, mà còn xây dựng một "cảng tài chính tự do" thực sự với trọng tâm là người dùng, có thể thực hiện phân phối giá trị kinh tế và đồng quản trị.
HTX DAO đang xây dựng mạng lưới quản trị thế hệ tiếp theo CeFi × Tài chính phi tập trung
HTX DAO, xây dựng một mô hình mới cho cơ sở hạ tầng tài chính bền vững
Có thể thấy, thị trường trong tương lai sẽ không còn là những cảnh giao dịch hoặc cho vay trên một chuỗi đơn lẻ, mà sẽ là một mạng lưới tài chính phức tạp hơn với tính năng đa chuỗi, đa tài sản và dòng chảy xuyên biên giới. Trong bối cảnh này, cách thức quản trị để điều phối tính thanh khoản, cũng như cách duy trì sự ổn định và mở cửa của quỹ trong một môi trường vĩ mô không chắc chắn, trở thành những câu hỏi dài hạn mà DAO phải giải đáp.
HTX DAO chính là muốn đóng vai trò "trung tâm quản trị trên chuỗi" trong bối cảnh này.
Theo kế hoạch được mô tả trong tài liệu trắng, HTX DAO sẽ không chỉ là một nền tảng quản trị, mà còn là một trung tâm kết nối giữa CeFi và DeFi, trên chuỗi và ngoài chuỗi: một mặt, tiếp tục củng cố khả năng quản trị trên chuỗi, thúc đẩy quản lý các tham số rủi ro và tính thanh khoản của các bể tài chính đa tài sản và đa chuỗi; mặt khác, khám phá sự kết nối với thị trường thực - bao gồm các stablecoin tuân thủ quy định, tài sản RWA, thậm chí là các mô hình quản trị trên chuỗi cho cổ phiếu Mỹ, trái phiếu và các sản phẩm phản ánh khác. Mục tiêu cuối cùng là xây dựng một mạng lưới quản trị mở, có thể tiến hóa và liên thị trường, để DAO không chỉ là công cụ điều chỉnh cơ chế nội bộ, mà còn là lực lượng lâu dài thúc đẩy việc tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu.
Đây là một câu chuyện vĩ đại, không còn là cuộc chơi không đồng đều giữa tập trung và phi tập trung, mà là sự cộng sinh và tiến hóa của cả hai ở một chiều cao hơn. Chúng ta thấy một cơ sở hạ tầng tài chính hoàn toàn mới, bền bỉ hơn đang nổi lên.