2024年加密市场回顾与2025年展望

2024年是加密货币历史上的重要一年。围绕ETF与美国大选两大核心话题,以比特币为主要推动力,加密行业实现了突破性发展。上市公司、传统金融机构甚至国家政府纷纷进入市场,加密资产的主流化程度和认可度大幅提升。监管环境也随着新政府上台而变得更加清晰和宽松。主流融合、路径分化以及监管演进成为了今年行业的主旋律。

2024年回顾:比特币登顶,以太坊遭追赶,MEME热度不减

纵观今年行业发展,比特币无疑是核心焦点。ETF获批和国家储备的加持让比特币突破10万美元大关,正式宣告比特币超越加密货币的内涵,成为全球公认的抗通胀资产和价值储存手段。比特币开始从数字黄金向超主权货币迈进,标志着中本聪开创的金融实验取得阶段性成果。

另一方面,比特币生态在今年得到显著扩展。虽然铭文、符文等创新应用经历了大起大落,但多元化生态已初步形成。BTCFi、NFT、游戏、社交等应用持续发展,比特币DeFi总锁仓量从年初的3亿美元飙升至67.55亿美元,全年增长超20倍。其中Babylon成为最大协议,锁仓量达55.64亿美元,占总量的82.37%。广义的BTCFI表现更加亮眼,比特币ETF份额激增,MicroStrategy等上市公司被竞相效仿,反映出比特币在CeFi领域的巨大成功。

相比之下,以太坊今年的处境则不太乐观。与其他资产相比表现欠佳,价值捕获和用户活跃度下降,叙事力也不如往年。"价值论"让以太坊备受质疑。虽然DeFi复兴口号喊得响亮,但除了再质押掀起的TVL套利风潮外,实际投资明显不足。不过,年末衍生品黑马Hyperliquid的出现,不仅对中心化交易所造成冲击,也为DeFi带来新的机遇。另一方面,Dencun升级后,Layer 2内卷加剧,持续蚕食主网份额,引发市场对以太坊机制的广泛讨论。质疑声此起彼伏,甚至有人认为以太坊的未来掌握在Coinbase手中。

Solana的强势崛起与以太坊形成鲜明对比。从TVL来看,以太坊在公链市场份额从年初的58.38%下降到55.59%,而Solana则从无到有,跃升至6.9%,成为以太坊之外的第二大公链。SOL价格更是创造了增长奇迹,从2年前的6美元暴涨至200美元,仅今年就上涨超100%。凭借低成本和高效能的优势,Solana瞄准核心流动性定位,依托Degen文化成为MEME之王,吸引了大量散户。今年Solana的日交易费多次超过以太坊,新增开发者数量也超越以太坊,赶超态势明显。

TON和SUI今年也脱颖而出。拥有9亿用户的Telegram全力推动链游发展,开辟了Web3流量新入口,为沉寂已久的市场注入强劲动力。TON终于从停滞状态进入快速增长期。目前TON累计链上用户已超3800万,累计交易量超21亿美元。SUI则完全凭借涨势取胜,Move语言公链发展迅速,硬件拓展、协议多元化、空投引流多管齐下,前景广阔。相比之下,同期公链Aptos虽然价格表现较弱,但更受传统资本青睐,今年成功与贝莱德、Franklin Templeton、Libre等建立合作,合规优势有望在新一轮RWA、BTCFI周期中发挥作用。

从应用角度看,MEME是今年市场的主要驱动力。MEME的兴起标志着市场格局的转变,VC代币失宠,过剩的流动性涌向公平性和投机性更强的领域。MEME的内涵也在不断扩大,从单纯的炒作对象逐渐发展为文化金融的代表,"一切皆可MEME"正在变为现实。虽然从市值来看,MEME仅占前300大加密货币(不含稳定币)的3%不到,但其交易量却持续占6-7%的份额,近期一度达到11%,是流动性最集中的主要赛道。根据数据,MEME今年占据投资者30.67%的关注度,位列所有赛道之首。预售募资、名人代币、动物园大战、PolitFi与AI,都成为圈内热点。

在此背景下,MEME基础设施不断完善,公平发射平台Pump.fun应运而生。它不仅重塑了MEME格局,还成为今年最赚钱也最成功的应用之一。11月,Pump.fun成为"首个月收入超1亿美元的Solana协议"。截至12月22日,Pump.fun累计收入超3.2亿美元,已部署代币总数约493万。

当然,平台盈利并不等同于用户盈利。考虑到极低的中奖概率,以及仅3%用户在Pump.fun上盈利超1000美元,再加上MEME机构化趋势日益明显,从用户角度看,无论看似多么公平,割韭菜现象依然难以避免。或许正因如此,为MEME增加基本面成为项目的新趋势,大多数Desci和AIMEME等相对长期项目都采用了这种模式。但从目前来看,昙花一现仍是主流,"快进快出"的生存法则仍在盛行。

受美国大选影响,另一个神级应用崭露头角。Polymarket以高准确率在预测市场一炮而红,超越了所有现有博彩平台。仅10月,Polymarket网站访问量就达3500万次,是FanDuel等热门博彩网站的两倍,月交易量也从4月的4000万美元激增至25亿美元。广泛的用户基础和真实的需求意味着明确的价值应用,难怪V神对其赞不绝口。唯一遗憾的是未能大规模转化加密用户。但媒体+博彩的新型融合模式无疑正在缓慢成形。

年末,大模型从技术层面跨越到应用层面,竞争已趋白热化。AI在Web3领域经过一年的起伏后,终于再次成为年度黑马。MEME率先引爆,Truth Terminal带着GOAT、ACT、Fartcoin等快速崛起,百倍神话重现,掀起了AI Agent这一小众应用的狂潮。目前,几乎所有主流机构都看好AI Agent,认为这是继DeFi之后的第二个现象级赛道。不过到目前为止,该领域的基础设施还不完善,应用也主要集中在MEME、Bot等表层,AI与区块链的深度结合较少。但新意味着机会,赛博炒币的未来值得期待。

另一方面,从本轮牛市的核心驱动力来看,连接传统金融与Web3的PayFi必然首当其冲。稳定币与RWA是其中的典型代表。稳定币今年真正开始显现人们期待已久的大规模应用前景,不仅在加密领域快速增长,在全球支付和汇款市场也开始占据一席之地。撒哈拉以南非洲、拉美和东欧地区开始绕过传统银行系统,直接采用稳定币进行交易结算,规模同比增长超40%。目前流通的稳定币价值超2100亿美元,远高于2020年的数十亿美元,月均超2000万个地址在公共区块链上进行稳定币交易。仅2024年上半年,稳定币的结算价值就超2.6万亿美元。在新产品方面,Ethena是今年表现最亮眼的稳定币项目,进一步催生了生息稳定币的热潮,也是AAVE今年收入的主要来源。而RWA则在贝莱德宣布进入后彻底点燃,3年前还不到20亿美元市值的RWA今年规模已扩大到140亿美元,涵盖借贷、房地产、稳定币、债券等多个领域。

事实上,PayFi的发展与市场步调一致。正是由于内部市场增长遇到瓶颈,作为增量的主流机构市场处于新周期起点,为寻求增长空间,PayFi才在当前阶段进入关键发展期。值得注意的是,由于与传统金融体系对接,该领域也是政府机构最青睐的Web3赛道,例如中国香港已将稳定币和RWA列为明年发展的重点领域。

当然,尽管前景看好,但不可否认的是,在近2年宏观紧缩和行业下行的双重压力下,加密领域经历了艰难的考验。创新应用难以突破,内部纷争加剧,重组并购不断,流动性减少导致加密行业出现分化,形成了比特币持续吸纳其他币种资金的格局。山寨市场今年大部分时间都处于低迷状态,"本轮牛市无山寨"的说法被反复验证与质疑,直到年底才在华尔街的关注下触底反弹,山寨季拉开帷幕。从目前来看,这种分化趋势短期内仍将持续,且可能愈演愈烈。

2025年展望:新周期、新应用、新方向

回到当下,新年即将到来,展望2025年,随着新政府开启加密新纪元,资金雄厚的机构也蓄势待发。目前已有超过15家机构发布了明年的市场预测。

在价格预测方面,所有机构都看好比特币,15-20万美元是6家机构认为的比特币高点区间。其中,VanEck、Dragonfly预计明年价格将达到15万美元,而Presto Research、Bitwise、Bitcoin Suisse则预计会达到20万美元。如果考虑战略储备因素,Unstoppable Domains、Bitwise甚至提出了50万美元或更高的预测。对于其他币种,VanEck、Bitwise和Presto Research给出了预测,认为ETH将在6000-7000美元左右,Solana在500-750美元,SUI可能上涨至10美元。Presto和福布斯预计加密总市值将达到7.5-8万亿美元,Bitcoin Suisse则表示山寨币总市值将增长5倍。

这些预测都有其依据。几乎所有机构都认为明年美国经济将实现软着陆,宏观环境转好,加密监管也会随之放松。超过5家机构对比特币战略储备持乐观态度,认为至少会有一个主权国家和多家上市公司将比特币纳入储备。所有机构都预计ETF资金流入将显著增加。

从具体赛道来看,稳定币、代币化资产和AI是机构最关注的领域。稳定币方面,VanEck预计明年结算量将达到3000亿美元,Bitwise则认为在立法加快、金融科技应用加速和全球结算推动下,规模将达到4000亿美元,Blockworks Mippo更乐观,给出了4500亿美元的预估。A16z也认为企业将更多接受稳定币支付,Coinbase指出加密货币的下一个杀手级应用可能来自稳定币和支付领域。

代币化资产方面,A16z、VanEck、Coinbase、Bitwise、Bitcoin Suisse和Framework都表示看好。A