2024年加密市場回顧與2025年展望

2024年成爲加密貨幣歷史上具有裏程碑意義的一年。圍繞ETF和美國大選兩大核心話題,以比特幣爲主要槓杆,加密行業在本年度實現了突破性發展。上市公司、傳統金融機構甚至國家政府紛紛湧入,推動了行業主流化進程和認可度的大幅提升。監管環境隨着新政府上臺也逐步明晰和寬松。主流融合、路徑分化以及監管演進成爲了今年行業的主旋律。

2024年回顧

比特幣無疑是2024年的核心敘事。ETF的推出和國家儲備的加入推動比特幣價格突破10萬美元大關,標志着比特幣已超越加密貨幣的範疇,成爲全球認可的抗通脹資產和價值儲存手段。比特幣正從數字黃金向超主權貨幣邁進,這場始於中本聰的金融實驗取得了階段性勝利。

比特幣生態在2024年得到了顯著擴展。雖然銘文、符文和L2等領域起伏不定,但比特幣多元生態已初步形成。BTCFi、NFT、遊戲、社交等應用持續發展,比特幣DeFi的TVL從年初的3億美元激增至67.55億美元,全年增長超過20倍。其中,Babylon成爲比特幣鏈上最大協議,截至12月20日TVL達到55.64億美元,佔比特幣DeFi總量的82.37%。廣義的BTCFI表現更爲亮眼,比特幣現貨ETF份額飆升,選入納斯達克100指數的公司被競相效仿,反映出比特幣在CeFi領域的壓倒性優勢。

以太坊在2024年面臨諸多挑戰。與其他資產相比表現不佳,價值捕獲和用戶活躍度下降,敘事力不如前。"價值論"讓以太坊備受煎熬。DeFi復興的共識已形成,但除了再質押掀起的TVL套利狂潮外,實際投資明顯不足。不過,年末衍生品黑馬Hyperliquid的出現,不僅威脅到中心化交易所,也爲DeFi吹響了反攻號角。Dencun升級後,以太坊Layer內卷加速,持續蠶食主網份額,引發了市場對以太坊機制的廣泛討論。

Solana在2024年強勢崛起,與以太坊形成鮮明對比。從TVL看,以太坊在公鏈的市佔率從年初的58.38%下降至55.59%,而Solana從幾乎爲零躍升至6.9%,成爲僅次於以太坊的第二大公鏈。SOL價格從2年前的6美元漲至200美元,僅2024年就漲超100%。Solana憑藉低成本和高效能的優勢,瞄準核心流動性定位,依托Degen文化成爲MEME之王,吸引了大量散戶。Solana的日均鏈上手續費多次超過以太坊,新增開發者數量也超越了以太坊,趕超趨勢明顯。

TON和SUI在2024年也突出重圍。擁有9億用戶的Telegram帶火了鏈遊領域,開闢了Web3流量新入口,給9月前沉寂已久的市場帶來強烈刺激。TON終於從長期停滯中進入快速增長期,累計鏈上用戶已超3800萬,累計交易量超21億美元。SUI則憑藉強勁漲勢引人注目,Move語言公鏈發展迅速,硬件開拓、協議多元化、空投引流三管齊下,前景看好。同期公鏈Aptos雖然價格表現較弱,但更受傳統資本青睞,2024年成功與貝萊德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合規定位或讓其在新一輪RWA、BTCFI週期中迎來發展機遇。

MEME成爲2024年市場的主要驅動力。MEME的興起標志着市場格局的轉變,VC代幣失寵,過剩的流動性湧向公平性和逐利性更強的板塊。MEME的內涵不斷外延,從單純炒作標的逐漸發展爲文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在現實中發生。雖然MEME市值僅佔前300大加密貨幣(不含穩定幣)的3%左右,但其交易量持續佔據6-7%份額,近期一度達到11%,是流動性最爲集中的主要賽道。根據Coingecko數據,MEME在2024年佔據投資者關注度的30.67%,位列所有賽道首位。

圍繞MEME的基礎設施不斷完善,公平發射平台Pump.fun應運而生,不僅重塑MEME格局,還成爲2024年最賺錢也最成功的應用之一。11月,Pump.fun成爲"有史以來首個月收入超1億美元的Solana協議"。截至12月22日,Pump.fun累計收入超3.2億美元,已部署代幣總數約493萬。

然而,平台盈利並不意味着用戶盈利。考慮到極低的成功概率和日益明顯的MEME機構化趨勢,從用戶角度看,無論表面多麼公平,割與被割似乎難以避免。因此,爲MEME增加基本面也成爲項目的新發展模式,大多數Desci與AIMEME等相對長週期的項目都採用了這種模式。但從目前來看,曇花一現仍是主流,"快進快出"的策略仍然佔優。

受美國大選影響,預測市場平台Polymarket異軍突起。僅在10月,Polymarket網站訪問量達3500萬次,是FanDuel等熱門博彩網站的兩倍,月交易量從4月的4000萬美元激增至25億美元。廣泛的用戶基礎和真實的需求意味着明確的價值應用,難怪以太坊創始人V神對其贊不絕口。唯一遺憾的是尚未實現大規模的加密用戶轉化。但媒體+博彩的新型融合模式無疑正在緩步推進。

年末,大模型從技術突破到應用落地,呈現白熱化競爭格局。AI在Web3領域經過一年的起起落落後,再次成爲年度黑馬。MEME率先引爆,Truth Terminal帶着GOAT、ACT、Fartcoin等快速崛起,百倍神話重現,掀起了AI Agent這一小衆應用的狂潮。目前,幾乎所有主流機構都看好AI Agent,認爲其有潛力成爲繼DeFi之後的第二個現象級賽道。雖然該領域基礎設施尚未完善,應用也多集中在MEME、Bot等表層,AI與區塊鏈的深度結合較少,但新興領域往往意味着機遇,賽博化的炒幣模式值得關注。

PayFi作爲連接傳統金融與Web3的橋梁,成爲本輪牛市的核心驅動力之一。穩定幣與RWA是其中的典型代表。穩定幣在2024年開始顯現大規模應用前景,不僅在加密領域快速增長,在全球支付和匯款市場也逐漸佔據一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和東歐地區開始繞過傳統銀行系統,直接採用穩定幣進行交易結算,規模同比增長超40%。目前流通的穩定幣價值超2100億美元,遠高於2020年的數十億美元水平。每月平均超2000萬個地址在公共區塊鏈上進行穩定幣交易,僅2024年上半年,穩定幣的結算價值就超過2.6萬億美元。在新產品方面,Ethena是2024年表現最亮眼的穩定幣項目,進一步催生了生息穩定幣的熱潮,也是AAVE在本年度收入的主要來源。

RWA在貝萊德宣布進入後被徹底引爆,從3年前不到20億美元的市值擴大到2024年的140億美元,涵蓋借貸、房地產、穩定幣、債券等多個領域。實際上,PayFi的發展與市場步調保持一致。由於內部市場增長遇到瓶頸,作爲增量的主流化機構市場正處於新週期開端,爲尋求增長空間,PayFi在當前階段進入關鍵發展期。值得注意的是,由於與傳統金融體系的接軌,該領域也是政府機構最爲青睞的Web3賽道,例如中國香港已將穩定幣與RWA列爲2025年發展的重點領域。

盡管整體向好,但不可否認的是,在近2年宏觀緊縮與行業下行週期的雙重壓力下,加密領域經歷了嚴峻的考驗。創新應用難以突破,內部紛爭加劇,重組並購不斷,流動性減弱導致加密行業路徑分化,形成了比特幣核心流入、不斷虹吸其他幣種的格局。山寨市場在2024年大部分時間處於低迷狀態,直到年底才在華爾街關注下觸底反彈,山寨季拉開帷幕。從目前來看,路徑分化在短期內可能會持續,甚至有加劇的趨勢。

2025年展望

隨着新政府掀開加密新紀元,資金雄厚的機構躍躍欲試。截至目前,已有15餘家機構發布了2025年市場預測。

從價格預測來看,所有機構都看好比特幣前景,15-20萬美元是6家機構認爲的比特幣2025年高點區間。其中,VanEck、Dragonfly預計價格將達到15萬美元,而Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse則預測將達到20萬美元。若考慮戰略儲備因素,Unstoppable、Bitwise甚至提出了50萬美元或更高的預測。對於其他幣種,VanEck、Bitwise以及Presto Research給出了預測,認爲ETH將在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元區間,SUI可能漲至10美元。Presto與福布斯預計加密總市值將達到7.5-8萬億美元,Bitcoin Suisse則預測山寨幣總市值將漲5倍。

幾乎所有機構都預期2025年美國經濟將實現軟著陸,宏觀環境轉好,加密監管也會隨之放松。超過5家機構對比特幣戰略儲備持樂觀態度,認爲至少會有一個主權國家和多家上市企業將比特幣納入儲備。所有機構都認爲ETF資金流入增加將成爲既定事實。

從具體賽道來看,穩定幣、代幣化資產以及AI是機構最關注的領域。VanEck預計2025年穩定幣結算量將達3000億美元,Bitwise預測在立法加快、金融科技應用加速以及全球結算推動下,穩定幣規模將達4000億美元,Blockworks Mippo更爲樂觀,給出了4500億美元的預估。A16z認爲企業將越來越多地接受穩定幣作爲支付方式,Coinbase也指出加密貨幣的下一波真正採用(殺手級應用)可能來自穩定幣和支付領域。

在代幣化資產方面,A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse以及Framework都表示看好。A16z預測隨着區塊鏈基礎設施成本下降,非傳統資產的代幣化將成爲新的收入來源,進一步推動去中心化經濟發展。VanEck給出了具體數據,預計代幣化證券價值將超500億美元,與Bitwise的預測一致。