直播回顾：从Coding到Trading，聊聊交易大牛是如何炼成的

8月14日，我们邀请到一位网名叫 void* 的交易员参与对谈。 他曾是头部大厂的程序员，在2019年全职投身加密货币交易。在经历过数次高杠杆合约交易带来的“腰斩”阵痛后，他逐渐放弃了对短期暴利的追求，转而构建了一套以“长期生存”为核心的交易体系。 而期权是这套体系的基石。通过提供稳定的现金流，既帮助他在市场中“活下去”，也让他能“拿得住”看好的核心资产，从而捕获完整的周期利润。 以下为本期直播的文字整理： 程序员如何踏入交易江湖 昆卡：请 void* 简单介绍一下自己，比如教育和成长经历。 void*：我是全日制本科毕业。年纪可能相对这一轮的新同学稍微大一些。本科毕业后在BAT三家大厂之一工作，2016年接触加密圈，2017年开始正式在加密圈做投资，从2019年开始就全职做币圈和美股的交易了。 昆卡：16年开始接触加密，17年大力投入，19年全职all in，可以聊一下你第一次是怎么接触到加密行业的吗？ void*：其实更早了解到的时候是2013年，我的OKX账户注册时间就是13年。当时比特币在人民币价格几百块钱的时候有一波小行情，我就注册账户用几百块钱买了一点点比特币，然后放在那里没怎么管它。 一直到 2016、17 年那一波牛市，比特币价格涨起来上了新闻，我才重新开始关注。正好我是写代码的，就去仔细看了看比特币的代码，又了解了一些记账特性和代币经济学设计。 我本人一直对投资感兴趣，而加密正好是计算机技术和二级市场交易的交叉领域，所以就比较感兴趣。2017年开始做一些加密货币的投资，那时候主要做大饼。 ICO 疯狂年代的一瞥 昆卡：我印象中您入圈的 2016、17 年算是币圈的“古早时代”了，当时除了现货交易，您有没有关注或参与别的赛道，例如那时候非常火的 ICO 众筹？ void*：ICO 就是“充钱买币”。我也参与过 EOS 的众筹，当时大家都往里冲，结果大家也都亏了钱。记得 EOS 价格第三波涨到多少来着？我都忘了，总之最后我亏了不少。 EOS 正好是 2017 年那波牛市的尾声阶段出的项目。以太坊那时候也涨了一阵，EOS 出来后在整个中文圈被炒得特别火。我记得当时还有个人叫帝师，到处在鼓吹 EOS。 昆卡：现在回头看，当时那个 ICO 疯狂年代真是各种人和故事都有，挺魔幻的。你当时在2016-17年那波，有见过什么光怪陆离的现象吗？ void*：割得最惨的一次，就是 EOS。我这个人风险偏好还是偏保守的，一般的故事忽悠不了我，但EOS忽悠得比较厉害。 之前牛市涨上天的时候我没赶上，感觉错过了很多机会，又要等三四年，心有不甘。这个东西在市场尾声阶段出来，炒得那么热，技术吹得那么好，说要干掉以太坊，就很容易让人冲进去。 杠杆交易的疯狂岁月 昆卡：除了 EOS 这么大的项目以外，你有没有在其他项目上亏过很多钱的经历？ void*：二级也有。因为我毕竟不是科班出身，不可能一进圈子就玩期权那么高阶的东西。最开始还是从现货做起，后来逐渐过渡到做合约（期货）。 2017 年行情好的时候我基本只碰现货；到了 2019 年那轮小牛市，我开始更多地交易合约。2019 到 2021 年大牛市高潮那段时间，我几乎全天候在做合约交易，而且偏好中短线操作，持仓几天或者日内进出这样。杠杆比例开得也比较高——不过相比很多动辄 10 倍以上杠杆的激进玩家，我用的四五倍杠杆算是克制的了。 当时我用的是 CTA 策略。因为我会编程，就利用技术手段做了几年的历史数据回测，测出策略的大致胜率和盈亏比。然后就像机器一样按照模型去交易。这种模型策略在特定阶段（几个月内）跑得确实很好，收益曲线很漂亮。但是当市场结构和节奏改变时，比如从单边上行的主升浪行情转为周线级别的横盘震荡——就像目前这样——原来那套纯粹追涨杀跌的策略就会变钝，逐渐失效，开始亏钱。 比较大的回撤我也经历过，像两天之内账户净值腰斩50%这种事儿我干过不止一回。我印象中有三四次，两天亏掉一半，然后又拼命赚回来；再腰斩，再拉上去……如此循环折腾，最后搞得我也扛不住了。我当时心想：“太累了，命要紧。”于是先从账户里提了一部分资金出来保命。 昆卡：你当时那些合约交易主要是用程序全自动跑，没有手动操作对吧？ void*：不完全是。我每次下单前最后还是会人工确认一下。我比较谨慎，没敢完全让机器自动下单。毕竟我写的交易程序还没有成熟到可以完全放手的地步，所以我都会人工介入检查一下。 昆卡：那时候你会不会整晚熬夜盯盘？ void*：线性产品肯定会涉及到这个问题。因为用了杠杆肯定要设止损，对吧？不可能啥都不管直接睡觉——万一不设止损线，一觉醒来仓位可能就没了。所以挂了止损以后，半夜价格打到止损线，手机报警一响，人就得爬起来看看。因为你往往不甘心就此退出，还想再进场。 举个例子吧：假设趋势真的很强，从 5000 美元一路涨到 2 万美元，而我却在中途六七千被止损洗出去，那我肯定不甘心呀。所以止损被触发后，我常常会盯着盘面看：价格在止损位附近不走、来回盘整，这时候我就在想要不要把仓位接回来。于是工作就来了：不停地盯盘。 2020 年“312”暴跌之前的那一月份、二月份，我就曾经连续几晚通宵守在电脑前。每次价格跌破止损把我洗出去，我就死盯着它看；看到价格又涨回我认为可能突破的点位，我又杀回去。结果半小时后行情又崩了……反反复复，往复循环。

熬夜盯盘，很大程度上是因为止损出局后心有不甘，总想着再搏一把；或者止盈离场后又想再多赚一点，就一直守着找机会重新进场。对我来说，盯盘基本就是源于这种心理。 昆卡：在那样高强度的连续通宵盯盘下，你当时身体状况还好吗？ void*：年轻嘛，短期熬夜还能撑住，只要不是长年累月这么干就还好。不过说实话，那段时间每天都处于高度兴奋状态，整个人有点躁狂的感觉。因为交易做对的时候特别爽，一下子赚了很多；做错的时候又被打脸，心情落差很大。 等冷静下来，我也会反思：如果那时候别这么疯，理智一点，或者把那段时间拿去踢踢球、跑跑步，我的状态是不是会更好？ 期权：更高容错率的交易武器 昆卡：经历过几次两三天内净值腰斩 50%的极端波动，这些经历对你现在形成的交易风格有什么影响吗？ void*：并不是要“一棒子打死”短线高杠杆策略，确实有些选手合约做得很厉害。但是就我而言，如果长期只做这种线性杠杆交易，又想赚很大的收益，那大回撤几乎是不可避免的——常在河边走，哪有不湿鞋？用四五倍乃至更高杠杆做波段，拉长周期看迟早会遇到踩空踩雷的时候。

正因为如此，在大概 2019 年那会儿上一轮熊市末期，我开始转向期权交易。期权可以用来对冲风险，相当于给自己减负，现在我通过期权来把交易的整体风风险水平降下来。 昆卡：从最开始的现货交易，到后来加杠杆做合约，再到熊市时开始用期权，这三种交易工具主要有什么区别？ void*：我理解的区别是这样的：现货就是直接持有标的资产，价格上下波动不会把你踢出场；杠杆合约是把盈亏按比例放大，但如果碰到极端波动，你可能中途会因为保证金不足被迫平仓退出——只要用了杠杆，这一点是注定的；期权则是一种非线性工具，它可以提供更多角度、更多时间维度来表达你对行情的观点。在容错率方面，期权能给你更大的空间，让你交易起来更从容一些。 当然，需要盯盘的时候还是要盯，但不需要像高杠杆合约那样每五分钟紧张地盯着盘面了。 昆卡：目前看来，期权是您一直专注交易的领域。您能分享一下为什么期权值得您长期深耕吗？ void*：期权本身并没有让我赚更多的钱，但它让我能够更坚定地持有自己看好的标的。通过期权策略，我每一天都有现金流进账，这让我可以很舒服地拿着现货。日常累积的这些现金流，又可以用来上一些低成本的杠杆，让杠杆的止损成本打折扣，从而在周线级别的大趋势中获得大利润。

要说用期权短期投机涨跌，那肯定不如直接上合约来得刺激。但拉长周期来看，期权帮助我更平稳地持仓，控制好心态，做好风控，从而顺利躲过漫长的低迷行情——比如现在这种持续几个月、甚至一两年的盘整期。 昆卡：在牛市、熊市、震荡市中，你觉得期权各自能发挥什么作用吗？ void*：牛市初段，我更倾向于用熊市积累的现金流直接买远期的call，如果call价格太贵就直接上合约，然后买put来兜底。 横盘震荡时开始做备兑/反备兑刷成本，适当做一些抛货，价格下来再接货。 熊市的话，我个人不太喜欢做空。你做这个标的是要在这个圈子里面，就像我们不要什么做空自己的祖国一样，不要做空自己的行业。无论做多做空，一个很长的趋势，必须要有一个很长的持股信念。做多比较容易实现，但在各种利空消息下也很难拿得住，做空就更是了。做空行情来得快，反弹也快，止盈非常难。做空难度比做多要更高一些。 交易之道： 最重要的是选对标的 昆卡：作为一名经验丰富的交易员，您肯定有自己的一套交易体系。您的交易体系是如何搭建的？ void*：聊交易体系之前，我觉得最重要的是选对交易标的。哪怕再好的体系，选错了对象也白搭。所以第一步是挑选你充分研究过并且发自内心相信的资产，尤其要看它最糟糕的时候你是否依然有信心持有。举个例子，比如比特币在 2020 年“312”暴跌时一度跌到 3000 多美元，在那种至暗时刻你还能不能拿得住？如果你的信仰标的不具备这样的基本面，那后面的一切就无从谈起了。这是建立交易体系的前提。 至于我的交易体系本身，我大致分为几个方面：第一是行情分析（技术分析为主，辅以宏观和基本面分析）；第二是资金管理和风控；第三是交易心态；第四是交易工具的选择。

行情分析： 市场上的技术分析流派五花八门，什么K线形态、波浪理论、均线系统等等。看起来各种各样，但其实本质上描述的都是市场走势的共性，只是表象不同罢了。说到底，技术分析就是个“后视镜”，不可能让你每次都准确抄底逃顶。但找到一种自己用着顺手的方法，能够大致判断出趋势方向和阶段高低点，对我来说就足够了。 我的做法是将基本面作为技术分析结论的一个验证和补充。因为大众都知道的基本面信息往往滞后，而且市场里永远有人比你更早知道消息。他们根据提前掌握的信息交易，已经把变化反映在盘面技术走势中了。所以我通常是技术面先行判断，然后用后来的基本面变化来验证我的技术判断是否正确。举个例子：2022 年 10~11 月那会儿，比特币在连续下跌后开始筑底回升。当时美联储还在加息，但注意到 11 月加息幅度从之前的 50 个基点缩小到了 25 个基点。我当时通过技术面判断那里可能是阶段性底部，随后看到这个基本面信号和我的判断相符，于是更加坚定地抓住了那波上涨。大概我的理念就是“技术先发现苗头，基本面再来印证”。 资金管理和风险控制： 这一块要结合自己的风险偏好。我个人的风险偏好并不高，我很清楚自己只是个普通人，不可能每次都对。承认这一点的表现就是：在我觉得接近底部或顶部的时候，我会主动控制仓位。比如假设我把仓位分成 10 份，在我判断某个阶段性高点到了，我会逐步卖出几份仓位锁定收益；反过来，在我认为接近阶段性底部时，也会分批逐步接回仓位。不再像以前那样满仓梭哈进出。满仓押注对的时候确实很爽，但一旦看错损失也极其惨烈，人会很疲惫，而且整天心神不宁，影响生活。如今我更注重分散仓位、降低波动带来的心理压力。另外风控方面还有很多细节，比如止损位设置、仓位杠杆比例等等，就不一一展开了。 心态管理： 这一点因人而异。圈里有些交易者我很熟，他们总是坚信自己判断是对的，恨不得逢人就宣传“这波一定涨”，然后事后还喜欢晒战绩，享受那种“被证明正确”的满足感。但对我来说，我内心深处承认自己无法预测行情。行情判断对了，里面有运气成分，可能也有一点技术上的作用，但我更关注如果判断错了我能不能承受。所以我现在心态尽量平和，看对看错都很正常。下单之前我一定问自己：“如果方向错了，这笔亏损我能接受吗？” 而不是幻想“如果赌对了我能赚多少钱”。不要一开仓就先想着赚够买房买车，而是要先想想错了怎么办。另外，不要刻意跟市场唱反调。比如全市场都认定某件事会发生，你非要逆向押注它不会发生，这种跟趋势作对的操作大概率会很痛苦。 工具选择： 不是每种交易工具在任何行情下都适用。单边上涨的主升浪行情里，其实大多数人用什么方法都能赚钱：均线也好，布林带也好，只要方向对了谁都赚。但在长期横盘的行情中，用期货这类线性工具就比较难受——开仓之后行情不上不下来回磨，你不断被止损止盈来回扫，之前趋势行情里赚的利润可能在漫长的震荡中被一点点吞噬掉。大家也知道，暴涨暴跌的剧烈行情只占总时间很小一部分，大多数时间市场是在横盘。所以我们要考虑如何应对长时间的横盘局面，获取一些收益弥补等待。比如卖出期权收权利金，就在一定程度上弥补了横盘时期没有趋势收益的缺憾。当然，如果横盘时间过长，波动率持续走低，卖方收益也会越来越有限。这种情况下不如干脆选择观望，等待下一次大的趋势来临就好了。 昆卡：你刚说交易中分仓很重要，是怎么分仓的？ void*：单一品种要分批建仓，比如分5份，或者买5个不同行权价、不同行权日的期权，不要一次买完。把建仓价和建仓日都打散，给自己增加容错。底部很少是V型的，给自己容错空间。如果做周线级别的底部，分到几个小时或一两天慢慢来，不要一次全进去。现货、合约、期权在风险可控情况下我喜欢放一块，对总体账户有把控。账户保证金占用率（MM）控制在 ≤5%。 昆卡：可以聊聊你平常用的期权策略是哪几种吗？在什么场景下用什么策略？ void*：我的策略是跟随自己的观点。比如我认为这是一个周线级别的底部，我就会开始分批卖出虚值的看跌期权（Put）。当行情进入日线级别或4小时级别的调整时，再根据情况做进一步操作，比如接货、平仓，或者用其他方法去对冲。 昆卡：如果碰到像312那种极端的场景，你会有额外的应对方式吗？比如场外充值？ void*：312那种情况，如果你仓位不重的话也就还好，顶多是接到了一些比较贵的筹码。我觉得防范极端风险的手段，需要在风险发生之前就做好。平常就把自己的底线留出来，做好风控。尽量不要把自己逼到墙角。当事情真的发生时，你除了充值，能做的就很少了，非常考验临场经验和心理状态。 昆卡：你从2016年入圈，对加密行业各个赛道，比如 DeFi、GameFi、RWA 等有什么看法？ void*：我个人还是比较保守的。一个行业要吸引更多的资金和流量，一定要制造热点，热点带来财富效应，就能拉新人入场。对于各种赛道，我的一个观察是，上一轮行情中已经爆火过的同类型的东西，在下一轮行情中可能很难再去复制它暴涨的财富神话。可以关注的是每个周期里一些比较新的东西，历史上从来没有出现过，热度又比较大，讨论的人也比较多。最好是很多小白或者影响力没那么大的人在讨论，而不是那种粉丝量特别大的KOL都在说这个事。 昆卡：你从一个开发者接触了比特币白皮书和以太坊，这么多年观察下来，你对这两个加密世界的基础设施的价值和看法有没有什么改变？ void*：我对 BTC 一直很坚信，它能承载一部分去中心化金融或者说个人金融绝对所有权的需求。BTC 目前基本成为了一种类似宗教性质的东西，它不需要去做各种迭代，大家对它有充分的共识。但以太坊不太像，它更像一个科技新兴公司，它需要不断做出一些亮眼的、有前瞻性的技术进步，让大家看到未来，这样它的预期才能支撑价格更好地往上走。这是我觉得它和 BTC 一个不同的点。 昆卡：所以你对比特币有坚决持有的信仰？ void*：如果我不去做技术分析，不去管宏观的话，我是有的。但既然我觉得自己能看一个大概的周期，我还是会做一些择时的判断。 给新手和中阶交易员的建议 昆卡：如果想入门期权，你觉得从哪里开始比较好？对新人来说有哪些容易掉进去的坑？ void*：要想学习期权，我觉得搜搜SignalPlus 在 B 站的视频就挺好的。但更重要的一个因素是，能挣到比较大的钱，不是因为期权放大了你的盈利，而是因为你选的标的物本身足够好，你自己又比较幸运地站在了对的周期上，选对了周期的方向，然后坚定地持有，再加上用期权做好了风控或者上了合适的杠杆，才能达到一个比较好的结果。这些是相辅相成，缺一不可的。 另外，我觉得可能别的老师没有提过的一点是，首先要有自己对行情的观点。如果你对行情没有观点，那期权很难用好。除非你资金量很大，去做波动率套利。对于中小资金来说，一定是基于你自己的一套行情观点，而不是今天看A的分析，明天看B的，后天看C的，被别人影响自己的操作。一定要有自己对价格贵贱的感觉。 昆卡：如果你想给长期做期权交易的新人一些建议，你会说什么？ void*：拿一笔自己可以承受损失的小资金，先下水试一试。我身边有很多朋友想学，但他们就一直看书，可能看了三四个月，账户还没开。 昆卡：那对于一个已经在市场里扑腾了一段时间的中阶交易员，你有什么建议？ void*：这个因人而异，每个交易员都有自己的风格。我就谈谈我的体会吧：如果一个人在市场沉浸了几年而仍然活跃着（也就是没被淘汰），那么首先要反复检验和打磨自己的交易观，弄清楚自己到底擅长什么、不擅长什么。简单说，要知道一年里哪些阶段的行情自己是有把握赚到钱的。相反，也要明白在什么样的行情下自己是十有八九赚不到钱、甚至容易亏钱的。如果经过几年你能认识到这一点，那么在你擅长的行情阶段，就可以大胆加码提高盈利；而在你不擅长的行情区间，就果断休息或者降低仓位。

很多老手其实都会如此——行情不好做的时候，他们就收手，或者只用小仓位跑跑策略，确保不犯大错。我个人会选择在那些“没有胜算”的空窗期，用一些量化程序或者卖期权等稳健方式给自己跑一点现金流。因为当你在市场存活了很多年，你大概对价格区间的范围和市场节奏有模糊的判断，就可以利用这些判断去做一些低风险的卖方策略，保证自己在难赚的钱的阶段还能有口饭吃、有汤喝。这样一来，就算行情暂时没有趋势机会，我也不至于心态失衡或坐吃山空；等到出现适合我的大趋势行情时，我能保持良好的状态和充足的子弹再上场。 总之，中阶交易者更需要知道什么时候该出击，什么时候该收手。通过小赚维持状态，等待属于自己的胜负手机会。