加密货币再度成为投资热点，以太坊或迎来价值重估

近年来，传统金融领域的增长故事逐渐失色。人工智能领域估值普遍偏高，软件公司也不再像过去那样充满想象空间。对于押注颠覆性创新的增长型投资者来说，寻找新的投资机会变得越发困难。曾经备受追捧的科技巨头股票，如今也逐渐转型为追求稳定回报的价值型股票。当前软件公司的市销率中位数已降至2倍以下。

在这样的背景下，加密货币市场再次引起了投资者的关注。比特币突破历史新高，政界人士对加密资产表示支持，监管环境的改善为这一资产类别提供了重返主流视野的机会。与上一轮周期不同，这次的焦点集中在数字黄金、稳定币、资产代币化和支付系统革新等方面。多家知名金融科技公司纷纷宣布加大对加密业务的投入，某大型加密货币交易平台成功进入标普500指数，支付公司Circle也向资本市场展示了令人兴奋的增长前景。

对于加密领域的资深参与者来说，智能合约平台之间的竞争已经进入白热化阶段。多个高性能新公链和扩容方案对以太坊的主导地位构成了挑战。以太坊在价值捕获和技术结构方面仍面临诸多挑战，这些问题在圈内已是共识。

然而，对于大多数传统金融从业者而言，他们对加密货币市场的认知仍停留在表面。他们可能对以太坊之外的新兴公链知之甚少，反而对一些老牌加密货币更为熟悉。在他们眼中，以太坊具有经得起时间考验的特质，已经历多次市场波动，长期以来一直是比特币之外的主要投资标的。他们看重的是以太坊是目前为数不多拥有现货ETF的加密资产之一，且相对估值较低，未来可能存在上涨空间。

对这些投资者来说，多家知名交易平台和金融科技公司选择在以太坊上构建产品，以及以太坊拥有最大规模的链上稳定币生态，都是具有吸引力的因素。他们注意到比特币已创下新高，而以太坊距离2021年高点仍有30%以上的差距，这种"相对低估"在他们看来是一个投资机会。

事实上，机构投资者可能已经开始布局以太坊。随着合规障碍的逐步消除，各类基金都有可能配置加密资产。尽管加密社区内部对以太坊的态度趋于谨慎，但从今年以来的市场表现看，以太坊已连续一个多月跑赢其他主流资产。以太坊市值占比在5月触底后，开始了自2023年中以来最长的一轮上涨。

这种现象背后的原因可能是，以太坊正在吸引新的买家。自3月以来，以太坊现货ETF的净流入数据持续保持增长。同时，一些效仿特定投资策略的以太坊"加仓者"股价也在上涨，为市场注入了结构性杠杆。此外，部分加密领域的投资者可能意识到自己对以太坊的配置不足，开始从其他已经大涨的资产中转移资金。

值得注意的是，这并不意味着以太坊生态系统的问题已经解决。相反，ETH这个资产正在开始与以太坊网络逐渐"脱钩"。外部投资者正在重塑市场对ETH的认知，从"下跌已定"到"估值重估"的范式转变。随着空头压力的减弱，加密原生资金可能会加入追涨行列，最终可能引发一轮以ETH为核心的市场热潮，并在某个时刻达到顶峰。

如果这种情况成为现实，ETH创造历史新高的可能性将大大增加。