2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年成为加密货币历史上具有里程碑意义的一年。围绕ETF和美国大选两大核心话题,以比特币为主要杠杆,加密行业在本年度实现了突破性发展。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷涌入,推动了行业主流化进程和认可度的大幅提升。监管环境随着新政府上台也逐步明晰和宽松。主流融合、路径分化以及监管演进成为了今年行业的主旋律。

2024年回顾

比特币无疑是2024年的核心叙事。ETF的推出和国家储备的加入推动比特币价格突破10万美元大关,标志着比特币已超越加密货币的范畴,成为全球认可的抗通胀资产和价值储存手段。比特币正从数字黄金向超主权货币迈进,这场始于中本聪的金融实验取得了阶段性胜利。

比特币生态在2024年得到了显著扩展。虽然铭文、符文和L2等领域起伏不定,但比特币多元生态已初步形成。BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展,比特币DeFi的TVL从年初的3亿美元激增至67.55亿美元,全年增长超过20倍。其中,Babylon成为比特币链上最大协议,截至12月20日TVL达到55.64亿美元,占比特币DeFi总量的82.37%。广义的BTCFI表现更为亮眼,比特币现货ETF份额飙升,选入纳斯达克100指数的公司被竞相效仿,反映出比特币在CeFi领域的压倒性优势。

以太坊在2024年面临诸多挑战。与其他资产相比表现不佳,价值捕获和用户活跃度下降,叙事力不如前。"价值论"让以太坊备受煎熬。DeFi复兴的共识已形成,但除了再质押掀起的TVL套利狂潮外,实际投资明显不足。不过,年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅威胁到中心化交易所,也为DeFi吹响了反攻号角。Dencun升级后,以太坊Layer 2内卷加速,持续蚕食主网份额,引发了市场对以太坊机制的广泛讨论。

Solana在2024年强势崛起,与以太坊形成鲜明对比。从TVL看,以太坊在公链的市占率从年初的58.38%下降至55.59%,而Solana从几乎为零跃升至6.9%,成为仅次于以太坊的第二大公链。SOL价格从2年前的6美元涨至200美元,仅2024年就上涨超100%。Solana凭借低成本和高效能的优势,瞄准核心流动性定位,依托Degen文化成为MEME之王,吸引了大量散户。Solana的日均链上手续费多次超过以太坊,新增开发者数量也超越了以太坊,赶超趋势明显。

TON和SUI在2024年也突出重围。拥有9亿用户的Telegram带火了链游领域,开辟了Web3流量新入口,给9月前沉寂已久的市场带来强烈刺激。TON终于从长期停滞中进入快速增长期,累计链上用户已超3800万,累计交易量超21亿美元。SUI则凭借强劲涨势引人注目,Move语言公链发展迅速,硬件开拓、协议多元化、空投引流三管齐下,前景看好。同期公链Aptos虽然价格表现较弱,但更受传统资本青睐,2024年成功与贝莱德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合规定位或让其在新一轮RWA、BTCFI周期中迎来发展机遇。

MEME成为2024年市场的主要驱动力。MEME的兴起标志着市场格局的转变,VC代币失宠,过剩的流动性涌向公平性和逐利性更强的板块。MEME的内涵不断外延,从单纯炒作标的逐渐发展为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在现实中发生。虽然MEME市值仅占前300大加密货币(不含稳定币)的3%左右,但其交易量持续占据6-7%份额,近期一度达到11%,是流动性最为集中的主要赛道。根据Coingecko数据,MEME在2024年占据投资者关注度的30.67%,位列所有赛道首位。

围绕MEME的基础设施不断完善,公平发射平台Pump.fun应运而生,不仅重塑MEME格局,还成为2024年最赚钱也最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"有史以来首个月收入超1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,Pump.fun累计收入超3.2亿美元,已部署代币总数约493万。

然而,平台盈利并不意味着用户盈利。考虑到极低的成功概率和日益明显的MEME机构化趋势,从用户角度看,无论表面多么公平,割与被割似乎难以避免。因此,为MEME增加基本面也成为项目的新发展模式,大多数Desci与AIMEME等相对长周期的项目都采用了这种模式。但从目前来看,昙花一现仍是主流,"快进快出"的策略仍然占优。

受美国大选影响,预测市场平台Polymarket异军突起。仅在10月,Polymarket网站访问量达3500万次,是FanDuel等热门博彩网站的两倍,月交易量从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户基础和真实的需求意味着明确的价值应用,难怪以太坊创始人V神对其赞不绝口。唯一遗憾的是尚未实现大规模的加密用户转化。但媒体+博彩的新型融合模式无疑正在缓步推进。

年末,大模型从技术突破到应用落地,呈现白热化竞争格局。AI在Web3领域经过一年的起起落落后,再次成为年度黑马。MEME率先引爆,Truth Terminal带着GOAT、ACT、Fartcoin等快速崛起,百倍神话重现,掀起了AI Agent这一小众应用的狂潮。目前,几乎所有主流机构都看好AI Agent,认为其有潜力成为继DeFi之后的第二个现象级赛道。虽然该领域基础设施尚未完善,应用也多集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少,但新兴领域往往意味着机遇,赛博化的炒币模式值得关注。

PayFi作为连接传统金融与Web3的桥梁,成为本轮牛市的核心驱动力之一。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币在2024年开始显现大规模应用前景,不仅在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也逐渐占据一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超40%。目前流通的稳定币价值超2100亿美元,远高于2020年的数十亿美元水平。每月平均超2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易,仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超过2.6万亿美元。在新产品方面,Ethena是2024年表现最亮眼的稳定币项目,进一步催生了生息稳定币的热潮,也是AAVE在本年度收入的主要来源。

RWA在贝莱德宣布进入后被彻底引爆,从3年前不到20亿美元的市值扩大到2024年的140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。实际上,PayFi的发展与市场步调保持一致。由于内部市场增长遇到瓶颈,作为增量的主流化机构市场正处于新周期开端,为寻求增长空间,PayFi在当前阶段进入关键发展期。值得注意的是,由于与传统金融体系的接轨,该领域也是政府机构最为青睐的Web3赛道,例如中国香港已将稳定币与RWA列为2025年发展的重点领域。

尽管整体向好,但不可否认的是,在近2年宏观紧缩与行业下行周期的双重压力下,加密领域经历了严峻的考验。创新应用难以突破,内部纷争加剧,重组并购不断,流动性减弱导致加密行业路径分化,形成了比特币核心流入、不断虹吸其他币种的格局。山寨市场在2024年大部分时间处于低迷状态,直到年底才在华尔街关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。从目前来看,路径分化在短期内可能会持续,甚至有加剧的趋势。

2025年展望

随着新政府掀开加密新纪元,资金雄厚的机构跃跃欲试。截至目前,已有15余家机构发布了2025年市场预测。

从价格预测来看,所有机构都看好比特币前景,15-20万美元是6家机构认为的比特币2025年高点区间。其中,VanEck、Dragonfly预计价格将达到15万美元,而Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse则预测将达到20万美元。若考虑战略储备因素,Unstoppable Domains、Bitwise甚至提出了50万美元或更高的预测。对于其他币种,VanEck、Bitwise以及Presto Research给出了预测,认为ETH将在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元区间,SUI可能上涨至10美元。Presto与福布斯预计加密总市值将达到7.5-8万亿美元,Bitcoin Suisse则预测山寨币总市值将上涨5倍。

几乎所有机构都预期2025年美国经济将实现软着陆,宏观环境转好,加密监管也会随之放松。超过5家机构对比特币战略储备持乐观态度,认为至少会有一个主权国家和多家上市企业将比特币纳入储备。所有机构都认为ETF资金流入增加将成为既定事实。

从具体赛道来看,稳定币、代币化资产以及AI是机构最关注的领域。VanEck预计2025年稳定币结算量将达3000亿美元,Bitwise预测在立法加快、金融科技应用加速以及全球结算推动下,稳定币规模将达4000亿美元,Blockworks Mippo更为乐观,给出了4500亿美元的预估。A16z认为企业将越来越多地接受稳定币作为支付方式,Coinbase也指出加密货币的下一波真正采用(杀手级应用)可能来自稳定币和支付领域。

在代币化资产方面,A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse以及Framework都表示看好。A16z预测随着区块链基础设施成本下降,非传统资产的代币化将成为新的收入来源,进一步推动去中心化经济发展。VanEck给出了具体数据,预计代币化证券价值将超500亿美元,与Bitwise的预测一致。