年终特别Space回顾：比特币未来与宏观趋势展望

近期，一场以"年终特别Space：比特币未来与宏观趋势展望"为主题的线上话题访谈在社交媒体上展开。本次访谈邀请了ABCDE投研合伙人老白、Mask Network创始人Suji Yan、dForce创始人明道以及HashKey Capital投资研究主管Jeffrey Hu，共同探讨加密市场的未来发展趋势。

访谈聚焦2024年加密市场的重大事件，包括比特币ETF获批、减半周期到来以及特朗普胜选等关键事件对市场的影响。嘉宾们从各自专业领域出发，深入分析了这些事件背后的深层逻辑，并对2025年的市场走势提出了独到见解。

嘉宾介绍

老白作为ABCDE的投研合伙人，目前主要关注一级市场和二级市场。在一级市场，他们持续专注于项目投研，特别是AI相关项目。在二级市场方面，主要关注新型DeFi、合规DeFi以及AI agent相关项目。

Suji Yan是Mask Network的创始人，同时运营着一个名为Bonfire Union的基金。目前主要专注于非金融应用领域的发展，包括AI应用、社交产品和游戏领域。

明道作为dForce的创始人，目前主要关注DeFi与AI agent的结合，以及开发新产品。他们特别关注如何将DeFi的经济模型和流动性管理引入AI agent领域。

2024年市场回顾

2024年对整个比特币和加密市场来说是特别重要的一年。几个关键事件包括比特币减半、美国比特币ETF获批、特朗普胜选等，这些节点推动了市场上涨，比特币突破十万美元。同时，更多机构、企业甚至国家开始参与加密领域。

老白认为，GOAT的诞生是最令人震撼的事件。他指出，区块链的第一公民应该是AI agent，而不是人类。未来可能会有海量的AI agent利用区块链技术完成支付、DeFi等各种功能。

Suji Yan回顾了他2020年底的预测，指出政治、地缘政治与比特币的关系，以及非金融政治和数字世界的关系都已实现。他大胆预测，40-60年后，AI可能会获得人权，而且这个过程会与比特币密切相关。

明道认为特朗普的加密政策转变最令人震惊。他指出，特朗普家族直接参与DeFi项目是完全出乎意料的，这种转变可能会打破比特币四年减半周期的规律。

比特币突破10万美元后散户参与度

对于比特币突破10万美元后散户是否难以参与的问题，老白认为这取决于如何定义"参与"。如果期待像过去几轮牛熊那样获得百倍千倍回报、轻松跨越阶级，确实在10万美元后较难实现。但如果将比特币视为与美股、黄金类似的投资理财工具，它依然是最好的选择之一。

Suji Yan从一级市场基金的经验出发，指出即便有些基金可能在收益率上接近或偶尔跑赢比特币，但在流动性上一定比不过比特币。他认为，在规模越大的情况下，想要同时在流动性和回报上跑赢比特币是几乎不可能的。

明道建议，对散户来说，关键是要考虑自己的资本金规模。如果资金相对较少，可以考虑50%配置比特币，另外50%投资一些低市值的二级市场项目或一级市场项目。

机构投资策略

明道分析了微策略作为"贩卖比特币波动性"公司的策略，以及贝莱德通过ETF不断买入的方式。他预计微策略可能在持有7-8%的比特币时就会停止增持，因为过度集中会影响比特币的去中心化属性。

老白认为，只要比特币不出现大幅崩盘，必然会有更多公司效仿微策略。他指出，未来2-3年可能会出现基于以太坊甚至Solana的类似模式。

Suji Yan预计未来会出现更多类似微策略的小型机构，特别是在不同国家。由于监管原因，许多非美元国家限制购买美国比特币ETF，这可能催生本土版本的微策略。

比特币流动性与去中心化本质

Jeffrey Hu认为，持有比特币的集中化与其去中心化程度并不矛盾。比特币的普惠性主要体现在自主保管和交易验证上。他指出，比特币通过全节点运行，用户可以完全自主验证每笔交易，这种权力分配机制在极端情况下仍然可以保护用户利益。

明道指出，像BlackRock或MicroStrategy这样的机构大量买入比特币，实际上反而增强了比特币的可及性。他将ETF和MicroStrategy的股票视为比特币的封装代币，让更多无法直接购买或管理比特币的人参与市场。

老白认为，现在的市场结构已经发生了很大变化。他指出，现货价格的发现更多依赖于期货市场，而现货持有者的去中心化程度仍然维持得很好。

Suji Yan从长远来看，认为比特币很可能会像黄金一样实现真正的普惠。他预测，比特币因其便携性和可分割性的特点，可能会以类似的方式渗透到普通民众的生活中，成为礼物和传承的载体。

比特币生态现状与未来

Jeffrey Hu认为比特币生态本身不一定是比特币，因为很多项目都会发行自己的代币，虽然与比特币有所关联，但本质上是独立的资产。他指出BTC-Fi的收益主要来源于质押收益、交易手续费和借贷收益。

明道认为"比特币Layer 2"这个概念有点生搬硬造，犯了以太坊经验主义的错误。他指出，目前所谓的比特币Layer 2本质上就是一个桥，而且安全性可能还不如中心化交易所。

老白认为比特币Layer 2目前处于一个半证伪的状态。他比较看好原生比特币的Layer 2探索，如闪电网络、RGB++等。

Suji Yan认为需要区分比特币生态、BTC-Fi和比特币Layer 2这三个概念。他建议比特币生态应该专注于那些特别重要且需要绝对中立性的领域，如言论自由这样的基础设施。

特朗普任期间的比特币

Jeffrey Hu认为，在当前时间点，很难确定特朗普上任是否真的是利好。他预测2025年可能会看到比特币等加密资产成为国家或主权的战略储备，更多国家和地区可能会效仿，设立特区进行更激进的尝试。

明道指出，特朗普上台后共和党同时控制参众两院，这使得法案通过更容易。他预计在特朗普任期内通过对加密货币友好的法案的概率很高。

Suji Yan认为，比特币和密码朋克的属性与共和党的理念（小政府、限制政府权力）更加契合。他提醒，要理性看待政策利好，关注政策实际落地的方式和节奏。

2025预测

明道认为第一季度发生牛熊转换的可能性较小，可能要到第二季度或更往后。他预计特朗普上台后的前100天，很多承诺可能会逐步落地，政策法案对智能合约平台的影响更大。

Suji Yan观察到2025年可能出现几个重要的结构性变化：传统金融机构将更深入地参与加密市场，大型科技公司可能将加密货币纳入资产负债表，Layer 2生态可能迎来爆发性增长，DeFi与传统金融的融合将加速。

他建议创业者要抓住这个机会，普通投资者不要被短期波动影响而被洗下车，整体而言，市场长期向好，但利好落地的方式可能与预期不同。